Устранение арбитража между KASE и МФЦА способно снизить издержки для участников рынка, но поспешная реализация этих мер может привести к новым рискам. Такое мнение LS озвучила директор Центра развития рынка ценных бумаг АФК Раушан Тундыбаева.
В Казахстане начали работу над новым законом об РЦБ. Среди важных шагов – планы нивелировать регуляторные и налоговые различия между KASE и МФЦА.
Собеседница LS подчеркнула, что это достигается за счет гармонизации законодательства, синхронизации налоговых льгот и интеграции инфраструктуры.
"Конкретные механизмы включают распространение преференций МФЦА на KASE, создание единых клиринговых систем и свободного доступа инвесторов к инструментам обеих площадок", – отметила она.
По ее мнению, в качестве ключевых механизмов можно определить распространение налоговых льгот МФЦА на сделки с ценными бумагами на KASE для создания равных условий, регуляторную унификацию стандартов листинга и требований к эмитентам, чтобы исключить отток компаний на МФЦА в случаях более мягкого контроля. Также достичь вышеуказанного плана можно за счет создания общей инфраструктуры или единого механизма трансграничных сделок, позволяющего инвесторам приобретать бумаги на обеих биржах без дополнительных технических барьеров.
Кроме того, устранить различия в регуляторной и налоговой среде этих площадок можно за счет развития цифровых технологий, биометрической идентификации и мобильных приложений, доступных для обеих площадок. Это упростило бы доступ к рынку, добавила Р. Тундыбаева.
В краткосрочной перспективе, на ее взгляд, одним из возможных шагов могло бы стать распространение налоговых преференций МФЦА или их значительной части на локальный рынок РЦБ. Тогда как на среднесрочном горизонте – развитие единой инфраструктуры фондового рынка, расширение инвесторского спроса и линейки фининструментов, упрощение процедур листинга эмитентов.
Наряду с этим Р. Тундыбаева рассказала, что существенных проблем при унификации регулирования на внутреннем рынке не возникнет. Напротив, это будет способствовать снижению рисков и издержек для всех участников.
Отметим, что другая инициатива подразумевает создание единого инвестиционного пространства для двух платформ. В данном случае собеседница LS назвала модель совместного функционирования KASE и AIX (биржа МФЦА – прим. LS) вполне реалистичной.
"Достаточно посмотреть на опыт предыдущих семи лет, который не только показал, но и доказал возможность сосуществования двух торговых площадок на одной территории. Главными условиями из ранее приведенных являются: устранение регуляторного и налогового арбитража между внутренним рынком и МФЦА, обеспечение взаимного доступа участников внутреннего рынка и МФЦА", – объяснила она.
Одновременно с этим Р. Тундыбаева подчеркнула, что торопиться с внедрением этих мер не стоит, поскольку их ускоренная реализация несет такие ключевые риски, как снижение ликвидности и повышение волатильности ценных бумаг, отток капитала из-за ужесточения регулирования и снижения привлекательности для инвесторов.
"Поспешные изменения в законодательстве могут вызвать неопределенность, при которой участники рынка могут понести убытки из-за неожиданных правовых изменений. Поэтому изменения необходимо подготовить оперативно, но с учетом всех нюансов различных моделей регулирования, накопленного опыта и мнения профессиональных участников рынка", – резюмировала она.
Ранее LS писал о мерах для развития и регулирования рынка цифровых активов.
