Кредитоспособность нацкомпании "КазМунайГаз" останется высокой, несмотря на консолидацию доли акционеров Разведки Добычи "КазМунайГаз". К такому выводу пришли аналитики рейтингового агентства Moody’s, передает LS.
В организации отметили, что консолидация приведет к повышению чистого долга НК КМГ.
"Мы ожидаем, что благоприятное влияние на финансовые показатели НК КМГ окажут восстановление цен на нефть, отмечающееся с начала 2016 года, низкий обменный курс тенге, хорошие показатели деятельности сегмента транспортировки нефти и газа, а также ассоциированных компаний, учитываемых методом долевого участия. Затраты на выкуп миноритарной доли акционеров РД КМГ будут частично нивелированы снижением капитальных затрат, начиная с 2018 года. Наличие ощутимой подушки ликвидности также окажет благоприятное влияние на уровень кредитоспособности компании, несмотря на значительный отток денежных средств в 2018 году", - объяснили в Moody’s.
В агентстве добавили, что если если цены на нефть в 2018-2019 годах останутся на уровне $55 США за баррель, а обменный курс - на уровне 340 тенге за $1, показатели деятельности КМГ в 2018, вероятно, останутся на уровне 2017 года. Они могут быть несколько выше, если текущие цены на нефть сохранятся до конца года.
Показатель долговой нагрузки, измеряемый агентством Moody’s как отношение скорректированного долга к EBITDA, снизится до 4,0х к концу 2018 года (в 2017 году – 4,3х) в результате запланированного частичного погашения долга и зачета предоплат, которые в агентстве относят к долговым обязательствам.
"Из-за выкупа доли миноритариев в РД КМГ на $1,9 млрд, завершенного 5 апреля 2018 года, и возможного содействия в выплате последнего транша по отложенному обязательству KMG Kashagan B.V. (KBV) на сумму $800 млн, свободный денежный поток НК КМГ в 2018 году станет отрицательным", - спрогнозировали в Moody’s.
По мнению аналитиков агентства, капитальные затраты снизятся с $1,4 млрд в 2017 году приблизительно до $1,1 млрд США в 2018 году и будут сконцентрированы преимущественно на сегменте добычи.
На сегмент переработки и реализации нефти и нефтепродуктов в 2017 году НК КМГ потратил около $700 млн (или 36% своих совокупных капитальных расходов), однако в дальнейшем объем капитальных затрат в этом сегменте будет сокращаться и в 2018 году составит около $60 млн, что приведет его в соответствие с вкладом данного сегмента в консолидированный показатель EBITDA.
Хотя показатели сегмента добычи улучшились в 2017 году благодаря повышению цен на нефть, вклад в денежный поток и EBITDA сегмента транспортировки нефти и газа будет существенным благодаря повышению индексируемых тарифов. Дивидендный потенциал КМГ в 2018 году будет ограниченным из-за необходимости реализации большой программы капитальных расходов в ее основных ассоциированных компаниях, однако, на взгляд аналитиков, увеличение дивидендных выплат возможно в 2019 году, если цены на нефть сохранятся выше уровня $55 за баррель.
Уровень ликвидности останется высоким, несмотря на значительный объем запланированных на 2018 год выплат.
"Объем скорректированных агентством Moody’s денежных средств и остатков на счетах КМГ на сумму $8,7 млрд вкупе с открытыми кредитными линиями и ожидаемым нами операционным денежным потоком в 2018 году ($1,5 млрд) будет достаточным для покрытия программы капитальных расходов ($1,1 млрд), выкупа доли миноритариев в КМГ РД, планового погашения кредитов и облигаций в 2018 году ($2,2 млрд) и предоставления KBV $800 млн для выплаты последнего транша по отложенному обязательству, если это обязательство не будет рефинансировано на уровне KBV", - заключили в агентстве.
Напомним, ранее Moody’s присвоил рейтинг "Baa3" облигациям "КазМунайГаза".
Отметим, "Разведка Добыча "КазМунайГаз" (РД КМГ) начала реализовывать программу по выкупу своих бумаг на Казахстанской (KASE) и Лондонской фондовых биржах (LSE). Ожидается, что в марте 2018 года состоится делистинг с торговых площадок. Между тем аналитики, опрошенные LS, вспомнили более чем десятилетнюю торговую историю компании и назвали последствия ухода эмитента с рынка.