IPO KEGOC будет популярнее КазТрансОйла

Стоимость акций казахстанского монополиста по управлению электрическими сетями KEGOC в 505 тенге оказалась приятной неожиданностью не только для инвесторов, но и для некоторых казахстанских брокеров. Cпрос на ценные бумаги компании, согласно прогнозу казахстанских аналитиков, опрошенных LS, будет вдвое больше, чем у дебютанта программы "Народное IPO" - "КазТрансОйл" (КТО). Так, председатель правления АО “Сентрас Секьюритиз” Талгат Камаров считает, что утвержденная цена размещения в 505 тенге за акцию оказалась на 25% ниже предыдущего прогноза экспертов, что несомненно делает ее привлекательной. «В сегодняшних условиях нестабильности на соседних рынках и снижающейся цены на нефть, при поддержке Национального банка тенге по отношению к доллару было принято разумное, на наш взгляд, решение о предоставлении своего рода дисконта. Все это в совокупности обеспечивает благоприятное условия для добровольных вкладов населения в акции KEGOC», - отмечает эксперт. По его ожиданиям, спрос на ценные бумаги KEGOC будет вдвое больше, чем у компании "КазТрансОйл" (КТО). «Сейчас на руках населения скопился приличный запас денег, включая наличные в инвалюте. Вознаграждение по вкладам в валюте ниже 4% годовых, что в условиях валютно-курсовой стабильности ниже краткосрочных ожиданий. Лагерь "пессимистов" "Народного IPO" также заметно поубавился. Успешный опыт участников первого размещения акций КТО, от которого они уже заработали более 50%, предвосхищает позитивное ожидание от участия в размещении акций KEGOC. Также не следует забывать и о "сарафанном радио", которое в нашем обществе имеет значительное влияние на формирование общественного мнения», - замечает собеседник LS. Как считает эксперт, один из стимулов, который подтолкнет к покупке акций в рамках "Народного IPO" – это легализация имущества. «Нельзя забывать и о проходящей в настоящее время акции по легализации имущества граждан, которая предоставляет возможность избежать от уплаты единовременного налога в размере 10% в случае приобретения акций в рамках программы "Народного IPO», - сообщает Т.Камаров. Также он отмечает, что по акциям KEGOC предусмотрено наличие маркет-мейкера, в функции которого входит выставление обязательных двухсторонних котировок (на покупку и продажу), минимально гарантированного количества акций в эквиваленте не менее 1000 МРП (1 852 000 тенге). «Даже при отсутствии желающих продавать акции KEGOC, у покупателей есть шанс купить их у маркет-мейкера. Подозреваю, что часть отчаянных инвесторов приобретут акции на заемные деньги, что опять же подтолкнет их быстрым продажам вскоре после открытия торгов», - резюмирует представитель АО “Сентрас Секьюритиз”. В свою очередь, исполнительный директор «Асыл-Инвест» Нурлан Рахимбаев считает акции компании привлекательными в среднесрочной перспективе - в диапазоне двух-трех лет. «Это связано с хорошими перспективами роста чистой прибыли компании в этом горизонте на фоне роста тарифов по основным видам ее деятельности. По итогам этого года мы ожидаем чистую прибыль в размере 5,2 млрд тенге, в 2015 году - она может утроиться, а в 2016 году - прибавить еще порядка на 80%. Однако здесь присутствует эффект низкой базы. Кроме того, по нашим осторожным оценкам, дивидендная доходность акции по названной цене размещения будет невысокой, ниже, чем ставка по депозитам в национальной валюте банков Казахстана», - прогнозирует Н.Рахимбаев. Поэтому данная акция, по мнению аналитика, скорее всего, будет очень интересна для долгосрочных инвесторов, как институциональных, так и частных. «Мы ожидаем, что существенный объем акций приобретет "ЕНПФ", горизонт инвестирования у которого долгосрочный, от года и более. Мы также уверены, что активность проявят и физические лица», - предполагает Н.Рахимбаев. Между тем, эксперт ожидает, что дивидендные выплаты по итогам 2014 - 2015 годов будут невысокими. «Мы осторожно оцениваем перспективы роста акций компании в первый год. В сумме за два года инвесторы получат порядка 53 тенге на акцию. Первые выплаты будут уже в I полугодии следующего года. Таким образом, дивидендная доходность к цене размещения меньше, чем за 1,5 года, составит примерно 10,5%. Поэтому наши ожидания на ближайший год по справедливой цене находятся в районе текущей цены размещения. Это взгляд, где-то учитывающий, что инвесторы будут требовательны к дивидендной доходности. К нормальным показателям дивидендной доходности акции компании придут ближе к 2016 году. Наши ожидания по выплатам за 2016 год довольно высокие, учитывая ожидаемый рост прибыли», - приводит данные собеседник LS. Тем не менее, представитель «Асыл-Инвест» не исключает, что на начальном периоде торгов, акции, как в случае с КазТрансОйл и Kcell, подрастут на 10-15% на спросе со стороны долгосрочных институциональных инвесторов, у которых доступ на первичный рынок будет ограничен. «По этой причине вероятное участие спекулятивных инвесторов в IPO компании дает основания ожидать, что на вторичном рынке торги акциями будут достаточно активными. В настоящее время, мы наблюдаем достаточно хороший интерес инвесторов к акциям KEGOC. Наши ожидания по росту стоимости на ближайший год нейтральные», - резюмирует аналитик. Ведущий аналитик компании BCC Invest Наина Романова также считает, что предложенная цена является весьма привлекательной для инвесторов. «Компания имеет сильные фундаментальные характеристики и с учетом предполагаемого изменения тарифов мы ожидаем, что акции покажут рост в среднесрочной перспективе. Кроме того, мы ожидаем, что компания будет придерживаться политики выплаты высоких дивидендов (на уровне не ниже ставок по депозитам)», - озвучила свое мнение для LS Н.Романова. Эксперт напомнила, что рынку будет предложено 25 999 999 акций на общую сумму 13 млрд тенге. «В сравнении с объемом размещения дебютанта программы «Народное IPO», объем размещения KEGOC более чем в два раза ниже. Стоит отметить, что по итогам предыдущего IPO ("КазТрансОйл") розничные инвесторы подали заявок на общую сумму в 22 млрд тенге. Мы считаем, что в связи с успешным опытом первого дебютанта программы - компании "КазТрансОйл", спрос на KEGOC будет еще больше. В связи с этим существует вероятность, что сумма заявок, полученных от населения, превысит количество размещаемых акций. В этом случае размер максимального количества удовлетворения заявок будет снижен, начиная с максимального количества удовлетворения заявок равного 14 тыс. штук акций с шагом снижения в одну акцию до момента выравнивания спроса и предложения», - сообщает Н.Романова. По мнению ведущего аналитика компании BCC Invest, высокий спрос на бумаги компании положительно повлияет на их цену. «Однако стоит отметить, что после выхода компании на вторичный рынок существует большая вероятность фиксации своих позиций краткосрочными инвесторами, что может повлиять на цену», - прогнозирует Н.Романова. Ранее LS анализировал проект инвестиционного меморандума компании и опубликовал пять «плюсов» и пять «минусов», которые присутствуют в KEGOC. Напомним, программа «Народное IPO» стартовала два года назад. Владельцами 35 млн простых акций компании «КазТрансОйл» стали 34 тыс. казахстанцев. Известно, что стоимость акций KEGOC на IPO составит 505 тенге.

Ирина Ярунина