Наше государство живет не по средствам – Бахмутова

Нужно четко осознавать, что означают сегодняшние траты бюджета для будущего поколения

11 августа 2022 года
    

Глава Ассоциации финансистов Елена Бахмутова высказала свое мнение о тратах Нацфонда, обесценении тенге и влиянии базовой ставки на инфляцию, передает LS.

В ходе круглого стола Kursiv.media она отметила, что чистые финансовые активы государства в процентах к ВВП снижаются и уже достигли минимального значения с 2010 года. Ссылаясь на опубликованный отчет Нацбанка о финансовой стабильности Казахстана, Бахмутова заметила, что ожидаемые в 2022 году собственные активы государства к ВВП составят 2,5%. Это намного ниже, чем было в 2010 году (11,3%) и в 2015 году (40,2%).

"Откуда идут истоки всего этого? Наше государство живет не по средствам. После 2015 года Нацфонд начал проедаться просто катастрофическими темпами, что представляет угрозу устойчивости. Об этом не принято говорить, потому что бюджет предоставляется по полугодиям, корректируется, смещается спектр внимания. Если говорить о трансфертах, то они составляют 4,5 трлн тенге. Я сомневаюсь, что эта сумма уменьшится в следующем году, потому что невозможно сократить текущие расходы бюджета", – пояснила она.

Далее Бахмутова объяснила влияние базовой ставки на денежный рынок страны и таргетирование инфляции. По ее словам, ставка – это лишь один из инструментов, через который осуществляется денежно-кредитная политика.

Глава АФК напомнила, что за I полугодие 2022 года в стране наблюдался профицит текущего года – $6,6 млрд. Она отметила, что в таком случае курс нацвалюты должен укрепляться, однако он, напротив, слабеет.

Помимо этого, объем валютных и золотовалютных активов с начала текущего года снизилось. По валюте с $55,3 млрд на 1 января до $53,1 млрд на 1 июня, по ЗВР – с $34,4 млрд до $32,8 млрд. 

"Получается, что несмотря на улучшение торгового баланса, на положительный текущий счет, у нас имеются ожидания по дальнейшему обесценению тенге. Повлияет ли на это базовая ставка? Безусловно. Напрямую. Поскольку нет положительной ставки с точки зрения депозитов. Особенно на сберегательных это заметно", – уточнила Бахмутова. 

Она добавила, что базовая ставка также влияет на кредитование физлиц, хотя и не так опосредственно, а также на валютный рынок. Однако при этом эластичность кредитного канала снижена. 

Вторым инструментом ДКП она назвала управление госдолгом. 

"У нас весь бюджет зависит от трансфертов из Нацфонда, поэтому особенно не заморачиваются тем, как там управлять бюджетом. Кто вообще покупает госдолг? У нас выросло количество участников. в основном это ЕНПФ – 40% и клиенты Нацбанка – около 16%. То есть 56-57% тех, кому все равно, что они будут держать в своем портфеле. Они не заинтересованы в ликвидности, поэтому полагаться на их суждения можно очень опосредованно", – считает глава АФК.

Далее она остановилась на дисциплине эффективности управления госдолгом. По ее информации, в 2024-2025 годы запланировано объемное погашение по еврооблигациям. Но как их будут погашать, никто не говорит. 

"В 2020 году опубликовали выпуск госдолга. На 80% перевыполнили план и сметили его по месяцам. Это не повысило доверие. В 2021 году дисциплина улучшилась и уже на 18% изменились планы по сравнению с ранее заявленными. Это говорит о том, что нет должной координации между фискальными и монетарными органами на уровне даже этого элементарного инструмента управления госдолгов", – заявила Бахмутова.

Для решения данной проблемы глава АФК, во-первых, посоветовала министерству финансов прислушиваться к участникам рынка, так как они не готовы по пониженной ставке покупать бумаги. По ее словам, Минфин по-прежнему таргетирует ставку вместо того, чтобы таргетировать объем.

"Они заинтересованы в привлечении некой суммы для финансирования дефицита бюджета. А ставку будет определять рынок. Но рынок будет это делать только если на нем будет большое количество незаинтересованных игроков, которые хотят увидеть в последующем ликвидность рынка госбумаг. Мы должны быть заинтересованы в том, чтобы появился первичный и вторичный рынки. Но для этого нужны институциональные инвесторы, физлица и нерезиденты. Только в этом случае совершенно по-другому будет работать трансмиссионный канал", – отметила она.

Во-вторых, Бахмутова задалась вопросом о причине низкой эластичности кредитного канала. Она привела в пример заявление БРК, в котором сообщалось, что 50% займов корпоративного портфеля банковского сектора выдает данный фининститут. Это говорит о том, что часть кредитующих организаций за пределами банков и других организаций базируется не на основном фондировании, связанном с базовой ставкой.

"Скорее тут речь идет о бюджете, которые выдает ссуды направо и налево. Замечу, что наибольший объем потенциально проблемных займов сконцентрирован в секторах торговли и строительства. Поэтому, если будет спрос на кредиты, то в этих сферах. Но опять же, чтобы займы выдавались на рыночных условиях, нужно сократить огромное количество госпрограмм, которые напрямую предоставляют фондирование за счет бюджетных средств, не связанных с рыночной стоимостью денег. Нужно на практике координировать денежно-кредитную фискальную политику. Вот когда количество госпрограмм сойдет на нет, тогда эффективность процентного и кредитного каналов начнет работать. Но до тех пор, пока будет альтернативная экономика, рыночная, банковская и квазигосударстванная-бюджетная мы будем сталкиваться с этой проблемой", – заявила глава АФК.

Бахмутова уверена, что самое главное кроется в оценке бюджета. Нужно четко осознавать, что означают сегодняшние траты бюджета для будущего поколения.

"Если мы хотим жить по средствам, и чтобы благосостояние наших граждан не снижалось, то начинать надо от печки. Прежде всего выполнять свои собственные обещания или предшественников. Не пытаться найти виноватых в лице Нацбанка или еще кого-то", – подчеркнула она.

В заключение глава АФК затронула вопрос об обменном курсе валюты и предложениях фиксировать его, а не отпускать в свободное плавание. По ее мнению, у государства нет возможности поддерживать курс. Для этого прежде всего необходимо снизить ненефтяной дефицит.

"Сделать это можно за счет поощрения экспорта развивать те отрасли, которые в состоянии генерировать доходы и устойчивую долю ВВП за пределами нефтяного сектора. Поэтому я предлагаю вернуться к тому, что нужно сделать, чтобы повысить эффективность ДКП и координацию между фискальной и денежно-кредитной политиками", – резюмировала она.

Следите за нашим Telegram - каналом, чтобы не пропустить самое актуальное
Комментарии отключены!
Вы можете оставить комментарий и увидеть мнения наших читателей на странице в facebook.
Подпишись прямо сейчас
Подписка на самые интересные новости из мира бизнеса
Подписаться
© Все права защищены - LS — ИНФОРМАЦИОННОЕ АГЕНТСТВО    Условия использования материалов
Наше издание предоставляет возможность всем участникам рынка высказать свое мнение по процессам, происходящим, как в экономике, так и на финансовом рынке.