Некоторые позитивные моменты финансовых результатов Казкоммерцбанка (ККБ) в 2010 году были нивелированы прогнозами на 2011 год, полагают аналитики российской «Тройки Диалог». Редакция LS публикует выдержки из очередного обзора Тройки. КАЗКОММЕРЦБАНК - НЕЙТРАЛЬНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ И МЕДЛЕННЫЙ ПРОГРЕСС За 2010 год Казкоммерцбанк получил 22,1 млрд. тенге ($149 млн.) чистой прибыли по МСФО, что на 19% выше уровня 2009 года и на 5% больше нашей оценки. Это подразумевает, что в 4К10 прибыль банка увеличилась на 22% и составила 6,4 млрд. тенге ($43 млн.). Позитивные моменты, такие как снижение на 1,3 п. п. просроченных кредитов, восстановление на 60 б. п. чистой процентной маржи и хороший контроль над расходами в 4К10, были нивелированы пессимистичным прогнозом банка, представленным в ходе телефонной конференции. Ожидавшееся падение чистой процентной маржи и нулевой эффект от известной части программы работы с плохими кредитами в отчетности о прибылях и убытках в 2011 году обусловили умеренный прогноз прибыли - $160-170 млн (намного ниже нашего и консенсус-прогноза). Прогноз предполагает коэффициент "цена / капитал 2011о" 0.9 и "цена/прибыль" 25, и мы ожидаем что бумага отстанет в динамике относительно акций Халык Банка > Прогнозы на 2011 год. Банк ожидает, что рост кредитов в розничном сегменте и в сегменте малого и среднего бизнеса на 5-10% будет большей частью компенсирован погашением корпоративных кредитов, в результате чего чистый прирост кредитов в этом году будет нулевым. Рост расходов на 20% и чистая процентная маржа на уровне 3,0% (снижение на 80 б. п.) позволят банку увеличить прибыль только на 5-10% (доход на средний капитал - 5-6%). >Резервы и просроченные кредиты. Снижение просроченных кредитов до 25,4% в 4К10 было однократным явлением, а отсутствие существенных изменений в качестве активов объясняет дальнейшее увеличение резервов в 4К10 (резервные отчисления 2,6%) и ожидание роста соотношения резервов и валовых кредитов в 2011 году еще на 1,8 п. п. до 22,6%. С поправкой на отчисления на покрытие пула плохих кредитов (350 млрд. тенге) чистые (скорректированные) резервные отчисления в 2011 году, похоже, будут близкими к нулю либо отрицательными, несмотря на ожидающийся стабильный уровень просроченных кредитов (25%). Банк будет активнее работать в направлении взысканий в этом году, но на решение вопросов может уйти около полутора лет. > Механизм работы с плохими кредитами. Из двух частей программы работы с плохими кредитами (первая - создание фонда стрессовых активов, вторая - создание специального юрлица для каждого банка) вторая часть в отношении Казкоммерцбанка прояснилась. Около 5% кредитов ($950 млн.) будет передано специальному юрлицу в течение года начиная с 1 июля, но будет консолидировано в отчетности по МСФО, и это будут не безнадежные, а возвратные кредиты, так что их перевод не окажет никакого влияния на отчет о прибылях и убытках на данном этапе. Первая часть программы еще не проработана.