Исламская рассрочка (мурабах) способна конкурировать с обычными банковскими продуктами, но без партнерской сети и низких логистических издержек добиться этого будет непросто. Такое мнение LS озвучила финансист Венера Жаналина.
Исламскую рассрочку для интернет-покупок планируют запустить в Казахстане. Как отмечает эксперт Qazaq Expert Club, потенциально мурабах может соперничать c обычными банковскими рассрочками, но это будет зависеть в первую очередь от экономии и удобства продукта.
"Казахстанский потребитель уже привык к очень простой банковской рассрочке: решение принимается быстро, покупку можно оформить практически в несколько кликов, существует широкий выбор магазинов, а сроки рассрочки достаточно продолжительные. Поэтому для массового рынка одного аргумента о соответствии нормам шариата будет недостаточно", – подчеркнула она.
По ее мнению, исламская рассрочка должна быть конкурентоспособной как минимум по нескольким параметрам. Это конечная цена товара, размер ежемесячного платежа, срок, скорость одобрения, ассортимент доступных товаров, удобство оформления, условия доставки и возврата.
Вместе с тем для части потребителей выгода заключается в возможности купить товар без процентного кредита и воспользоваться продуктом, который соответствует принципам исламского финансирования.
Другое преимущество мурабаха – прозрачность цены. Финансист пояснила, что покупатель заранее видит стоимость приобретения и наценку, а итоговая цена определяется в момент заключения сделки.
"Но если товар по мурабаху, например, будет стоить 150 тыс. теңге, а через обычную банковскую рассрочку тот же товар можно приобрести за 100-110 тыс. теңге на сопоставимый срок, то за пределами аудитории, для которой соблюдение принципов шариата имеет принципиальное значение, конкурировать будет сложно", – подчеркнула В. Жаналина.
На этом фоне она считает, что для масштабирования продукта крайне важны операционная эффективность и партнерская сеть. То есть чем больше продавцов будет подключено к платформе, чем ниже будут транзакционные и логистические издержки и стоимость фондирования, тем более конкурентным могут быть условия для покупателя.
Чем мурабах отличается от банковской рассрочки?
Эксперт рассказала, что ключевое отличие заключается в конструкции сделки. При исламской рассрочке финорганизация не выдает клиенту деньги под процент. Она сначала приобретает конкретный товар, а затем продает его потребителю в рассрочку по заранее согласованной цене, которая складывается из стоимости приобретения товара и наценки финорганизации.
По словам В. Жаналиной, банковское законодательство Казахстана прямо предусматривает такую конструкцию: цена продажи может состоять из стоимости покупки товара и наценки, установленной в фиксированной сумме либо в процентах от цены приобретения.
"Таким образом, доход финорганизации существует и в исламской модели, но юридически и экономически он формируется не как процент за пользование деньгами, а как торговая наценка при продаже конкретного актива", – уточнила она.
В качестве примера она привела товар по 100 тыс. теңге, который покупает финорганизация и продает клиенту за 110 тыс. теңге с оплатой в течение 12 месяцев. Здесь потребитель с самого начала знает конечную цену и график платежей. Следовательно, отсутствие процентов не стоит воспринимать как отсутствие стоимости финансирования.
Она продолжила, что при сравнении исламской и обычной рассрочки покупателю имеет смысл смотреть прежде всего на конечную сумму, которую он заплатит за товар, включая все наценки, комиссии и сопутствующие расходы, особенно учитывая, что обычная банковская рассрочка тоже может быть устроена по-разному.
"В одних случаях стоимость финансирования несет сам покупатель, в других банк получает комиссию или скидку от продавца, и для клиента предложение выглядит как рассрочка под 0%. Экономически часть стоимости такого финансирования может быть включена в цену товара или коммерческие отношения между банком и продавцом", – объяснила В. Жаналина.
В связи с этим мурабах не обязательно будет дороже или дешевле обычной рассрочки. Это будет зависеть от размера наценки, срока финансирования, стоимости ресурсов финорганизации, комиссии продавца, логистики и других расходов.
Также она обратила внимание на то, что в рамках запуска мурабаха в Казахстане международная доставка будет осуществляться через сервис Keruen. Поэтому при покупке товара из-за рубежа конечная сумма для потребителя будет зависеть не только от цены товара и наценки по мурабаху, но и от стоимости доставки, а в отдельных случаях – от таможенных платежей и других трат, связанных с импортом.
Мурабах как вход на рынок исламских финансов
Собеседница LS не исключает, что именно исламская рассрочка может стать одним из самых понятных массовому потребителю способов познакомиться с продуктами, соответствующими нормам шариата.
Если взять ипотеку, инвестиционный продукт или финансирование бизнеса, то это достаточно крупные и долгосрочные финансовые решения. Покупка товара в рассрочку значительно проще. Более того, здесь достаточно низкий психологический барьер для первого знакомства с исламским финансированием, считает эксперт.
Допустим, если клиент получил положительный опыт использования мурабаха, то следующим этапом уже может стать исламское авто- и жилищное финансирование, инвестпродукты, депозиты или поддержка бизнеса.
"Я бы рассматривала такую рассрочку не только как отдельный продукт, но и как потенциальный канал привлечения новой аудитории на рынок исламских финансов. Однако здесь особенно важна прозрачность. Клиент должен понимать, чем именно эта сделка отличается от обычного кредита: кто приобретает товар, из чего складывается наценка, как определяется окончательная цена, какие обязательства возникают у сторон и кто контролирует соответствие продукта принципам исламского финансирования", – отметила она.
При этом эксперт опасается, что, если для клиента разница будет заключаться только в том, что термин "процент" заменили на слово "наценка", то это, наоборот, может снизить к исламским финпродуктам.
Перспективы других исламских продуктов
Наибольший потенциал В. Жаналина видит в услугах, которые решают существующие массовые финпотребности населения и бизнеса.
Прежде всего это жилищные продукты. Потребность в жилье остается высокой, однако часть казахстанцев не рассматривает традиционную ипотеку из-за начисления процентов по кредиту.
Другим перспективным направлением она назвала автомобильное финансирование.
Что касается предпринимателей, то для них востребованными могут быть мурабах для приобретения оборудования, сырья и товаров, а также исламский аналог лизинга – иджара. Его можно использовать для финансирования техники, оборудования и транспорта.
Кроме того, собеседница LS выделила исламские сберегательные и инвестиционные продукты, чье развитие важно для масштабирования самого исламского финансирования. Без привлечения соответствующего фондирования добиться этого будет сложно.
"В перспективе могут развиваться сукук – исламские ценные бумаги, инвестиционные фонды, соответствующие принципам шариата, а также такафул – исламская модель страхования", – ожидает она.
При этом, на ее взгляд, значительно сложнее будет масштабировать продукты, построенные на разделении предпринимательского риска и прибыли, например мушараку и мудараба в финансировании бизнеса. Она рассказала, что в данном случае инвестор и предприниматель фактически становятся партнерами и делят финансовый результат. Но для такой модели требуется высокая прозрачность отчетности бизнеса, возможность контролировать денежные потоки и достаточно качественное корпоративное управление.
МСБ может столкнуться с серьезным ограничением, поскольку у многих компаний финансовый и управленческий учет пока не обладает необходимой прозрачностью. Кроме того, сопровождение таких сделок для финорганизации значительно сложнее и дороже, чем стандартное финансирование, подчеркнула собеседница LS.
"Поэтому массовый рынок исламского финансирования в Казахстане, скорее всего, будет первоначально развиваться через более стандартизируемые продукты – рассрочку, жилищное и автомобильное финансирование, мурабах и иджару для бизнеса, а уже затем через более сложные партнерские и инвестиционные инструменты", – считает В. Жаналина.
Что нужно для развития исламского финансирования в Казахстане
Финансист подчеркнула, что для этих целей в первую очередь нужны законодательные изменения. Она напомнила, что в 2026 году в стране вступила в действие новая модель регулирования, позволяющая универсальным БВУ осуществлять исламские банковские операции. При этом исламские активы и обязательства должны быть обособлены от традиционных операций фининститута. Их учет ведется раздельно, а соответствие операций принципам исламского финансирования контролируется специальным советом.
"Это важное изменение, поскольку прежде развитие рынка в большей степени зависело от специализированных исламских фининститутов. Теперь потенциально использовать существующую инфраструктуру, клиентскую базу и цифровые каналы смогут и универсальные банки, что существенно расширяет возможности масштабирования исламских финансовых продуктов", – считает эксперт.
В случае с исламской рассрочкой важна налоговая нейтральность, поскольку данный продукт предполагает две связанные сделки: финорганизация сначала приобретает товар, а затем продает его клиенту с заранее установленной наценкой, уточняет собеседница LS.
"Если бы такая конструкция сама по себе приводила к дополнительному налогообложению по сравнению с обычным кредитом, исламский продукт оказался бы менее конкурентоспособным", – пояснила она.
В то же время в Казахстане данный вопрос, по ее словам, уже учтен в налоговом законодательстве. Для торгового финансирования исламскими банками предусмотрен специальный порядок налогообложения, при котором учитывается именно доход финорганизации – наценка по сделке.
Если говорить о новой модели интернет-покупок через Keruen, то здесь многое будет зависеть от конкретной структуры сделки, которая пока публично не раскрыта. Также, как было отмечено выше, при покупке товара за рубежом конечная стоимость для клиента будет зависть от расходов на международную доставку, а в предусмотренных законодательством случаях – от таможенных платежей и других связанных с импортом расходов.
Таким образом, для успешного масштабирования продукта важно обеспечить не только соответствие требованиям шариата, но и реальную экономическую сопоставимость с традиционными финпродуктами.
"В конечном счете исламские финансы смогут стать массовым сегментом в Казахстане не просто потому, что существует потенциальный религиозно ориентированный спрос. Для масштабирования они должны предложить потребителю одновременно три вещи: понятную конструкцию сделки, конкурентную стоимость и такое же удобство, к которому клиент привык в традиционных цифровых финансовых сервисах", – заключила В. Жаналина.
Ранее LS писал о том, что в стране работают над созданием дополнительных условий для развития исламского страхования (такафул) и расширения линейки продуктов защиты, соответствующих нормам шариата.
