Базовая ставка в Казахстане может достигнуть 18%, передает LS. Такие выводы содержатся в обзоре ING.
По данным аналитического исследования, росту инфляции в стране способствуют факторы как со стороны предложения, так и со стороны спроса. В сентябре сообщалось о росте индекса потребительских цен на 12,9% в годовом исчислении, в том числе на продукты питания, коммунальные услуги и непродовольственные товары.
"Нацбанк Казахстана пока воздерживается от повышения ключевой ставки в 2025 году, вместо этого сосредоточившись на ужесточении регулирования банковского сектора и макропруденциального контроля. Однако, учитывая, что индекс потребительских цен постоянно превышает прогнозы, а инфляционные ожидания остаются без изменений, становится все более маловероятным, что снижение процентной ставки может быть оправдано в ближайшей перспективе. Сейчас мы ожидаем, что ключевая ставка останется на уровне 18,00% до конца года с ограниченным снижением в 2026 году, если только не произойдет заметного улучшения динамики инфляции", – говорится в обзоре.
В целом риск роста ИПЦ в I квартале 2025 года материализовался на фоне усиления экономической активности, считают аналитики.
"Мы повышаем прогноз роста на 2025 год, но увеличиваем траектории ИПЦ и годовой ставки, а также сохраняем прогноз на более слабый курс тенге в краткосрочной перспективе. Учитывая предстоящий перенос НДС, сроки дезинфляции теперь отодвигаются на более поздний срок, чем в марте, что сохраняет ограничительную политику до 2026 года", – отмечает в обзоре.
Валютные риски также сохраняются, поскольку в летние месяцы тенге вновь столкнулся с волатильностью, так как внешние дисбалансы усилились, а отток капитала ускорился, в результате чего Нацбанк объявил об увеличении продаж иностранной валюты в IV квартале 2025 года, напомнили аналитики.
При этом в обзоре отмечается, что экономическая активность Казахстана сохраняет высокие темпы с середины 2024 года, а рост реального ВВП ускорился до 6,7% в годовом исчислении во II квартале 2025 года.
"Однако разрыв между фактическим потреблением и базовыми показателями дохода еще больше увеличился, поскольку рост реальных доходов остается отрицательным, а рост розничного кредитования замедлился", – говорится в обзоре.
Эта закономерность свидетельствует о том, что домохозяйства, возможно, наращивают потребление в преддверии повышения НДС, запланированного на начало 2026 года. При этом имеются неофициальные данные об увеличении покупок товаров длительного пользования и расходов на услуги. В то же время последний отчет Нацбанка по ссудному рынку показывает, что БВУ ужесточили стандарты кредитования, особенно в отношении необеспеченных потребительских кредитов, в ответ на рост проблемных кредитов и рекомендации регулирующих органов.
Наблюдается заметный подъем корпоративной активности, особенно в нефтяном секторе. Промышленное производство за год выросло на 12,8% в августе, чему способствовал рост добычи сырой нефти и природного газа. Корпоративное кредитование также ускорилось, что свидетельствует о более высокой активности за пределами топливного сектора, особенно в обрабатывающей промышленности и логистике. Последние опросы деловых кругов указывают на рост доверия среди экспортеров и строительных компаний, в то время как правительственные меры по развитию инфраструктуры продолжают поддерживать инвестиции.
"В свете этих тенденций мы повышаем наши ожидания по росту ВВП на этот год до 5,5%, хотя и прогнозируем некоторое замедление в 2026 году, поскольку ужесточение политики и повышение НДС с 12% до 16% негативно скажутся на внутреннем спросе", – говорится в обзоре ING.
Что касается бюджетной политики, то ожидается, что консолидированный дефицит увеличится до 2,5% ВВП в этом году, что соответствует росту общей цены на нефть, обеспечивающей безубыточность казны, до уровня выше $100 за баррель.
“Правительство подтвердило свою приверженность бюджетной консолидации, изменению НДС и другим мерам по повышению доходов, которые должны вступить в силу в 2026 году. Но по нашему мнению, инвесторы будут внимательно следить за темпами и достоверностью корректировок", – резюмировали эксперты.
Напомним, в августеНацбанк принял решение сохранить базовую ставку на уровне 16,5%. Позже аналитики BCC Invest прогнозировали, что он может подрасти до 17%.
