В апреле текущего года индекс финансового стресса АКРА для Казахстана повысился после стабилизации в 2024-2025 годах, передает LS.
В агентстве отметили, что такая динамика обусловлена в основном из-за роста оценочной вероятности триггерных событий. А именно по валютному риску и по риску рефинансирования, который достиг пикового уровня за последние два года.
При этом показатель валютного дисбаланса почти не изменился, а дисбаланс ликвидности снизился на 0,1%.
Вместе с тем в финансовом секторе выделены две важные разнонаправленные тенденции: заметный рост валютных процентных доходов и процентных расходов. Помимо этого, валютной ликвидности и активов стало больше.
Что касается корпоративного сектора, то здесь продолжают доминировать валютные долговые пассивы и доступная часть покрывающей их экспортной выручки. Причем, последняя сокращается от квартала к кварталу. Это в агентстве объяснили уменьшением долларовой выручки от товарного экспорта и укреплением тенге относительно американской валюты за последнее полугодие.
"Государственный сектор остается в плюсе за счет валютных долговых активов, которые вышли на рекордные уровни в период с октября по декабрь 2025 года и находятся на сравнительно высоком уровне в 2026 году", – добавили в АКРА.
Схожая тенденция зафиксирована по финансам населения на фоне значительных валютных долговых активов, роста валютных процентных доходов, снижения процентных расходов и валютных долговых пассивов. В то же время валютная ликвидность в данном сектора сократилась.
С точки зрения дисбаланса ликвидности финсектора, наблюдается увеличение краткосрочных обязательств банковской системы, рост процентных расходов финсектора, уменьшение валютной ликвидности при одновременном росте ликвидности в тенге и процентных доходов.
В нефинансовом секторе сложился положительный дисбаланс в связи с увеличением активов при некотором сокращении краткосрочных долговых пассивов. У госсектора процентные расходы уменьшились при практически полной неизменности прочих составляющих.
Также в агентстве рассказали о незначительном изменении динамики элементов, которые связаны с финансами населения.
"На апрель текущего года ставка по кредитам в инвалюте для физлиц составила 4%, а по кредитам срочностью до пяти лет в тенге – 24,76%, что увеличило процентные расходы в обеих валютах. При этом наблюдается рост краткосрочных активов населения: на начало апреля объем переводимых депозитов в тенге достиг примерно 2,2 трлн тенге", – отметили в АКРА.
Еще в агентстве обратили внимание на тенденцию сокращения чистого экспорта, что приведет к росту отрицательного сальдо счета текущих операций, а в перспективе может усилить давление на курс тенге.
"Отчасти эта динамика уже видна в текущем счете платежного баланса Казахстана за 2025 год, когда отрицательное сальдо составило $12,45 млрд по сравнению с $6,8 млрд в 2024-м. В I квартале этого года данная тенденция усилилась: отрицательное сальдо составило $1,79 млрд портив $1,04 млрд за тот же период 2025 года", – подчеркнули в агентстве.
Кроме того, прогнозируется некоторое замедление инфляции. Этому, по оценке АКРА, будут способствовать запланированная на 2026-2027 годы консолидация бюджетной политики, реализация трансмиссии монетарной политики и вероятное изменение баланса в квазигоссекторе по мере проведения реформ в данном сегменте.
В целом, в агентстве предупредили, что в ближайший год или полтора сохраняется высокая неопределенность в мировой торговле, связанная с тенденциями агрессивного торгового протекционизма и волатильностью цен на нефть, которые давят на курс тенге.
Ощутимым остается и давление со стороны инфляции. В АКРА полагают, что оно может оказать наиболее ощутимое негативное влияние на динамику финансов и финсектора.
"Описанное выше усиление оценки финансового стресса практически полностью отражает рост потенциала триггерных событий, тогда как у разных секторов экономики нет признаков повышения уязвимости к риску", – резюмировали в агентстве.
Справка
Индекс финансового стресса АКРА для Казахстана (ACRA SFSI KZ) оценивает близость финансовой системы страны к состоянию кризиса. Он построен на базе расчета структурных дисбалансов финсистемы.
