Потребительская активность в Казахстане снижается. Управляющий директор AERC Евгения Пак оценила для LS может ли это привести к замедлению экономического роста и насколько сокращение объемов потребительского кредитования влияет на ситуацию.
При этом экономист подчеркнула, что данные по ВВП за I квартал 2026 года пока не опубликованы. Поэтому пока нельзя сказать, сокращается ли потребление домохозяйств или просто растет медленнее.
"Пока мы можем судить только косвенно, по оценкам самого бизнеса, который действительно отмечает охлаждение потребительского спроса. Однако масштаб этого процесса без официальной статистики пока неясен", – пояснила Е. Пак.
Вместе с тем она не считает, что ограничение кредитования стало главным фактором охлаждения потребительского спроса. По ее мнению, более фундаментальная причина кроется в сокращении реальных денежных доходов населения на фоне сохраняющейся высокой инфляции.
"По итогам 2025 года реальные денежные доходы населения снизились на 1,1% (г/г), что неизбежно оказывает давление на потребительскую активность. Ограничение потребительского кредитования, скорее, стало дополнительным фактором, сдерживающим темпы роста спроса, но не его первопричиной", – сказала собеседница.
По ее словам, важно понимать, что устойчивый экономический рост не должен опираться на постоянное расширение необеспеченного кредитования.
"Если реальные доходы казахстанцев снижаются, а потребление поддерживается исключительно за счет новых займов, это свидетельствовало бы не о здоровом росте спроса, а о накоплении финансовых дисбалансов и ухудшении качества заемщиков", – отметила Е. Пак.
Экономист напомнила, что потребкредит сам по себе является инструментом расширения спроса со стороны платежеспособного населения, а не механизмом компенсации падения реальных доходов. Поэтому, по ее мнению, долгосрочное восстановление потребительского спроса должно обеспечиваться прежде всего ростом реальных доходов населения и снижением инфляции, а не наращиванием беззалоговой долговой нагрузки домашних хозяйств.
"Что касается влияния на экономический рост, то ослабление потребительской активности действительно способно привести к замедлению темпов роста экономики во II полугодии, поскольку потребление домашних хозяйств является одним из ключевых компонентов совокупного спроса", – подчеркнула экономист.
При этом она считает, что пока преждевременно делать такие выводы. По ее словам, необходимо дождаться публикации данных по структуре ВВП. Именно они позволят оценить, действительно ли произошло сокращение потребления домашних хозяйств или речь идет лишь о замедлении темпов его роста, отметила Е. Пак.
"Более того, есть и другие факторы экономического роста – госрасходы, экспорт, – прирост которых может нивелировать охлаждение потребления домохозяйств", – добавила она.
Вместе с тем Е. Пак не согласилась с утверждением министра национальной экономики Серика Жумангарина о том, что средства потребительского кредитования "доставались всем слоям населения". Экономист пояснила, что на практике доступ к кредиту определяется прежде всего платежеспособностью заемщика.
"Домохозяйства с низкими доходами имеют значительно меньше шансов получить заем, чем казахстанцы со стабильными доходами и приемлемым уровнем кредитного риска. Поэтому население с низкими доходами, как правило, сталкивается с необходимостью занимать под более высокую процентную ставку, причем не всегда у банков, при отказе приходится обращаться в микрофинансовые организации", – добавила собеседница.
Что касается отраслей экономики, то наибольшие риски при дальнейшем ослаблении потребительского спроса будут характерны для тех, кто ориентирован на внутреннее потребление. В первую очередь, по мнению экономиста, могут пострадать розничная торговля непродовольственными товарами, авторынок, бытовая техника и электроника, мебель, общепит и сфера развлечений.
"Именно расходы на такие товары и услуги домохозяйства обычно сокращают в первую очередь в условиях снижения реальных доходов и роста неопределенности", – подчеркнула Е. Пак.
Между тем стимулировать спрос без нового роста потребительской задолженности, по мнению экономиста, можно за счет снижения инфляции. Она отметила, что именно высокая инфляция сегодня остается одним из главных факторов, снижающих покупательную способность населения.
"Когда рост цен начинает замедляться, реальные денежные доходы населения постепенно восстанавливаются, и домохозяйства могут увеличивать потребление за счет собственных доходов. По мере роста их платежеспособности может расширяться и спрос на кредиты без подрыва финансовой устойчивости. Именно такой механизм является наиболее здоровым с точки зрения долгосрочного экономического роста", – считает собеседница.
Вместе с тем, по ее мнению, не стоит переоценивать влияние ситуации в России на текущие процессы в Казахстане.
"Безусловно, эта страна остается одним из ключевых торговых партнеров Казахстана, и за счет этого мы испытываем влияние российских цен и экономической конъюнктуры. Однако говорить, что именно ситуация в России является определяющим фактором для казахстанской экономики, было бы неправильно", – подчеркнула экономист.
Также она напомнила, что замедление экономической активности фиксируется и в Китае, который также является одним из крупнейших экономических партнеров Казахстана. Е. Пак добавила, что мировая экономика сегодня развивается в условиях повышенной неопределенности, поэтому внешние риски существуют сразу по нескольким направлениям.
"Именно поэтому основное внимание, на мой взгляд, следует уделять внутренним факторам устойчивости экономики. Если удастся обеспечить снижение инфляции, восстановление роста реальных доходов населения и благоприятные условия для инвестиций, влияние внешних шоков, независимо от страны их происхождения, будет значительно менее болезненным", – резюмировала экономист.
__wm.jpg)
