S&P: Ожидаем, что финансовые показатели КазМунайГаза останутся слабыми

Агентство пересматривает оценку профиля финансовых рисков компании на характеризующуюся очень высоким уровнем долговой нагрузки

4 апреля 2017 года
    

Агентство S&P Global Ratings подтвердило долгосрочные корпоративные кредитные рейтинги "BB" нацкомпании "КазМунайГаз" (КМГ) и ее дочерней компании "Разведка Добыча "КазМунайГаз" (РД КМГ). Прогноз изменения рейтингов - "негативный", передает LS.

Агентство подтвердило рейтинг КМГ по национальной шкале на уровне "kzA".

"Подтверждение рейтингов отражает мнение об очень высокой вероятности текущей и экстраординарной поддержки КМГ со стороны государства, несмотря на относительно слабые финансовые показатели компании. Мы ожидаем, что финансовые показатели останутся слабыми и относительно волатильными: коэффициент "долг / EBITDA" будет составлять 4-5x, "FFO / долг" - около 12-15%, значение свободного денежного потока от операционной деятельности (free operating cash flow – FOCF) будет отрицательным в 2017 году. Поэтому мы пересматриваем оценку профиля финансовых рисков компании на "характеризующуюся очень высоким уровнем долговой нагрузки", - отметили аналитики.

Вместе с тем S&P полагает, что, даже если КМГ примет решение исполнить опцион и выкупить долю в месторождении Кашаган у контролируемого государством госфонда "Самрук-Казына", влияние на рейтинги будет обусловлено в большей степени показателями ликвидности, чем последующим увеличением долговой нагрузки, которая уже является высокой.

Поэтому была подтверждена оценка характеристик собственной кредитоспособности на уровне "b".

Прогноз по рейтингам КМГ отражает аналогичный прогноз по суверенным кредитным рейтингам Казахстана, поэтому понижение суверенных рейтингов обусловит аналогичное рейтинговое действие в отношении КМГ (при прочих равных условиях).

В организации предупредили, что могут понизить рейтинги компании в случае пересмотра оценки вероятности получения поддержки со стороны государства, что в настоящее время представляется маловероятным, учитывая недавний случай предоставления подобной поддержки правительством страны.

"В рамках нашего базового сценария мы ожидаем, что в 2017-2019 годы. КМГ будет поддерживать показатель EBITDA в целом на уровне 2016 года, отношение "FFO / долг" с учетом корректировок S&P - на уровне около 11-13%, значение FOCF останется отрицательным, по крайней мере, в 2017 году. Насколько мы понимаем, в 2017-2018 годы КМГ не планирует выкупать 8%-ную долю в месторождении Кашаган, проданную акционеру компании, со стороны "Самрук-Казына" в 2015 году", высказали мнение в S&P.

При этом негативное рейтинговое действие, не связанное с понижением суверенных рейтингов, представляется маловероятным.

"Мы можем понизить рейтинги КМГ, если оценка SACP снизится до уровня "ссс+" или ниже, что возможно в случае существенного ухудшения ликвидности, инвестиций, финансируемых за счет долга в объеме, превышающем ожидаемый (включая выкуп доли в месторождении Кашаган за счет заемных средств), или в случае ухудшения показателя EBITDA на фоне значительного падения цен на нефть. Негативное рейтинговое действие также возможно в случае снижения вероятности экстраординарной поддержки со стороны государства в связи с изменением государственной политики или ослаблением роли компании для государства, что не предусмотрено нашим базовым сценарием", - подчеркнули в агентстве.

В то же время S&P может пересмотреть прогноз по рейтингам КМГ на "Стабильный" в случае аналогичного пересмотра прогноза по суверенным кредитным рейтингам.

"В долгосрочной перспективе позитивное рейтинговое действие, скорее всего, будет возможно лишь при установлении более высоких цен на нефть, чем мы ожидаем в рамках нашего базового сценария, и существенном сокращении консолидированного скорректированного показателя финансового рычага (отношении "FFO / долг" устойчиво выше 20%), положительном значении FOCF и отсутствии риска выкупа доли в месторождении Кашаган за счет заемных средств. Мы считаем такой сценарий маловероятным в ближайшие 12-18 месяцев", - резюмировали в агентстве.

Следите за нашим Telegram - каналом, чтобы не пропустить самое актуальное
Подпишись прямо сейчас
Подписка на самые интересные новости из мира бизнеса
Подписаться
© Все права защищены - LS — ФИНАНСОВЫЙ ЖУРНАЛ    Условия использования материалов
Наше издание предоставляет возможность всем участникам рынка высказать свое мнение по процессам, происходящим, как в экономике, так и на финансовом рынке.