В течение восьми лет активы Нацфонда должны достичь $100 млрд. Однако профучастники сомневаются, что эта цель достижима, поскольку идет регулярное изъятие денег из него в бюджет, передает LS.
Нацбанк представил концепцию по управлению активами Нацфонда до 2030 года. Согласно документу, долю сберегательного портфеля хотят изменить на структуру, где 60% – облигации, 30% – акции, до 5% – альтернативные инструменты и до 5% – золото.
В беседе с LS аналитик "Финама" Андрей Маслов отметил, что такая диверсификация особенно хороша для защитных портфелей, которым и является данный фонд.
Аналитик позитивно оценил планы по изменению структуры портфеля. По его словам, 5% золота может добавить устойчивости, а изменение по количеству долевых бумаг указывает на то, что управляющие активами пытаются сбалансировать портфель.
"Таким образом, рост доли акций на 10% может в некотором роде нивелировать 5% роста доли золота. Также интересно было бы посмотреть на то, что подразумевается под "альтернативными инструментами" а также на долю risk-free активов, вроде американских гособлигаций. Судя по всему, в плане рисков заметного изменения не произошло, однако сам факт диверсификации активов говорит о большей устойчивости в периоды турбулентности", – подчеркнул Маслов.
В то же время собеседник LS отметил, что увеличил бы долю драгметалла до 10%, облигаций – до 65%, а часть с акциями, напротив, снизил бы до 20%.
"Это было бы более консервативным решением, но я в целом не обладаю высокой толерантностью к рискам", – уточнил он.
На вопрос о том, реально ли выполнить поручение президента Касым-Жомарта Токаева довести активы Нацфонда до $100 млрд к 2030 году, спикер ответил утвердительно. Но при условии, что конфликт в Украине завершится, как и и мировой кризис, а также если произойдет существенный рост рынков капитала.
По его мнению, без учета этих факторов достичь данной цифры будет сложно. Согласно его подсчетам, за восемь лет при среднем росте активов на 4-5% сумма может приблизиться к отметке $80-$90 млрд.
"Опять же вопрос в том, какие активы были выбраны и какая у них доходность, однако в целом можно сказать, что госфонды других стран очень редко в состоянии побить даже инфляцию, поэтому показывают довольно слабый рост. Для более высокой доходности нужны более рисковые активы, а они не подходят для госинвестиций, так как цель Нацфонда скорее в сохранении, а уже потом – в приумножении капитала. Кроме того, в период кризиса и нестабильности риски могут быть высоки даже у активов с невысокой доходностью", – объяснил Маслов.
В свою очередь аналитик Диас Кумарбеков, оценивая решение Нацбанка, отметил существенный плюс в части уменьшения рисков, повышения доходности в различных рыночных условиях и защиты от инфляции. А в минусах – повышенную волатильность и сложность управления.
"Как правило, при проведении инвестполитики рекомендуется сбалансированный и диверсифицированный подход. Он может включать в себя сочетание акций, облигаций, недвижимости, инфраструктуры и альтернативных инвестиций, таких как прямые инвестиции и венчурный капитал. Географическая диверсификация и распределение по различным секторам также являются ключевыми компонентами хорошо продуманной инвестстратегии", – отметил Кумарбеков.
Аналитик также считает вполне выполнимой задачу по увеличению активов фонда до $100 млрд, но при условии, что совокупный годовой темп роста (CAGR) будет на уровне около 6,47%.
"Учитывая результаты последних лет, активы фонда стабильно сокращались с 2019-й по 2022 год. Более того, в 2022 году доходность была отрицательной, реализация этих мер и способность адаптироваться к меняющимся экономическим и рыночным условиям будут иметь решающее значение в достижении цели в $100 млрд", – дополнил он.
Аналитик напомнил, что, несмотря на существенные источники дохода, Нацфонд сталкивается с рядом проблем.
"В их числе большая зависимость от нефтяного сектора подвергает фонд волатильности цен на нефть и колебаниям мирового рынка и регулярное изъятие средств для перечисления в бюджет оказывает давление на способность фонда достичь целевого показателя в $100 млрд к 2030 году", – пояснил он.
Между тем аналитик Ассоциации финансистов Казахстана Рамазан Досов обратил внимание на политику ФРС США, поскольку активы Нацфонда инвестируются в иностранные инструменты. По его словам, решение американского фининститута оказывает определяющее влияние на рыночный сентимент и динамику рынков капитала.
"В настоящий момент ФРС приближается к завершению цикла повышения ставок и может перейти к их снижению уже во второй половине года (CME Group, FedWatch). На этом фоне наблюдается восстановление фондовых индексов (S&P 500 вырос на 7%, Nasdaq – 17% в I квартале). Соответственно, увеличение доли акций (с 20% до 30%) вполне логично с учетом складывающихся ожиданий скорого разворота монетарной политики Федрезерва. Другими словами, покупка акций не произойдет на пике их стоимости", – отметил спикер.
Досов также посчитал предлагаемую структуру сберегательного портфеля более диверсифицированной. Он ожидает, что это позволит ослабить колебания инвестдохода.
"Логика очевидна: сгладить общую корреляцию инструментов инвестиций. То есть рост одного инструмента (к примеру, акций) будет компенсировать потенциальные убытки от падения другого (например, облигаций). По аналогичной логике построен и классический эталонный инвестпортфель – 60% облигаций и 40% акций, к чему новые изменения, при утверждении, могут приблизить портфель активов Нацфонда", – поделился аналитик.
Что касается цели государства накопить $100 млрд к 2030 году, то Досов уточнил, что динамика активов Нацфонда будет определяться не только регулярными изъятиями, но и ситуацией с ценами на сырье и объемами их экспорта, и реализацией программы приватизации.
"Если бюджетную дисциплину не удастся серьезно улучшить, то логично хотя бы ускорить вывод госактивов в конкурентную среду, проводить работу по увеличению и диверсификации экспортных поставок сырья, а также работать над максимизацией инвестдохода", – поделился Досов.
Напомним, в апреле Нацбанк опубликовал на сайте "Открытые НПА" концепцию по управлению активами Нацфонда до 2030 года. Публичное обсуждение документа продлится до 26 апреля этого года.
Согласно данным АФК, за 10 лет на покрытие расходов госбюджета потратили 65% средств Нацфонда. А по информации Нацбанка, за этот период валютные активы фонда снизились с $77,4 млрд до $55,7 млрд. Одной из основных причин сокращения активов страны стала тенденция изъятий из него в республиканский бюджет сверх поступлений от нефтяного сектора.
