До конца ноября в Национальном банке состоится заседание по базовой ставке. Аналитики, опрошенные LS, прогнозируют, что ключевой инструмент не будет меняться и останется на уровне 10,25%.
Член правления Halyk Finance Мурат Темирханов считает, что до выхода информации по инфляции в октябре предполагалось, что в конце ноября Нацбанк снизил ставку на 0,25 процентных пункта (п.п) до 10% годовых. Однако в октябре инфляция подскочила до 1,2% за один месяц, при этом в сентябре она была 0,3%.
"Даже с учетом сезонной корректировки это большой рост. Судя по всему, такая тенденция сохранится до конца года, и по результатам всего года инфляция будет ближе к 8%. То есть вместо снижения инфляции в IV квартале мы увидим ее рост вне зависимости от сезонных факторов. Кроме этого, опрос Нацбанка показал, что вновь начали расти инфляционные и девальвационные ожидания населения и бизнеса. В таких условиях, используя стандартную монетарную политику "инфляционное таргетирование", Нацбанк обязан прекратить снижение базовой ставки до тех пор, пока инфляция не стабилизируется и не начнет равномерное снижение", - предполагает собеседник.
Темирханов добавил, что сейчас важнее уменьшение инфляционных ожиданий у населения и бизнеса. В то же время снижение базовой ставки, по его оценкам, в следующем году будет во многом зависеть от уровня и стабильности инфляции и ожидания по ней.
Он также объяснил текущий рост инфляции. По мнению Темирханова, он во многом связан с немонетарными факторами, на которые изменения базовой ставки не оказывает влияние.
"Помимо этого, на Нацбанк оказывают давление правительство и Национальная палата предпринимателей по росту кредитования за счет снижения базовой ставки. Вполне возможно, регулятор решит продолжать снижение ставки, несмотря на высокий инфляционный фон и ожидания. Если он пойдет по этому пути, то это означает отход от "инфляционного таргетирования", - подчеркнул представитель Halyk Finance.
Он считает, что в текущих условиях можно продолжать снижать базовую ставку, при выполнении трех условий.
- Путем прямых ограничений Нацбанк сможет удержать текущий быстрый рост потребительского кредитования, который имеет место, несмотря на падение реальных доходов населения и относительно высокую базовую ставку.
- Регулятор будет своевременно гасить девальвационные скачки курса тенге, не соответствующие фундаментальным факторам.
- Нацбанк должен официально объявить о своем отходе от классической политики "инфляционное таргетирование", поскольку он уже не будет жестко следовать за инфляцией, а будет частично стимулировать рост кредитования.
"Что касается отхода от политики "инфляционного таргетирования", то Нацбанк может назвать новую политику - "модифицированным инфляционным таргетированием", а лучше бы он вообще перешел на "таргетирование номинального ВВП". Здесь важно подчеркнуть, что регулятор обязан твердо следовать свей утвержденной политики, а иначе будет потеря доверия к действиям Нацбанка на финансовом рынке, что может иметь крайне негативные последствия", - предположил Темирханов.
В свою очередь аналитик группы компаний "Финам" Сергей Дроздов не ожидает изменения базовой ставки. По его прогнозам, данное решение Нацбанк перенесет на 2018 год.
"Регулятор будет крайне аккуратен в принятии данных решений в результате чего процентная ставка будет опускаться порядка 0,5 п.п в квартал. Такой осторожный подход будет способствовать относительной стабильности экономики Казахстана и курсу национальной валюты страны", - добавил Дроздов.
Старший аналитик ВТБ Капитал Максим Коровин также уверен, что 27 ноября Нацбанк сохранит ставку на уровне 10,25%.
"Регулятор будет придерживаться более осторожной тактики, во-первых, в связи с некоторым ускорением инфляции в последние месяцы, а, во-вторых, из-за всплеска волатильности на валютном рынке в августе-октябре этого года. С точки зрения влияния на экономику, мы полагаем, что решение оставить ключевую ставку на неизменном уровне будет способствовать дедолларизации банковских депозитов на фоне сохраняющегося значительного дифференциала процентных ставок", - резюмировал он.
Напомним, в течение 2016 года главный банк снизил ставку с 17% до 12%. В январе текущего года регулятор оставил базовую ставку на прежнем уровне в 12% с коридором +/-1%. А уже в следующем месяце снизил до 11%. При этом в июне текущего года Нацбанк снизил ставку с 11% до 10,5% с коридором +/-1%. В октябре ставка была снижена до 10,25%.
