На казахстанском рынке привыкли спорить о том, насколько теңге ослабнет. Основатель Freedom Holding Corp. Тимур Турлов на площадке Astana Finance Days предложил обсудить обратное: при сохранении нынешней политики курс KZT/USD, по его оценке, способен закрепиться на уровне 400 за доллар.
Что прозвучало в Астане
В сентябре в столице прошла конференция ITS IDEAS 2026: Markets in Motion, часть программы Astana Finance Days. Официальный курс Нацбанка на тот день составлял 456,3 теңге за доллар, на KASE доллар стоил 454,27.
"Если мы будем продолжать действовать так же, то курс будет крепче 400 теңге, и это будет сложно остановить", – сказал Т. Турлов.
По словам бизнесмена, "мы все привыкли, что теңге все время падает. По-другому тоже может быть".
Три причины, которые называет Т. Турлов
Первая причина, по словам Т. Турлова, связана с действиями Минфина.
Ведомство стало активнее привлекать валютное финансирование на внешних рынках вместо того, чтобы занимать внутри страны в теңге, и предложение долларов на внутреннем рынке выросло.
Еще один тезис в поддержку национальной валюты – сохранение высокой доходности теңговых инструментов. По словам бизнесмена, сочетание высоких ставок с укрепляющейся валютой делает казахстанские государственные облигации привлекательными для иностранных инвесторов. Ставки действительно двузначные даже после смягчения: 4 сентября Нацбанк снизил базовую ставку до 16,25% годовых, третий раз подряд, а годовая инфляция в августе опустилась до 9,8%, впервые за полтора года уйдя ниже 10%.
В-третьих, Т. Турлов отмечает, что рынок постепенно перестает закладывать в ожидания ежегодное ослабление национальной валюты, и именно эту привычку бизнесмен считает переломленной. Сценарий с котировкой доллара, начинающейся с тройки, основатель Freedom Holding Corp. назвал возможным, но жестко связал его с тем, что экономическая политика останется прежней.
Фон для такого разговора создала динамика самого курса. С начала 2026 года доллар потерял более 60 теңге, порядка 14%: январский пик находился на отметке 515 теңге, а к 15 сентября курс ушел ниже 450.
На той же площадке звучали и другие оценки
Экономист Алмас Чукин смотрит на ближайший год консервативнее.
"Если оценивать реалистично, курс скорее будет находиться в коридоре 470-490 теңге", – полагает он, допуская сезонные отклонения от этих границ. Уход в зону 300 теңге он считает заметно менее вероятным.
Нацбанк, по его словам, подсушивает ликвидность через минимальные резервные требования, контрциклические буферы и ставку. Правительство в этом году не брало целевой трансфер из Нацфонда, зато изъятия на 2027-2029 годы пересмотрены вверх на 5 трлн теңге. Добавляет неопределенности геополитика, влияющая на приток капитала.
Расхождение между прогнозами превышает 70 теңге. Для рынка, на котором еще год назад спорили в основном о темпах ослабления, показателен сам факт такой дискуссии.
Экономика: покупают уже не только сырье
Вторая часть выступления касалась экономики в целом.
Казахстан, по мнению Т. Турлова, "практически обречен расти быстрее многих других экономик", и причина не в одном факторе. Хорошие политические отношения с ключевыми торговыми партнерами запускают, как он выразился, самоподдерживающуюся цепочку привлечения новых инвестиций. Сырьевая база остается опорой: нефть, медь, никель, золото, уран.
Нефть, напомнил Т. Турлов, в среднем по году стоила больше $80, медь подорожала почти на 40% за последние пару лет.
Изменился при этом характер спроса на казахстанские активы.
"Мы уже точно прошли этап, когда у нас готовы покупать только сырье и простые индустрии", – подчеркнул основатель Freedom Holding Corp.
Об этом же говорит и госстатистика. Валовой приток прямых иностранных инвестиций в 2025 году составил $20,5 млрд, что на 14,4% больше, чем годом ранее, а вложения шли в обработку, транспорт и логистику, цифровую инфраструктуру и финансовый сектор.
Показательнее выглядит технологический экспорт. По данным Нацбанка, экспорт IT-услуг за 2025 год достиг $1,142 млрд при импорте в $429 млн, то есть страна впервые вышла в статус чистого экспортера технологий; на экосистему Astana Hub пришлось $633 млн. Инвестиции в IT-сектор за январь-июль 2026 года выросли на 71,8%, до 281,7 млрд теңге.
Почему внутренний рынок важен для Т. Турлова и его бизнеса
Для Freedom Holding Corp. оценка казахстанской экономики – не абстракция: группа строит здесь экосистему вокруг брокера, банка и повседневных сервисов, и ее выручка зависит от доходов клиентов и притока внешнего капитала.
Днем позже, 9 сентября, на пленарной сессии Astana Finance Days Т. Турлов назвал Казахстан "отличной лабораторией для глобальных финансов": достаточно крупный рынок, молодая аудитория, готовая к новым технологиям, и возможность диалога с регуляторами.
Девятый по счету форум собрал 8 тыс. участников из 90 стран и управляющих активами более чем на $26 трлн.
