Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's понизило рейтинг казахстанской горнодобывающей группы Eurasian Natural Resources Corporation Ltd. (ENRC) с «В» до «В-», с прогнозом - «негативный», передает LS со ссылкой на отчет S&P. «Мы считаем, что в течение следующих нескольких лет казахстанская горнодобывающая группа Eurasian Natural Resources Corporation Ltd. (ENRC) может демонстрировать более слабые показатели EBITDA вследствие снижения цен на железную руду. Мы ожидаем, что в ближайшие 12 месяцев компания будет испытывать дефицит ликвидности. Как следствие, мы понижаем долгосрочный кредитный рейтинг ENRC с «В» до «В-», - комментирует кредитный аналитик S&P Светлана Ащепкова. Между тем, прогноз «негативный» отражает ожидания аналитиков о сохранении давления на ликвидность компании из-за значительного объема долговых обязательств, подлежащих погашению. Свободный денежный поток от операционной деятельности компании, по мнению экспертов, в следующие 12 месяцев будет негативным. Также агентство подтвердило краткосрочный кредитный рейтинг ENRC на уровне «В». «Долгосрочный и краткосрочный кредитные рейтинги компании выведены из списка CreditWatch («рейтинги на пересмотре») c негативным прогнозом, в который они были помещены 3 октября 2014 года», - поясняют аналитики. В S&P напоминают, что в течение следующих 12 месяцев ENRC должна будет погасить долгосрочные долговые обязательства объемом около $1,3 млрд. (главным образом банковские кредиты) с наступающими сроками погашения. «Только часть этих обязательств покрывается имеющимися денежными средствами и новыми кредитами. Эта сумма также не учитывает обязательства, по которым было достигнуто соглашение о рефинансировании с ключевыми кредиторами — ОАО «Банк ВТБ» и ОАО «Сбербанк России». Принимая во внимание ожидаемый дефицит ликвидности, мы пересмотрели нашу оценку показателей ликвидности компании с «менее чем адекватной» на «слабую», - сообщают в S&P. Так, дефицит ликвидности, по мнению аналитиков, обусловлен ослаблением способности ENRC генерировать EBITDA, что объясняется главным образом снижением цен на железную руду. «В октябре 2014 года мы пересмотрели наши допущения относительно цен на железную руду до конца 2014 года и на 2015-2016 годы до $85 за тонну на условиях CFR Китай. Согласно нашим оценкам, снижение цен на железную руду, на долю которой приходилось около 45% совокупной EBITDA компании в 2013 году ($1,8 млрд), не будет в полном объеме компенсироваться относительно стабильными показателями от продажи феррохрома (около 45% совокупной EBITDA в 2013 году). Как следствие, мы прогнозируем более слабые общие показатели EBITDA компании по итогам 2014 года и в 2015 году (около $1,7 млрд и 1,5 млрд соответственно)», - поясняют аналитики. Пересмотр оценки профиля финансовых рисков ENRC «агрессивного» на «характеризующийся высоким уровнем долговой нагрузки», в S&P объясняют значительным объемом долга и ожидаемой отрицательной величиной свободного денежного потока от операционной деятельности в 2014-2015 годах, с учетом долга ERG в структуре капитала вследствие заимствований, связанных с выкупом акций, который финансировался за счет заемных средств, привлеченных материнской компанией ERG в декабре 2013 года. Как следствие, в конце 2013 года совокупный долг группы составил почти $8 млрд. «Насколько мы понимаем, вследствие значительной нагрузки, связанной с процентными расходами (более $600 млн в год) и высоким уровнем капитальных расходов (почти $800-900 млн), ENRC продолжит генерировать отрицательное значение свободного денежного потока от операционной деятельности как минимум до конца 2015 году. Поэтому мы не ожидаем, что компания сможет снизить высокий в настоящее время уровень долга», - считают аналитики. По их мнению, на фоне ослабления показателей EBITDA это обусловит отношение «скорректированный долг / EBITDA» выше 4,5х в конце 2014 года и более 5,0х в 2015 году, если компания не предпримет другие меры по улучшению структуры капитала.