Наблюдая за фондовым рынком последние 6 месяцев с сентября 2015 года, постоянно хочется "сменить экспозицию". Один аргумент аналитиков сменяется другим, оценки потенциала роста акций становятся все выше, а фактическая цена ниже. Новостной фундаментальный фон говорит о том, что дно пройдено, а панические распродажи, в которых участвуют даже хладнокровные профессионалы, указывают на то, что никто не понимает, почему это происходит. И после каждого завершения истерического дневного падения кто-то говорит: "Вот она причина того, что происходит сегодня".
Сегодня статистика обращений за пособиями по безработице вышла лучше, чем прогноз. Рынки ожидают, что это повлияет на вероятность повышения ставки ФРС. Пару лет назад улучшение статистики по безработице двигало индекс на пару процентов вверх, сегодня это повод сливать хорошие активы. Причем мы прекрасно знаем, что эти активы не стали хуже. Компании производят продукты, которые мы носим, смотрим и не можем жить без них. Вспомните даже про ваш iPhone.
Сегодня в очередной раз компания Editas Medicine, первая вышедшая на IPO в этом году, ушла по цене ниже цены размещения на хороших объемах и уверенно. В очередной раз становится понятно, что ожидать в короткие сроки уверенного "перформанса", который показывал рынок (в том числе и IPO) в 2014-2015 годах, невозможно.
Главный вывод и совет, который можно дать инвесторам сегодня: горизонт планирования вашей стратегии придется увеличить до 12-18 месяцев. Меньший горизонт показывает "медвежий" тренд.
Исторический "бычий" рынок не мог длиться вечно. Корпоративные прибыли находились на уровне исторических High, поддерживаемых общим ростом. Замедление роста привело также к уменьшению вклада прибыли в рост капитализации. Это заставило менеджеров искать потенциал роста в поглощениях.
Мы видели бум поглощений и IPO. В особенности среди компаний-единорогов (с оценкой выше $1 млрд). Однако сейчас мы видим, что вопросы оценки стоимости бизнеса требуют существенных доработок. Впоследствии компаниям приходится подписывать сделки по цене, ниже предыдущих инвестиционных раундов. Безусловно, весь инвестиционный мир знает, что надо покупать на падении. Те, кто так делал, почти всегда выигрывали за последние несколько лет.
Однако сейчас рынку недостаточно тех катализаторов, которые двигали его раньше вверх, потому что присутствуют среднесрочные "медвежьи" настроения. Акция отличной компании в мире развлечений Netflix, которая отчиталась лучше прогнозов аналитиков, после отчета пошли вниз на 15%. Причина в том, что превышение прибыли на акцию всего на 2 цента превысило прогноз аналитиков. What?! Да, вы не ослышались.
Теперь инвесторам недостаточно просто прибыльного отчета Income&Statement. Среднесрочные "медвежьи" настроения налицо. Отсюда и резкие падения, и отсутствие отскока после них.
Придется увеличивать горизонт планирования. Другого выхода нет. Рынок должен ликвидировать сомнения, сгенерировать аппетит к риску и доказать, что способен приносить не только разочарования. А инвесторы должны набраться терпения и убрать эмоции. Только так преодолевались все предыдущие кризисы.
