Нацбанк может сохранить базовую ставку на уровне 16,50%. Такое мнение LS высказали профучастники.
5 июня Нацбанк примет очередное решение по денежно-кредитной политике. Главный аналитик АФК Рамазан Досов отметил, что предстоящее заседание будет особенным, поскольку будут представлены обновленные макроэкономические прогнозы, которые лягут в основу дальнейшей траектории монетарной политики. И в данной ситуации ключевое значение – за оценкой будущей инфляционной динамики, основанной на внутренних и внешних условиях.
"Особое значение при принятии решения будет иметь инфляция за май (м/м). Напомним, в апреле она демонстрировала умеренное замедление по сравнению с мартом (до 1,2% с 1,3%), что подпитывает ожидания сохранения ставки. Если майские данные подтвердят устойчивость этой тенденции, базовым сценарием станет сохранение ставки на текущем уровне. Однако, если инфляционное давление усилится, вероятность ее повышения значительно возрастет. Но ее потенциальный шаг будет ограничен 25-50 б.п", – подчеркнул он.
Также собеседник LS обратил внимание на то, что за прошедшие четыре месяца накопленная инфляция уже составляет половину нижнего коридора прогноза Нацбанка (5,16%). Р. Досов пояснил, что для достижения ожидаемых регулятором 10-12% среднемесячный рост индекса потребительских цен должен замедлиться в оставшиеся до конца года восемь месяцев до 0,56-0,79%.
"Другими словами, риски выхода инфляции за этот коридор в текущем году высокие, что может подтолкнуть к повышению ставки. Это также может быть необходимо для заякорения ожиданий и предотвращения дальнейшего ослабления курса тенге в условиях сохраняющейся внешней волатильности и падения цен на нефть", – пояснил Р. Досов.
Представитель АФК прогнозирует, что если в оставшиеся восемь месяцев текущего года инфляция будет в среднем составлять 0,8-0,9% в месяц, то ее годовой показатель будет на уровне 12,1-13,0%.
Также сохранения базовой ставки ожидают аналитики "Сентрас Секьюритиз", независимо от того, какая будет инфляция в мае, чей темп продолжает оставаться высоким.
"В I квартале 2025 года наблюдались очень высокие месячные темпы роста цен (свыше 1% в месяц). В январе индекс CPI вырос на 1,1% м/м, в феврале ускорился до 1,5%. В марте он замедлился до 1,3%, а в апреле – до 1,2%. Усредненный за I квартал сезонно скорректированный темп инфляции (около 14% годовых) пока остается значительно выше траектории, совместимой с целевым уровнем", – отметили в финкомпании.
Профучастники обратили внимание на то, что в Казахстане сохраняются несколько значимых проинфляционных факторов. В том числе повышение ряда регулируемых тарифов, особенно на услуги ЖКХ, ожидаемая отмена регулирования цен на бензин и дизельное топливо во II полугодии 2025 года, а также вероятное повышение ставки НДС с 12% до 16% с 2026 года.
По их словам, эти факторы носят немонетарный характер, но несмотря на это, такие шоки могут привести к росту инфляционных ожиданий и, соответственно, к раскручиванию инфляционной спирали. На фоне того, что риски в экономике по-прежнему склоняются в сторону роста цен, представители финкомпании не ожидают существенного смягчения денежно-кредитной политики до конца 2025 года.
Аналитики отметили, что одной из главных причин роста цен в последние годы остается сильный внутренний спрос, стимулируемый увеличением потребкредитования. На их взгляд, принятые в I квартале текущего года меры – повышение минимального уровня МРТ и увеличение КБК по розничным кредитам банков – должны начать оказывать дезинфляционное воздействие к концу 2025 – началу 2026 года. А до этого времени устойчивый спрос, вероятно, сохранится.
В базовом сценарии "Сентрас Секьюритиз" допускают, что к концу 2025 года инфляция составит 12-14%, а базовая ставка будет в диапазоне 15-16%. Однако такой прогноз возможен при отсутствии существенного ухудшения глобальной экономической конъюнктуры, в особенности поддержания спроса на сырьевые товары. Вероятность реализации таких событий – 70%.
Аналитики рассказали и об альтернативном риск-сценарии, обусловленном резким падением мировых цен на черное золото.
"Обвал нефтяных котировок приведет к ухудшению текущего счета платежного баланса и, вероятно, к ослаблению тенге. В условиях нарастающей волатильности и усиления проинфляционных рисков Нацбанк, с высокой вероятностью, будет вынужден повысить базовую ставку с целью предотвратить отток капитала, долларизацию депозитов и раскручивание инфляционной спирали", – считают в "Сентрас Секьюритиз".
Вместе с тем ослабление нацвалюты несет в себе существенный инфляционный эффект, учитывая высокую долю импортных товаров в структуре потребкорзины, добавили профучастники.
Если подобный сценарий реализуется, то, по подсчетам аналитиков, годовая инфляция может достичь 16-18%, а базовая ставка –17-19%. При этом вероятность реализации данного прогноза составляет лишь 30%.
В заключение они предположили, что до конца года рост уровня цен на товары и услуги будет на уровне 13,7-14,7%, а базовая ставка – в коридоре 15,75-16,75%.
Ранее LS писал о том, что Нацбанк на прошлом заседании сохранил базовую ставку на уровне 16,50%.
