Передача до 100% пенсионных накоплений частным управляющим компаниям не решит проблему стагнации фондового рынка. Таким мнением в беседе с корреспондентом LS поделился советник председателя правления Halyk Finance Мурат Темирханов.
Он считает данное предложение АРРФР в целом правильным, однако существенно запоздавшим.
"Это нужно было делать с самого начала. Возможность вкладчикам ЕНПФ передавать часть пенсионных накоплений в доверительное управление частным инвесткомпаниям (УИП) в Казахстане появилась с 1 января 2021 года. Именно тогда нужно было дать возможность населению полностью передавать деньги УИП. Зачем нужно было ждать более пяти лет, чтобы наконец-то сделать это? За это время в управлении пенсионными активами в Казахстане ничего принципиально не изменилось. Однако отечественный рынок ценных бумаг стагнировал из-за отсутствия достаточного количества крупных институциональных инвесторов", – отмечает спикер.
Он напомнил, что в 2014 году государство ликвидировало важный сектор институциональных инвесторов – частные НПФ. В то время в этой сфере работало 12 фондов, включая государственный, и они занимали около 20% финрынка.
"Их объединение в один государственный ЕНПФ привело к исчезновению крупных частных профучастников на местном фондовом рынке. Это, в свою очередь, критически снизило конкуренцию и рыночные отношения. При этом государство резко нарастило долю в финансовой системе страны", – добавил экономист.
По словам спикера, ЕНПФ, как государственный монополист, фактически стал продолжением госбюджета и по решениям правительства на начальном этапе своего развития финансировал различные госпрограммы и проекты. М. Темирханов добавил, что сейчас Нацбанк стремится осуществлять исключительно рыночные инвестиции за счет средств ЕНПФ, но при этом остается полным монополистом и управляет 99,6% от всех пенсионных активов Казахстана (25,2 трлн тенге на конец 2025 года).
"Да, в то время у некоторых частных НПФ были определенные злоупотребления. Но они не были критическими для всей накопительной пенсионной системы. Все эти недочеты объяснялись слабым контролем со стороны финансового надзора (в то время этим занимался сам Нацбанк), и такие проблемы легко решались регуляторными методами", – считает спикер.
М. Темирханов отмечает, что нынешнее предложение АРРФР о 100% передаче пенсионных денег в управление частным компаниям является не только сильно запоздалым, но и неполноценным. Это новшество, по его словам, не станет заметным стимулом по ускоренному развитию локального фондового рынка.
"Такой механизм передачи активов частным инвесткомпаниям не позволит быстро снизить долю ЕНПФ на рынке (99,6%). А также воссоздать достаточное количество крупных по размеру частных институциональных инвесторов, которые будут управлять пенсионными активами. Исходя из текущих условий, вызывает сомнение, что в Казахстане вообще может быть осуществлен механизм передачи пенсионных активов на основе выбора вкладчика", – прокомментировал собеседник.
Экономист связывает это с несколькими факторами. В частности, он отмечает, что в свое время было создано негативное общественное мнение по поводу управления пенсионными активами частными компаниями. Кроме того, по его словам, госгарантия сохранности обязательных пенсионных взносов с учетом уровня инфляции имеется только у ЕНПФ.
"Если вкладчик передает часть своих накоплений в частную компанию, то гарантия государства на них не распространяется. То есть у Нацбанка (ЕНПФ) имеется несправедливое конкурентное преимущество за счет госгарантии сохранности обязательных пенсионных взносов. С учетом уровня инфляции она должна действовать либо для всех на рынке, либо ни для кого", – считает М. Темирханов.
Кроме того, добавил он, низкий уровень финграмотности, инвесткультуры и пассивность большинства вкладчиков ЕНПФ, вероятно, приведут к тому, что они не будут анализировать инвестстратегии и прошлые результаты УИП.
В такой ситуации Нацбанк, выступающий управляющим "по умолчанию", может остаться единственным крупным игроком на рынке пенсионных активов.
"Также достаточно жесткие требования АРРФР к частным управляющим компаниям приводят к тому, что они вынуждены нести достаточно высокие операционные расходы вне зависимости от размера пенсионных активов, которыми управляют. С учетом недостаточного интереса со стороны вкладчиков по переводу своих накоплений от ЕНПФ в частные компании такой бизнес для них становится малорентабельным", – констатирует собеседник.
По мнению М. Темирханова, чтобы управление пенсионными активами смогло полноценно простимулировать развитие фондового рынка в Казахстане, необходимо снизить долю Нацбанка на этом рынке с 99% как минимум до 50%, а остальное передать в УИП.
"Нет сомнений, что в конечном итоге Казахстан должен перейти на механизм передачи пенсионных активов частным управляющим компаниям на основе выбора вкладчиков ЕНПФ. Но из-за описанных проблем кардинального снижения доли Нацбанка на этом рынке будет невозможно достичь", – отмечает советник Halyk Finance.
Кроме того, по словам собеседника LS, профучастники предлагали на промежуточном этапе (пять лет) осуществлять передачу пенсионных активов частным УИП на мандатной основе. Нацбанк уже давно доверил управление иностранным инвесткомпаниям валютные активы ЕНПФ и Нацфонда. И это позволит осуществить несколько задач.
"На рынке быстро появятся крупные по размеру частные институциональные инвесторы в количестве, достаточном для значительного оживления фондового рынка в нацвалюте. У правительства резко уменьшатся возможности по нерыночному использованию денег ЕНПФ на различные госпрограммы экономического развития. В течение времени, пока будет работать мандатная система, частные управляющие компании заработают себе определенную репутацию и опыт на рынке. Худшие отсеются Нацбанком, а лучшие останутся. Это облегчит переход к механизму передачи пенсионных активов на основе выбора вкладчиков", – заключил М. Темирханов.
Ранее зампредседателя АРРФР Нуржан Турсунханов сообщил, что в Казахстане предлагают разрешить населению передавать все свои пенсионные накопления УИП. Он отметил, что с точки зрения рисков частные компании имеют одинаковые возможности с Нацбанком, поскольку все они одинаково находятся под надзором финрегулятора.
На сегодняшний день казахстанцы могут передавать управляющим компаниям только 50% от пенсионных накоплений.
