Последние месяцы курс USD/KZT демонстрирует снижение, опустившись ниже 450 теңге за $1. Экономист Руслан Султанов считает, что само по себе укрепление нацвалюты не создает угрозы для бюджета. Однако риски могут возникнуть при сочетании курса с другими факторами, передает LS.
По оценкам министерства нацэкономики, из-за укрепления теңге бюджет Казахстана недополучил только по НДС на импорт более 700 млрд теңге. На снижение поступлений также повлияла ситуация с объемом добычи нефти и замедление торговли.
Не только доходы
Собеседник LS пояснил, что основная часть налоговых поступлений зависит не от курса теңге, а от того, как работает экономика: какие обороты у компаний, какая прибыль, какой фонд оплаты труда, как ведет себя потребление и деловая активность. При этом курсовой эффект есть, и его можно заметить не только по НДС на импорт, но и по части таможенных платежей и экспортных пошлин.
Следовательно, при устойчивом укреплении нацвалюты и заметном отклонении среднегодового курса от показателя, который закладывался при формировании бюджета, недобор по этим статьям действительно может вырасти, отметил Р. Султанов.
"Но важно подчеркнуть: речь идет не обо всех доходах бюджета, а о конкретных каналах, где курс напрямую влияет на расчетную базу", – уточнил он.
По его словам, отдельно нужно смотреть на нефтяной сектор. Хотя здесь присутствует курсовой фактор, значительная часть прямых налогов нефтяных организаций (КПН, НДПИ, рентный налог на экспорт, налог на сверхприбыль и др.) направляется в Нацфонд.
Экономист отмечает, что в случае с крепким теңге стоит говорить именно о перераспределении эффекта между разными источниками госдоходов.
"Иными словами, масштаб недобора может увеличиваться, но не механически и не по всему бюджету. Он будет зависеть от того, насколько устойчивым окажется укрепление теңге, как изменятся объемы импорта и экспорта и насколько экономика в целом сможет компенсировать этот эффект через внутреннюю активность. Тут необходим спокойный разбор конкретных статей доходов", – рассказал он.
Вместе с тем Р. Султанов обращает внимание на то, что у укрепления нацвалюты есть обратная сторона, о которой в подобных расчетах часто забывают. Бюджет состоит не только из доходов, но и из расходов. Если часть госдолга и связанных с ним выплат номинирована в инвалюте, более крепкий теңге снижает их стоимость в нацвалюте. Аналогичный эффект возможен по отдельным закупкам импортного оборудования, лекарств и других товаров, оплачиваемых в валюте, подчеркнул собеседник LS.
"Поэтому оценивать влияние курса только через возможный недобор НДС на импорт было бы несколько односторонне. По одной строке бюджет может недополучить доходы, по другой – сэкономить на расходах. Конечно, эти суммы не обязаны совпадать. Но корректный бюджетный анализ должен учитывать обе стороны, иначе мы подробно считаем потери и почему-то забываем посчитать экономию", – отметил он.
Можно ли компенсировать потери от крепкой нацвалюты
По его мнению, это возможно, но нужно разделять два фактора: курс, по которому стоимость импорта пересчитывается в теңге, и сам объем ввезенных товаров. В первом случае один и тот же товар, купленный за рубежом, становится дешевле в нацвалюте. Тогда как при неизменном объеме импорта налоговая база по НДС и части таможенных платежей сокращается. Но одновременно более крепкий теңге делает зарубежные товары, сырье и оборудование доступнее для казахстанских компаний и потребителей.
В итоге все будет зависеть от соотношения двух эффектов. Если объемы ввоза увеличатся достаточно сильно, это может компенсировать снижение налоговой базы из-за укрепления нацвалюты. Проще говоря, меньший налог с одной условной единицы товара может быть перекрыт большим количеством ввезенных товаров.
Вместе с тем Р. Султанов отмечает, что речь идет прежде всего о поступлениях, непосредственно связанных с импортом.
"Рост НДС на импорт не может автоматически компенсировать любые выпадающие доходы государственного сектора. У разных налогов разная база, разные получатели и разная чувствительность к валютному курсу", – подчеркнул он.
Есть и косвенный эффект, когда импортное сырье, оборудование и комплектующие становятся дешевле. Для отечественных предприятий это означает снижение затрат, увеличение прибыли и рост оборотов. В итоге часть эффекта может вернуться в бюджет через КПН, внутренний НДС и другие платежи.
Но, по словам экономиста, рост импорта не увеличит автоматически доходы бюджета. Если более дешевые товары из-за рубежа начинают вытеснять местную продукцию, положительный эффект может быть меньше.
"Важно, что именно импортируется: потребительские товары либо оборудование и комплектующие, которые расширяют производственные возможности внутри страны. Таким образом, рост импорта способен компенсировать снижение поступлений, связанное с укреплением теңге, но масштаб такой компенсации будет зависеть от структуры и динамики импорта, внутреннего спроса и реакции бизнеса", – считает он.
Поэтому, на его взгляд, корректнее оценивать не одну строку НДС на импорт, а чистый эффект для доходов и расходов бюджета, экономики и платежного баланса в целом. В данном случае курс влияет на расчет, но не отменяет необходимости смотреть на объемы и структуру торговли.
Когда отклонение создает серьезный риск
Собеседник LS рассказал, что универсального критического курса для бюджета не существует. Важным остается то, насколько его среднегодовое значение отклоняется от заложенного в бюджет и что в это время происходит с импортом, экономической активностью и прибылью компаний.
В качестве примера он привел расчеты правительства на 2027 год, где американский доллар заложен на уровне 480 теңге. Если среднегодовой курс – 460, то отклонение идет примерно на 4%, при 450 – на 6%, 440 – на 8%. Однако это не означает, что доходы бюджета сократятся автоматически на эти значения, поскольку большая часть налоговой базы напрямую к доллару не привязана.
Р. Султанов подчеркнул, что риск становится существенным, когда несколько факторов складываются одновременно: теңге устойчиво крепче бюджетного ориентира, поступления от импорта снижаются, рост объемов ввоза не компенсирует курсовой эффект, а прибыль бизнеса и внутренний спрос оказываются слабее прогноза.
"Валютный рынок вообще редко уважает красивые круглые цифры. Значение имеет продолжительность отклонения и его совокупное влияние на доходы и расходы бюджета. В частности, крепкий теңге может сократить часть налоговых поступлений, но одновременно снизить расходы на обслуживание валютного долга и отдельные импортные закупки", – пояснил он.
Таким образом, если отклонение сохраняется в течение года и не компенсируется другими поступлениями или экономией расходов, потребуется корректировка отдельных параметров бюджета.
Какие статьи бюджета окажутся под давлением
Помимо НДС на импорт, под влияние крепкого теңге подпадают таможенные платежи, прежде всего ввозные пошлины. Как отметил экономист, в бюджете на текущий год налоги на международную торговлю и внешние операции составляют 2,5 трлн теңге, из них порядка 2,4 трлн теңге приходится на таможенные платежи. При этом считать всю эту сумму зависимой только от курса тоже было бы неправильно, поскольку на нее влияют в том числе объем и структура импорта, ставки пошлин и механизм их распределения внутри ЕАЭС.
Другой прямой канал – вывозная пошлина на сырую нефть, чья сумма в теңге тоже меняется вместе с курсом и объемом экспорта. Тем временем КПН ненефтяных компаний и внутренний НДС зависят от курса уже косвенно – через себестоимость, прибыль, продажи и потребление. Укрепление нацвалюты может снизить импортный НДС, но одновременно уменьшить затраты бизнеса и расходы на обслуживание валютного долга, добавил Р. Султанов.
На этом фоне он указывает на то, что единой формулы, по которой изменение курса на один теңге стоит бюджету определенное количество миллиардов, нет. Так, масштаб эффекта на бюджет нужно считать отдельно по каждой статье, с учетом объемов торговли, состояния экономики и возможной экономии расходов.
Эффект укрепления теңге неоднозначен
При формировании бюджета на 2027 год заложен курс 480 теңге за $1. Оценивая дальнейшее укрепление нацвалюты, экономист разделил прямой эффект для отдельных налогов и общее влияние на экономику.
Если среднегодовой курс окажется более крепким, то снизится база по НДС на импорт и части таможенных платежей. Меньше будет и теңговый эквивалент некоторых экспортных поступлений.
"Для этих статей дальнейшее укрепление теңге действительно является риском. Но для всей доходной части эффект не настолько однозначен", – подчеркнул он.
Также, по его словам, есть инфляционный канал: более дешевый импорт сдерживает рост цен, поддерживает реальные доходы населения и потребление. Это тоже может положительно повлиять на налоговые поступления, связанные с внутренним оборотом.
Однако у экспортеров возникает обратный эффект, поскольку при долларовой цене они получают меньше выручки в теңге, что может снизить прибыль и налоговую базу, отметил Р. Султанов. Так, в нефтяном секторе значительная часть этого эффекта отразится прежде всего на поступлениях в Нацфонд, так как основные прямые налоги нефтяных компаний направляются туда.
"Поэтому 480 теңге за доллар – это не порог, после которого бюджет автоматически начинает терять деньги. Это одна из расчетных предпосылок. Валютный курс здесь – не кнопка с двумя положениями: выше – доходы, ниже – потери", – объяснил он.
Собеседник LS напомнил, что поступления в бюджет на 2027 год с учетом трансфертов прогнозируются на уровне 25,6 трлн теңге, доходы без трансфертов – около 19,9 трлн. Он рассказал, что исполнение этих параметров будет зависеть не только от курса, но и от роста экономики, прибыли компаний, объемов импорта, потребления, нефтедобычи и качества налогового администрирования.
"Таким образом, укрепление теңге повышает риск недобора по отдельным курсозависимым статьям, но одновременно создает возможности для бизнеса и внутреннего спроса. Итоговый эффект будет определяться тем, какой из этих каналов окажется сильнее и насколько устойчивым будет отклонение курса от бюджетного ориентира", – заключил Р. Султанов.
