В отношении мобильного оператора Kcell девальвация окажет влияние лишь на чистую прибыль и дивидендные выплаты компании, выраженные в иностранной валюте. Аналитики напоминают, что в 2014 году после девальвации тенге Kcell не зафиксировал ни прибыль, ни убыток от изменения курса.
В «Асыл-Инвест» полагают, что корректировка курса в следующем году может снизить размер чистой прибыли мобильного оператора в долларах по итогам 2015 года на 9% по сравнению с 2014 годом и на 16% по сравнению с той прибылью, которую бы получила компания при сохранении курса в рамках текущего коридора Нацбанка.
«Размер дивидендных выплат на одну акцию и GDR может снизиться с $1,67 в 2014 году до $1,52 в следующем году. Тем не менее, дивидендная доходность акции при таких ожиданиях по снижению курса тенге выглядит привлекательной и составляет 15,7%. При справедливой доходности на уровне 10% потенциал повышения составляет 57%, до отметки $15,2», – заключили эксперты.
Резкое ослабление тенге окажет негативное влияние на акции «КазТрансОйла», утверждают аналитики, как это было и после февральской девальвации в текущем году. Они поясняют, что хотя у самой компании нет долгов и активов в иностранной валюте, а к доллару привязана лишь незначительная часть доходов от транспортировки и перевалки нефти у совместного предприятия «КазТрансОйла» - «Казахстанско-китайский трубопровод» (ККТ) все займы (166,7 млрд тенге) как раз представлены в долларах. Так, в 2014 году ККТ понес убытки от курсовой разницы на уровне 28 млрд тенге.
«Очередная корректировка курса в рамках наших ожиданий грозит убытками на уровне порядка 33,5 млрд тенге. Мы ожидаем, что в случае девальвации в 2015 году, КТО по итогам года консолидирует убыток от деятельности совместных предприятий на уровне 9 млрд тенге», – прогнозируют в инвесткомпании.
При этом аналитики отмечают удовлетворительную устойчивость «КазТрансОйла» к девальвации, связанной с возможностью повышения тарифов. «Как и в 2014 году могут быть повышены тарифы по транспортировке нефти на экспорт, либо внутренние тарифы. Кроме того, следует учесть, что на standalone базе КТО не подвержен каким-либо девальвационным шокам. Отдельная чистая прибыль компании позволяет поддерживать дивидендные выплаты на текущем уровне в 110 тенге на акцию», – полагают они.
В «Асыл-Инвест» сохраняют целевую цену по акциям «КазТрансОйла»на уровне 1 047 тенге для обоих сценариев по курсу тенге.
Плюсы от девальвации в 2015 году, как утверждают аналитики, может получить РД «КазМунайГаз», поскольку более 80% доходов компании номинированы в иностранной валюте, а большая часть расходов представлена в тенге. Кроме того, у РД «КазМунайГаз» имеется значительный объем денежных средств на балансе в виде депозитов и текущих счетов в иностранной валюте.
«Мы не видим причин для корректировки наших текущих ожиданий по справедливой стоимости акций компании, которые сейчас составляют 22 000 тенге на одну простую и привилегированную акцию. Акции РД «КазМунайГаз» остаются привлекательными, так как на данный момент существует высокая вероятность их выкупа со стороны материнской компании, АО «Национальная компания «КазМунайГаз», – поясняют эксперты.
По их оценке, компания потенциально может получить рост операционной прибыли от опережающего роста доходов и прибыль от курсовой разницы на уровне порядка 129 млрд тенге.
Аналитики напоминают, что на конец III квартала 2014 года размер финансовых активов РД «КазМунайГаз» составил 720,4 млрд тенге, из них 88% размещены в долларах, при этом компания практически не имеет долгов. В 2014 году, благодаря девальвации тенге, чистая прибыль компании сложится на уровне 260-270 млрд тенге, что выше результата прошлого года на 80-90%.
Кроме того, в своих оценках эксперты прогнозируют ослабление национальной валюты Казахстана до уровня в 220 тенге за доллар.
«Мы допускаем возможность корректировки курса еще на 20% до отметки 220 тенге за доллар, аналогично февральской девальвации. Дополнительные прогнозы по справедливой стоимости акций базируются на наших оценках изменения финансовых результатов перечисленных компаний в случае изменения курса. Тем не менее, за базовый сценарий мы принимаем плавное ослабление курса тенге против доллара до 185-188 в ближайшие 6-12 месяцев», – добавили в «Асыл-Инвест».
Гульназ Нурайхан
