Инвестиции в биотехнологии: риски и возможности

Еще весной 2013-го, внимательно читая исследования аналитиков по различным секторам рынка ценных бумаг США, я обратил внимание на акции сектора Biotech, среди которых самыми любимыми были Jazz Pharmaceuticals (+ 186%) и Medivation (+ 122% за полтора года). Причина роста сектора была очевидна – программа Obamacare, усердно продвигаемая самим президентом США. Немного расстраивало, что в моменты проседания общего индекса биотехнологический сектор проседал гораздо сильнее всех остальных. Однако на последующем росте практически всегда удавалось отыграть эти потери, так как сектор просто взрывался ростом при малейшем намеке на восстановление индексов. С тех пор за эти же полтора года индекс NASDAQ биотехнологий (тикер IBB) составил восхитительные 77%, что для многих инвесторов практически означает мыльный пузырь (индекс широкого рынка SPY сделал всего 5% за прошлый год). Более того, это практически 400% с 2009 года, когда сектор активно начали продвигать аналитики и управляющие компании. Безусловно, есть много историй компаний с высокой степенью риска и примеров неудач в биотехнологической секторе, но и немало отличных примеров за те же полтора года – те же Achillion Pharmaceuticals (+ 92%), Cubist Pharma (+84%, их недавно приобрел Merck за $102 за акцию в декабре 2014-го) Поэтому я хотел бы обратить ваше внимание на акции этого привлекательного сектора, по-прежнему интересные для инвесторов, так как большие идеи в секторе здравоохранения и биотехнологий будут драйверами и в 2015-м. Для этого есть 3 основные причины: 1) Стареющее население: люди стали жить дольше, полнокровной жизнью, требуют более сложного ухода и медицины. Стоимость медицинского обслуживания тоже растет, но рост и расширение рынка рождает спрос и создает новые возможности для бизнеса. Это также возможности привлечения инвестиционного капитала на всех стадиях, начиная от венчурного и частного капитала в малых и средних объемах до слияний и поглощений, типичных для этого сектора. 2) Хорошая отчетность: рост выручки и прибыли, причем, примечательно, во многих отраслях в здравоохранении, в больницах, пользующихся хорошим законодательством, и в сотнях компаний, конкурирующих друг с другом, вкладывающих большие деньги в R&D для лечения рака и других заболеваний. 3) M&E: под влиянием первых двух причин, а также в противовес угрозе существующим патентам, большие фармацевтические компании, такие как Johnson & Johnson (JNJ), Pfizer (PFE), Merck (MRK) и Bristol-Meyers (ВМУ), вынуждены последние несколько лет лихорадочно искать новые пути, чтобы купить свежие перспективные научные разработки небольших фармацевтических компаний. Только за последние 5 лет более $400 млрд было вложено в сделках слияния и поглощения в этом секторе. Когда гонка слияний и поглощений ускоряется и конкуренция за новые медицинских прорывы усиливается, даже такие известные биотехнологические гиганты, как Amgen (AMGN), Celgene (CELG), Gilead Sciences (GILD) и Biogen Idec (BIIB), привлекаются в качестве "больших братьев" к малым биотехнологическим компаниям для выполнения затратных исследований. Например, GILD в 2014 году достаточно долго торговался на уровне $70 только на опасениях, что конгресс вмешается в ценообразование очень дорогостоящих препаратов Нер-C, Sovaldi для лечения заболеваний печени. Многие инвесторы были не в состоянии понять, как страховщики будут платить $1000 за таблетку и от $75 тыс. до $100 тыс. для режима лечения 8-12 недель?! Однако это произошло, потому что это лекарство гораздо дешевле, чем пересадка печени, почти в $500 тыс. При цене $105 за акцию сегодня и даже с ценовой конкуренцией со стороны AbbVie (ABBV) GILD по-прежнему предлагает хорошую возможность для долгосрочных инвесторов, поскольку компания будет продолжать генерировать основной рост денежных потоков в течение многих лет с преобладанием исследований в HCV и HIV. И вновь инвесторы в восторге ждут новый препарат от рака крови Idelalisib для лечения хронического лимфолейкоза (ХЛЛ). Акция торгуется по внятной цене, позволяющей инвесторам неплохо заработать в среднесрочном периоде. На этом примере понятно, что биотехнологический сектор настолько привлекателен, насколько и рискован, поэтому всегда будет привлекать внимание инвесторов. Существует 3 альтернативных пути инвестирования в данный сектор: 1. Купить IBB (ETF биотехнологических и фармацевтических компаний, торгующихся на NASDAQ) и ПРОСТО забыть о нем на долгосрочный период, минимум 1-2 года. (http://finviz.com/quote.ashx?t=IBB) 2. Купить несколько больших компаний типа AMGN, CELG, GILD, BIIB. 3. Делать домашние задания, выбирая компании малой и средней капитализации с сильным потенциалом и сильными идеями и исследованиями. Мои рекомендации в секторе биотехнологий для инвестиций сегодня: 1. BioMarin Pharmaceuticals (BMRN) является компанией средней капитализации $15 млрд с пятью утвержденными препаратами для различных редких генетических заболеваний и средней выручкой $667 млн. Аналитики Baird недавно подняли целевую цену до $120. Они считают, что эта оценка уместна, учитывая надежные исследования BMRN. (http://finviz.com/quote.ashx?t=BMRN&ty=c&ta=1&p=d) 2. Acadia Pharmaceuticals (ACAD) является компанией малой капитализации в $3 млрд, специализирующейся в медикаментозном лечении расстройств центральной нервной системы, таких как болезнь Паркинсона. В прошлом месяце аналитики Jefferies подняли свою оценку продаж Nuplazid Acadia в лечении  психоза Паркинсона (PDP) от $1,9 млрд до $2,6 млрд. Они отметили: "Мы считаем, эффективность и безопасность Nuplazid наряду с прогрессированием этой болезни может привести к расширению рыночных возможностей, и мы повышаем целевую цену с $42 до $50". (http://finviz.com/quote.ashx?t=acad&ty=c&ta=1&p=d) 3. Lannett (LCI) – компания сверхмалой капитализации ($1,7 млрд), специализированный фармацевтический контрактный производитель дженериков. Немного отличается от традиционного биотехнологического сектора, однако следует обратить внимание на производителя фармакологических средств, потому что многие гиганты биотехнологий, такие как Valeant, с удовольствием поглощают удачливых производителей дженериков, играя на разных рынках для диверсификации. Digox Lannett (дигоксин) и LEVO (левотироксин) являются двумя крупнейшими продуктами LCI – 17% и 37% соответственно в доходах компании. Дигоксин (торговое название Digox для LCI) является препаратом, который увеличивает силу и энергию сердечных сокращений и является полезным в лечении сердечной недостаточности. Он добывается из листьев растения под названием наперстянка Ланата. На прошлой неделе Lannett заранее объявил результаты второго квартала 2015. Выручка примерно на $115 млн выше консенсуса аналитиков $98 млн и прибыль на акцию $1,18-1,21 также выше прогноза $0,92. Компания указала, что улучшение показателей было вызвано сильной валовой прибылью. (http://finviz.com/quote.ashx?t=LCI&ty=c&ta=1&p=d) 4. Alnylam (ALNY) является одним из ведущих исследователей в области биотехнологий, аналитики JPMorgan недавно вновь рассмотрели компанию и повысили их целевую цену с $90 до $106. Основная специализация – гемофилия, редкие нарушения свертываемости крови, печеночная порфирия и недостаточность, расстройства железоперегрузки, генетические формы гиперлипидемии и другие редкие заболевания. Компания средней капитализации работает в тесном сотрудничестве по соглашениям с множеством фармацевтических и биотехнологических компаний мира: Genzyme Corporation; The Medicines Company; Kyowa Hakko Kirin Co., Ltd.; Cubist Pharmaceuticals, Inc.; Monsanto Company; Takeda Pharmaceutical Company Limited; F. Hoffmann-La Roche Ltd./Arrowhead Research Corporation; Isis Pharmaceuticals, Inc.; Novartis Pharma AG; the Massachusetts Institute of Technology; Tekmira Pharmaceuticals Corporation and Protiva Biotherapeutics, Inc.; The University of British Columbia; Acuitas Therapeutics Inc.; Biogen Idec Inc.; Ascletis BioScience Co., Ltd.; Medtronic, Inc.; and CHDI Foundation, Inc. Alnylam Pharmaceuticals, Inc. was founded in 2002 and is headquartered in Cambridge, Massachusetts.(http://finviz.com/quote.ashx?t=ALNY&ty=c&ta=1&p=d) Коллеги, желаю не болеть и удачных инвестиций в этот привлекательный сектор!        Аркадий Рахилькин, председатель совета директоров Freedom Finance