Национальный банк, вероятно, оставит базовую ставку на уровне 14,75%. Такое мнение LS высказали профучастники.
Начальник управления аналитики BCC Invest Султан Жумагали рассказал LS о том, что факторов для смягчения денежно-кредитной политики больше, чем для ее сохранения.
"По итогам года ставка с высокой вероятностью будет ниже текущих значений. Инфляция продолжает снижаться, слабый рост экономики в I квартале и высокий уровень реальной ставки дают предпосылки для снижения базовой ставки. Однако мы предполагаем, что в краткосрочной перспективе Нацбанк либо сохранит, либо незначительно снизит ее", – отметил он.
Как пояснил Жумагали, индикаторами являются резко возросшие доходности облигаций Минфина. В качестве примера он привел последнее размещение однолетних ГЦБ, которое было с доходностью 12,59%.
"В начале мая аналогичная дюрация размещалась по 12,22%, а в апреле – по 11,71%. Резкое повышение доходности сигнализирует об ожиданиях рынка о более долгом сохранении текущего уровня базовой ставки, чем это ожидалось в начале года", – подчеркнул эксперт.
Ранее аналитик Halyk Finance Мадина Кабжалялова высказалась о высокой вероятности превышения планируемых изъятий из Нацфонда в бюджет. Это может вызвать проинфляционное давление, что вынудит Нацбанк помедлить со снижением базовой ставки. В то же время она отметила, что у главного банка страны есть все основания и для снижения базовой ставки.
Аналитик обратила внимание, что на конец апреля объем трансфертов из Нацфонда уже превысил 1,9 трлн тенге, что составляет более половины от планируемого совокупного трансферта в 2024 году. Кроме того, в мае из него планируется продать валют на $750-850 млн.
"Такая динамика ставит под сомнение приверженность правительства таргетам по изъятиям. Если текущие темпы сохранятся, то совокупный объем изъятий из Нацфонда к концу года может превысить 5 трлн тенге и достичь уровней прошлого года. Финансируемые таким образом госрасходы также могут придать импульс росту цен и создать пространство избыточной ликвидности, которую Нацбанк, вероятно, захочет стерилизовать", – предполагает Кабжалялова.
Она подчеркнула, что сохраняются и другие проинфляционные риски. На ее взгляд, главным фактором, который может вызвать увеличение цен в этом году, остается неопределенность касательно уровней изъятий из Нацфонда и очень активное освоение планируемых трансфертов за первые четыре месяца.
"С учетом всего этого, если Нацбанк примет во внимание риски высоких бюджетных расходов, финансируемых за счет трансфертов, решение по базовой ставке может вновь оставить ее неизменной. Фискальная дисциплина правительства могла бы, между тем, позволить снизить базовую ставку на 0.25-0.5 п.п., что кажется нам обоснованным на фоне динамичного замедления инфляции и снижения темпов роста экономики", – заключила она.
Напомним, 31 мая Нацбанк примет очередное решение по базовой ставке. С начала года финструктура снизила данный показатель только один раз – в феврале.
