LS опросил профучастников на тему, изменит ли Национальный банк базовую ставку вслед за Центробанком России.
Экономист Владислав Туркин (Telegram-канал Monetarity) заметил, что у России и Казахстана на данный момент, сильно разные векторы развития, а также баланс основных макропараметров. Так, повышение базовой ставки (до 4,5%) в соседней стране было ответной реакцией на рост инфляции, которая в марте достигла 5,7%. Для сравнения: в декабре прошлого года она составляла 4,9%.
"В Казахстане мы наблюдаем картину удержания ставки на одном уровне уже достаточно длительное время. При этом за счет роста инфляции ее реальное значение демонстрирует небольшой понижательный тренд, сдвигая ее в зону стимулирующего влияния. В нашем сложившемся балансе макроэкономических факторов базовая ставка оказывает значительно меньший дезинфляционный эффект. Она призвана в большей степени ограничивать переток излишней банковской ликвидности в экономику и последующее раскручивание инфляции через рост кредитования. Кроме того, текущие уровни ставки и привязанной к ней доходности по госбумагам обеспечивают приток внутренних и внешних инвесторов, что оказывает поддержку курсу тенге", – считает он.
Туркин добавил, что сейчас в экономике наблюдается достаточно сильная проинфляционность.
"В Казахстане сохраняется стимулирование посредством осуществления значительных и зачастую заведомо невозвратных госрасходов, финансируемых за счет трансферта с Нацфонда. Это приводит к постоянному впрыску новых денег в экономику, не подтвержденный реальными экономическими возможностями", – отметил он.
Экономист считает, что в данных условиях понижение базовой ставки приведет только к дополнительному усилению проинфляционности, несмотря на временный импульс деловой активности.
"Учитывая наше сильное неравенство в распределении доходов, данный эффект роста будет крайне неравномерен. Другими словами, у кого-то будет зафиксирована сверхприбыль, а у кого-то ничего. Более того, в условиях структурных дисбалансов во внутренней экономике и довольно плачевного состояния "торгуемого сектора" небольшое снижение базовой ставки или сохранение нисходящей динамики ее реального значения в первую очередь будет приводить к росту кредитования/активности "неторгуемого сектора" (торговля и услуги). В последующем подобная ситуация будет приводить к давлению на курс и достижению накапливающего эффекта между расширяющимся спросом и переносом обесценения тенге в цены, что будет раскручивать инфляционную спираль", – сообщил он.
Вместе с тем повышение базовой ставки, по мнению Туркина, приведет к еще большому притоку инвесторов в госбумаги. Это будет способствовать еще большему отклонению курса от его равновесного значения в сторону необоснованного укрепления/стабилизации, приводя к усилению структурных дисбалансов и накоплению "хрупкости" экономики.
"Возможности по реализации стандартной денежно-кредитной политики в Казахстане довольно сильно ограниченны как со стороны проводимого режима фискальной политики, так и за счет ряда структурных и институциональных проблем. В данных условиях остается ждать "естественной" стабилизации инфляции и улучшения внешних факторов, проводя "ведомую", нейтральную по отношению к экономическому циклу денежно-кредитную политику", – подчеркнул он.
Между тем руководитель департамента прикладных исследований AERC Диас Кумарбеков отметил, что для привлечения капитала инвестиционные условия в Казахстане более привлекательные. Поэтому он считает, что повышение ключевой ставки в России не должно отразиться на базовой ставке в республике.
"На данный момент, ставка отражает рыночные условия. По нашим оценкам, она сохранится в диапазоне 9-9,25%. Следующее решение ожидается 26 апреля. И оно будет зависеть от того, как быстро будет восстанавливаться экономическая активность. Возможно, у Нацбанка появится возможность постепенного возвращения монетарных условий к нейтральному уровню уже с апреля. Но пока слишком много неопределенности во внешнем секторе экономики", – резюмировал он.
Ранее LS писал о том, что в мартеНацбанк сохранил ставку на уровне 9%.
