Байтас КУРМАНОВ Ситуация с румынскими активами нефтегазового холдинга КазМунайГаза (КМГ) становится все туманнее. Дело в том, что старую налоговую задолженность перед Румынией, которая была конвертирована в облигации, а позже в акции Rompetrol Rafinare, следует рассматривать в комплексе с вопросами, связанными в целом с долговой нагрузкой КМГ и его непомерными инвестиционными обязательствами, в том числе, в отношении финансирования доли в капиталоемком проекте Кашаган. И на все на это нужны значительные средства. И это притом, что у холдинга есть планы приобретения доли в другом крупном проекте – Карачаганаке. А еще в нагрузку есть проекты обустройства прибрежной инфраструктуры для поддержки морских операций. Обо всех этих проектах LS рассказывал еще в апреле 2009 года. Затруднения КМГ с недостатком средств не являются новостью для рынка. Впервые о них заговорил тогда еще министр энергетики и минеральных ресурсов, а сейчас министр нефти и газа Сауат Мынбаев. «В результате интенсивных покупок всяких активов компания уже шатается», - сказал он 26 февраля 2008 года на заседании правительства. Поэтому бремя активов Rompetrol, а это именно бремя в условиях текущей нулевой маржи нефтепереработки, нужно «примерять» к общей ситуации в группе КазМунайГаз. Главный вопрос: насколько негативно румынские активы сказываются в целом на бизнесе холдинга? Ведь в ближайшие годы ему предстоят крупные погашения по еврооблигациям, и LS об этом писал в предыдущем номере (февраль/март, №01 (24)). И на этот вопрос пока нет внятного ответа со стороны менеджмента группы. Можно только молится на высокие мировые цены на нефть – более $100/б. Единственная «дочка» в холдинге, чьи акции торгуются на глобальных рынках, нефтедобывающая «Разведка Добыча «КазМунайГаз» (РД), также находится под давлением этой общей неопределенности. Неслучайно, котировки ее акций заметно отстают от динамики цен на нефть. Ведь инвесторы прекрасно понимают, что РД невозможно рассматривать в отрыве от всей группы КазМунайГаза. Более того, не очень понятно, как сам КазМунайГаз собирается размещаться в ходе «народного IPO» в 2012 году, если риски для инвесторов, связанные с его долговой нагрузкой и инвестиционными обязательствами, налицо. Таких вопросов масса, и ответить на них может только менеджмент материнской структуры, а не «генералы» и «солдаты» дочерних компаний. А пока LS приводит комментарии и интервью тех представителей в группе КазМунайГаза, которые, увы, не в силах ответить на поставленные вопросы. Заместитель генерального директора по финансам группы The Rompetrol Group Дмитрий Григорьев. - Назовите сумму убытков, которую несет Rompetrol? - Мы говорим об общей сумме - порядка $600 млн. Основной убыток был в 2008 году – порядка $300 млн, а в 2009-м - $160 млн. В этом году мы вышли на $175-179 млн. Связано это было по большей части с валовой маржой. Мы видим четкий тренд по улучшению. Если говорить об операционном результате, то он на $30-40 млн лучше предыдущего года. Помимо этого, на наших счетах отразили провизии и резервы в связи с тем, что маржа на переработку нефти находится на довольно низком уровне. Но мы планируем, что в 2011 году у нас порядка $35 млн будут убытки, а 2012 году будет положительным результат. Мы стараемся, чтобы положительный результат мы достигли уже в этом году. Первые два месяца этого года выглядят многообещающими. За всю историю Rompetrol не был на положительном чистом результате в первый месяц года. А в этом году достигли $2–2,5 млн чистого дохода. Я считаю это очень положительным трендом. Но нужно смотреть, что будет с политическими событиями в Северной Африке. Нефть растет быстрее, чем цены на нефтепродукты. Поэтому маржа может немножко сокращаться, но в среднесрочном плане мы оптимистично смотрим. - Какую маржу видите? - Мы думаем – $6-7 за баррель. - А что касается соглашения с румынским правительством... - Я считаю, что за последние 13 месяцев сделан большой прогресс – от довольно противоположных мнений, который мы имели и правительство. Мы сблизились по позициям. Румынское правительство в настоящий момент понимает, что, действительно, юридически они не могут рассчитывать на какие-то права и обязательства. На самом деле это не налоговая задолженность. А всего лишь они стали миноритарным акционером Rompetrol Rafinare, что является нашей нефтеперерабатывающей «дочкой». Ясно, что они выразили свое желание выйти из акционеров, поэтому они хотят, чтобы мы выкупили обратно 44,1%. Речь идет о том, в течение какого срока и на каких коммерческих условиях мы этот выкуп будем осуществлять. Справка LS: КазМунайГаз в конце 2007 года приобрел 75% акций Rompetrol у румынского бизнесмена Дину Патричиу (Dinu Patriciu), консолидировав 100%-ный пакет акций в середине 2009 года. Владеет этим активом в настоящее время «дочка» КМГ – «КазМунайГаз – переработка и маркетинг». Как заявлял менеджмент этой компании, приобретенные активы обошлись в $1,75 млрд. Еще $1,1 млрд было направлено на рефинансирование ранее накопленной задолженности Rompetrol. Основными активами Rompetrol являются нефтеперерабатывающий завод Petromidia, инфраструктура по перевалке нефти на Черном море, нефтехимические заводы Vega и Rompetrol Petrochemicals в Румынии, а также сеть АЗС в странах Европы. КазМунайГаз ведет переговоры с правительством Румынии относительно формы погашения долга по конвертируемым долговым обязательствам на 571,3 млн евро ($770 млн), выпущенным в 2003 году «дочкой» Rompetrol – Rompetrol Rafinare, которая владеет заводом Petromidia. Держателем этих бумаг, эмитированных в счет налоговой задолженности, был Минфин Румынии. Rompetrol Rafinare по истечении срока обращения обязательств 30 сентября 2010 года выплатила Минфину Румынии 54 млн евро наличными, а оставшуюся сумму долга в 516 млн евро конвертировала в акции. В результате, 44,7% акций компании перешли в собственность румынского Минфина, а доля КМГ в Rompetrol Rafinare снизилась до 54%. Однако правительство Румынии настаивает на погашении всего долга наличными, а КазМунайГаз ссылается на условия соглашения с Румынией, ратифицированное парламентом этой страны, которые предусматривают комбинированную форму выплат.