Негативные слухи о возможности реструктуризации внешних долгов Казкоммерцбанка (ККБ) не дают покоя кредиторам и инвесторам, хотя никто внутренне не воспринимает такой вариант развития событий как наиболее вероятный. Однако участники рынка пристально следят за новостным фоном вокруг этого крупнейшего в СНГ банка, ожидая от него позитивных новостей о платежах по долгам в ноябре и декабре. «Казкоммерцбанк – это benchmark [эталон] не только финансового сектора Казахстана, это, по сути, benchmark страны. Оттого, как ККБ погасит до конца года свои долги, зависит долгосрочное отношение зарубежных инвесторов к банковской системе страны», - сказал LS представитель российских инвестиционных структур. Он убежден, и с ним согласны все опрошенные LS аналитики и эксперты, что реструктуризация заимствований Казкома, если о ней будет объявлено, «поставит крест на доверии к Казахстану со стороны внешних рынков капитала на многие годы вперед». «В том виде, в каком реструктуризация долгов проводится по БТА и Альянса банку, когда иностранным кредиторам предлагается списать до 80% долга, - это грабеж среди бела дня, прямо скажем. На Западе практикуется при самом негативном сценарии прощать до 50% долга. Поэтому нельзя ни при каких обстоятельствах называть такой исход событий для ККБ нормальным», - подчеркнул собеседник. Слухи о возможности реструктуризации долгов банка усилились в конце весны. Интересно, что менеджмент Казкома затем подыграл им устами управляющего директора ККБ Андрея Тимченко. «В идеале, конечно, хотелось бы часть долгов реструктурировать или отложить. Но если мы попросим отсрочить, то это будет сделано на других условиях. То есть для нас будет ставка, как минимум, 20% годовых. Притом, что раньше мы занимали под 7-8%. Это дорого и неинтересно. Значит, такой вариант отпадает… Но если ситуация на рынке улучшится, и мы сможем продлить сроки [выплат] по разумной цене, то, наверное, мы это будем рассматривать», - сказал он еще 19 июня газете «Миллионер». Вариант же реструктуризации, когда списывается часть долга, А. Тимченко тогда отверг из-за неизбежного в таком случае оттока депозитов. По его данным, внешний долг банка по состоянию на июнь оценивался в $10 млрд. Разговоры о том, что Казкоммерцбанк пойдет на реструктуризацию долгов, первоначально были основаны на догадках рынка, каким образом банк решает проблему дефицита ликвидности. Как сообщил LS аналитик одной казахстанской брокерско-дилерской компаний, с конца 2008 года в ККБ поступило более 400 млрд тенге по счетам правительства и госкомпаний. «ККБ очень тесно синхронизирует свои действия с Самрук-Казына. Если бы не поддержка госхолдинга, банк испытывал бы значительные проблемы с ликвидностью», - уверен специалист. Что касается дальнейшей помощи со стороны государства, то, как отмечают многие эксперты, условия предоставления средств со стороны правительственных структур вынуждают банк искать альтернативные источники дополнительной ликвидности. О том, что ККБ нуждается в ней, свидетельствуют данные, не подтвержденные самим банком, о планах продажи доли в национальном операторе связи «Казахтелеком». Как сообщил изданию источник в телекоммуникационной отрасли, Казком, по крайней мере, вел соответствующие переговоры со скандинавским холдингом TeliaSonera. Он не уточнил, какую сумму банк рассчитывает выручить от продажи доли, и ведутся ли переговоры с другими потенциальными бенефициарами пакета. "ККБ хочет продать свою долю в Казахтелекоме и ведет активные переговоры с TeliaSonera, которая ставит условие продажи Казахтелекомом тяжелого актива - контрольной доли (51%) в «Мобайл Телеком-Сервис» [МТС, бренд Neo]", - сказал он LS еще в начале октября. Собеседник утверждает, что ККБ владеет долей в Казахтелекоме через BODAM B.V. (Нидерланды). По данным KASE, по состоянию на 1 июля этой компании принадлежало 16,87% простых акций нацкомпании, контрольным пакетом (51%) владеет госхолдинг "Самрук-Казына", 9,61% - у DERAN SERVICES LTD. Источник не исключил, что Казком владеет долей в Казахтелекоме и через DERAN SERVICES. Однако сам Казкоммерцбанк не подтвердил информацию о владении какой-либо долей в операторе связи. Возникает вопрос: если Казком не нуждается остро в ликвидности, зачем ему продавать долю в Казахтелекоме? Ведь это хороший актив, за который можно в будущем выручить значительные средства. Не секрет, что Казахтелеком, по сути, первый в очереди из структур Самрук-Казына на IPO в ближайшие два-три года. «Объяснение одно: Казком, действительно, испытывает серьезные трудности, что готов расстаться с таким активом, которым банк владеет продолжительное время», - подтвердил догадки LS один из трейдеров фондового рынка. «В ситуации, когда может пострадать основной бизнес, продажа или даже ликвидация непрофильных активов была бы правильным решением. Тем более, если они приобретались по гораздо более низким ценам, чем сейчас за них можно выручить», - отметил в беседе с LS аналитик зарубежной финансовой компании. Он обратил внимание на то, что сейчас, в отличие от предыдущих нескольких месяцев, «за блокирующий пакет [25%] в Казахтелекоме, если речь идет о нем, можно получить премию к рынку до 25%» при продаже стратегическому инвестору. Остается открытым вопрос: зачем TeliaSonera миноритарная доля в Казахтелекоме? Вариант, связанный с влиянием на решения в национальном операторе через совет директоров (известны давние разногласия между Казахтелекомом и TeliaSonera по развитию GSM Kazakhstan), выглядит нелогичным. «С государством бесперспективно тягаться. Возможно, скандинавы могут выступить как портфельный инвестор с тем, чтобы в перспективе продать долю в Казахтелекоме в разы дороже», - поделился своим мнением один из аналитиков. Таким образом, на фоне различных слухов и неподтвержденных Казкоммерцбанком данных внешние кредиторы, а также держатели бумаг банка ждут от него спокойных выплат по внешним долгам в оставшиеся месяцы года. Согласно аудированной финансовой отчетности ККБ за 2008 год, до конца текущего года банк должен погасить около $1,1 млрд, в том числе в начале ноября - еврооблигации на $500 млн, а в декабре – кредит ЕБРР на $333 млн и синдицированный займ на $300 млн. Однако в Казкоме LS уточнили, что в ноябре-декабре ККБ должен выплатить около $800 млн. Аналитики объясняют разницу в цифрах тем, что банк без особого труда пролонгирует кредит ЕБРР. Или, скорее всего, уже это сделал. Ведь ЕБРР является акционером Казкома, а также долгосрочным инвестором Казахстана. Кроме того, очевидно, что выплаты ККБ по евробондам 3 ноября будут меньше номинальных $500 млн, поскольку еще в сентября банк официально заявил, что ему удалось с октября 2007 года выкупить на рынке с дисконтом эти бумаги на $76 млн. Все опрошенные LS участники рынка ожидают положительной реакции локального фондового рынка на новости о погашении Казкоммерцбанком долгов в соответствии с графиком. «ККБ – это последний из крупных банков Казахстана, который потенциально мог объявить о дефолте или начале реструктуризации по долгам. Ведь за АТФ банком и ЦентрКредитом стоят крупнейшие зарубежные конгломераты, а у Халыка, общеизвестно, долговая нагрузка не такая большая. Так что новость о плановом погашении Казкомом долгов потянет весь рынок вверх», - не сомневается один из трейдеров. Важно, что ККБ в следующем году не должен производить внешние выплаты по основному долгу – только проценты, в 2011 году – лишь еврооблигации на 300 млн евро в марте, 2012-м – евробонды на 350 млн фунтов стерлингов в феврале и обеспеченные входящими платежами бумаги на $300 млн в декабре. Основные объемы погашений по внешним заимствованиям банка приходятся на 2013-2017 годы. Однако главной проблемой Казкома в ближайшие годы будет ухудшение качества ссудного портфеля. Как сообщило международное рейтинговое агентство Fitch в конце сентября, показатель достаточности регулятивного капитала ККБ в 13,4% на конец августа и отношение резервов к кредитам в 23% могут оказаться недостаточными «с учетом масштаба проблем с качеством активов и обеспокоенности относительно качества капитала и доходов». При этом Fitch обратило внимание на все еще высокую долю зарубежных заимствований банка, составлявшую на начало июля 46% пассивов ККБ. [b]Справка LS:[/b] TeliaSonera владеет 51%-ной долей в казахстанском операторе мобильной связи стандарта GSM-900/1800 – ТОО «GSM Казахстан» с торговой маркой Kcell. Остальные 49% принадлежат Казахтелекому. Казкоммерцбанк является крупнейшим банком на постсоветском пространстве. Совокупные активы банка на 1 июля текущего года составили 2 трлн 802,5 млрд тенге. В структуре группы Казкома имеются компании по управлению пенсионными и финансовыми активами, в сфере страхования и брокерских услугах. Банк имеет дочерние банки в РФ, Кыргызстане и Таджикистане. По данным KASE, по состоянию на 1 октября АО «Центрально-Азиатская инвестиционная компания» владело 23,72% простых акций Казкома, глава совета директоров банка Нуржан Субханбердин – 9,32%, госхолдинг «Самрук-Казына» - 21,26%, ЕБРР - 9,77%.