КТО способен поддерживать дивидендную доходность на уровне 8-8,5% в 2013-2014 годах, считают аналитики Халык-Финанс. По мнению аналитиков, компания, в период 2013-2015 гг., постарается сохранить дивидендную доходность на уровне 8-9%. Если КазТрансОйл выплатит 60% от чистой прибыли в 2015 г., компания сможет сохранить высокую дивидендную доходность, но не более 6,9%. А для того, что сохранить доходность на уровне 8,5%, компании нужно будет выплатить как минимум 75% от чистой прибыли, говорят в Халык-Финанс. «Ввиду особенностей тарифного цикла компании, мы оцениваем вероятность увеличения компанией коэффициента выплаты для поддержания дивидендной доходности в 2015 году  на низком уровне. По законодательству компания может ежегодно подавать заявку на повышение тарифа, однако на практике тарифы КТО в среднем действовали три года и мы не ожидаем, что эта закономерность изменится в будущем», – полагают аналитики. По прогнозам Халык-Финанс, в ближайшие 3 года маржа EBITDA КазТрансОйл снизится с 43,7% (2013 г.) до 37,9% (2014 г.) и 32,5% (2015г.). Прибыль на акцию в эти годы упадет со 130 тенге в 2013 году до 90 тенге 2015 году. И если в 2013 году денежные потоки компании от операционной деятельности будут достаточными для покрытия капитальных расходов и выплаты дивидендов, то с 2014 года свободные денежные средства компании начнут сокращаться, отмечают они. «Мы предполагаем, что в 2016 году тарифы КТО вырастут на 28%, что позволит сохранить среднюю доходность на собственный капитал на уровне 10,7% в 2016-2019 годах. Мы ожидаем, что коэффициент выплаты дивидендов в 2016-2020 гг. упадет до базовых 40%, а в 2016 году компания, возможно, направит свободные денежные средства для финансирования строительства трубопровода Ескене-Курык. В терминальном году (2021г.) мы используем коэффициент выплаты дивидендов в 45%, рассчитанный исходя из ставки реинвестирования в 5,7%», – прогнозируют в Халык-Финанс. «Повышение прогноза дивидендных выплат в 2013-2015 гг. положительно отразилось на нашей оценке стоимости компании, однако данный эффект был частично нивелирован снижением прогноза выручки. Наши прогнозы рентабельности могут быть снижены в будущем, если объемы транспортировки по внутренним маршрутам превысят 24%, закладываемые в нашей модели, так как внутренние тарифы значительно ниже экспортных», – резюмируют аналитики. Напомним, на прошлой неделе Совет директоров КТО рекомендовал выплатить 75 тенге за акцию в качестве дивидендов за 2012 год. Несмотря на то, что компания не решилась направить на выплату всю чистую прибыль за 2012 год, коэффициент выплаты оказался высоким – 86%. Источник: Халык-Финанс