Реструктуризация задолженности БТА и новость о возможном обмене государством своего пакета акций банка на НПФ Народного банка подогревают интерес к акциям БТА, однако вряд ли могут оказать поддержку акциям. Аналитики Asyl Invest рекомендуют «продавать» акции банка. Реструктуризация задолженности банка завершилась с еще более негативными последствиями для миноритарных акционеров, чем предполагалось первоначально. Итоги повторной реструктуризации: 1) Финансовая задолженность БТА, подлежащая реструктуризации, сокращена приблизительно с $11,1 млрд. до $3,3 млрд. (включая оставшиеся в банке депозиты АО «Самрук-Казына» на сумму около $600 млн.). 2) Банк рекапитализирован на сумму $10 млрд. или 1 500 млрд. тенге за счет: - конвертации финансовой задолженности банка на сумму $1,208 млрд. в простые акции и распределения акций и GDR держателям субординированного долга; - отмены требований других кредиторов на сумму $9,044 млрд. в обмен на денежные средства в размере $1,618 млрд. и Новые Облигации на сумму $750 млн.; - создания дополнительного капитала за счёт отражения справедливой стоимости займа АО «Самрук-Казына» на сумму $1,592 млрд. по МСФО и увеличения купона по имеющимся у банка облигациям АО «Самрук-Казына» с 4% до 6% годовых. 3) Предполагаемые размеры собственного капитала банка и капитала банка, рассчитанного по требованиям Базель II, по состоянию на 31 декабря 2012 года составят 219,2 млрд. тенге и 195,7 млрд. тенге соответственно. Коэффициент достаточности капитала первого уровня составит порядка 21-22% по итогам 2012 г. 4) АО «Самрук-Казына» увеличило свой контрольный пакет акций в БТА до 97,28%, при этом на долю кредиторов теперь в совокупности приходится 2,5% акций, на долю миноритарных акционеров, владевших акциями до реструктуризации 2010 года, – в совокупности 0,2% акций БТА. Последствия реструктуризации для миноритарных акционеров: 1) Доля миноритарных акционеров и кредиторов в капитале банка размылась до 2,72% с 18,5% до реструктуризации (ожидалось снижения доли миноритариев и кредиторов приблизительно до 5%). Банк увеличил количество объявленных акций до 641,5 млрд. шт. с 55,26 млрд. шт. 2) Количество акций после конвертации депозита составило 641,37 млрд. шт. (первоначально ожидался рост количества размещенных акций до 163,7 млрд. шт.) против 44,21 млрд. шт. до реструктуризации. 3) Балансовая стоимость капитала после реструктуризации составит примерно 0,34 тенге  (первоначально ожидали ~1,5 тенге). 4) По данным за 2012 г., можно констатировать собственный капитал в размере 209 млрд. тенге, что составляет 0,33 тенге на акцию. В октябре-декабре прошлого года, до завершения реструктуризации, акции банка торговались на отметках 0,4-0,75 тенге за акцию и к началу 2013 г. упали до 0,25 тенге, т.к. те уровни были совсем не обоснованными. Возможный переход БТА в состав Народного Банка в результате обмена на НПФ, вряд ли позитивно скажется на акциях БТА. «Мы сомневаемся в том, что Правительство страны будет стремиться возместить все свои прямые расходы на спасение банка – это порядка $2 млрд., направленных в капитал в 2009 г., а также дополнительных инвестиций в размере $4 млрд. Основная задача – это избавиться от проблемных активов и высвободить государственные средства из БТА банка», – считают в Asyl Invest. Обмен активами, скорее всего, будет происходить на основе оценки справедливой стоимости акций НПФ Народного Банка и БТА. По мнению аналитиков, соотношение итоговых цифр будет не в пользу банка. «Наше мнение относительно перспектив акций БТА банка неизменно –  мы рекомендуем «Продавать» акции банка. Мы считаем, что на текущих ценовых уровнях велики риски падения, поэтому рекомендуем сокращать позиции в акциях эмитента», – говорят в Asyl Invest.