Cтарший аналитик Агентства по исследованию рентабельности инвестиций (АИРИ) Талгат Мусабеков высказал свое мнение по слиянию пенсионных активов. LS публикует мнение полностью «Заявление Президента о необходимости создания единого пенсионного фонда в рамках совещания по итогам 2012 года, прозвучавшее 23 января 2013 года, большинством экспертов было воспринято как поручение консолидировать все пенсионные накопления граждан РК в едином государственном пенсионном фонде под управлением Национального банка РК. Последовавший на следующий день комментарий Министра экономики и бюджетного планирования Ерболата Досаева о том, что речь идет лишь о создании системы управления счетами, значительно разнится с пониманием реформирования системы, которое большинство экспертов вынесло из поручения Президента. Взять хотя бы снижение административных расходов, которые в случае консолидации накоплений в едином пенсионном фонде значительно снизятся по сравнению с совокупными административными расходами частных накопительных фондов. В случае, если текущий статус частных накопительных фондов сохранится и речь будет идти только лишь о создании системы управления счетами, то административные расходы пенсионной системы в РК только вырастут. Поэтому, в данный момент вряд ли возможно какое-либо четкое тактическое понимание ситуации и по этому вопросу необходимы дальнейшие разъяснения со стороны руководства страны. Причины для реформирования пенсионной системы РК созрели давно. Здесь и отрицательная доходность пенсионных фондов, и растущая нагрузка на государственный бюджет в части выплаты солидарных пенсий, связанная с ростом количества пенсионеров на одного работающего в стране в ближайшие годы. При этом частные накопительные пенсионные фонды одинаково ограничены в возможностях самостоятельного инвестирования в реальный сектор. Основным инструментом инвестирования для них являются госценные бумаги, обеспечивающие невысокую, но гарантированную доходность. Таким образом, наличие более чем десяти пенсионных фондов в РК, в целом, незначительно отличающихся друг от друга по уровню доходности, вряд ли как-то определяет эффективность пенсионной системы РК.  По сути, любая трансформация пенсионной системы должна быть направлена на решение двух главных вопросов: обеспечение достаточной доходности пенсионных фондов, как минимум, превышающей ежегодный уровень инфляции, а также обеспечение сохранности накапливаемых средств. Консолидация государством пенсионных активов, при всей ее трудоемкости, не обеспечивает решения этих вопросов, она лишь может способствовать росту предложения денег на рынке. Другая половина проблемы – обеспечение спроса и высокой доходности инфраструктурных проектов – находится далеко не в компетенции Национального банка. Более того, строительство инфраструктурных объектов, как правило, носит долгосрочный характер и содержит в себе высокие риски реализации, при этом, принцип проектного финансирования применяемого в таких случаях, не предполагает высокой доходности и быстрого возврата средств. Поэтому, как правило, такие проекты финансируются из государственного бюджета, не требующего высокой возвратности на инвестиции. И, наконец, в РК отсутствуют механизмы эффективной реализации крупных инфраструктурных проектов и это гораздо более серьезная проблема, достаточно вспомнить результаты реализации государственных программ по развитию автодорожной отрасли и транспортной инфраструктуры Казахстана с 2001 по 2010 годы».