Казахтелеком оценили как умеренно негативный

Национальная компания "Казахтелеком" в минувшую среду, 20 апреля, опубликовала аудированную консолидированную отчетность за 2010 год. Аналитики "БТА Секьюритис" (БТАС) называют итоги "умеренно негативными", обращая внимание на рост операционных расходов Казахтелекома.

Редакция LS публикует выдержки из ежедневного обзора рынка, подготовленного БТАС:

"Результаты компании по выручке за 2010 год соответствуют предварительно озвученным итогам. Доходы от реализации услуг составили 152,7 млрд тенге, превысив результаты прошлого года на 6%, а наш прогноз – на 1,8%.

Показатели рентабельности EBITDA и OIBDA (операционная прибыль до вычета расходов по износу и амортизации), ожидания по которым используются нами для оценки акций компании, оказались скромнее наших ожиданий на 9% и 3%, соответственно. Основной причиной более скромного результата мы видим более существенный рост операционных расходов компании. В 2010 г. они выросли на 26% до 24,5 млрд тенге в основном за счет значительного увеличения провизий компании по торговой дебиторской задолженности.

В 2010 г. эти расходы составили 2,2 млрд тенге против всего 0,35 млрд тенге годом ранее. Мы ожидали, что компания сохранит контроль над операционными затратами и сохранит их на уровне 2009 г. Поддержали итоги деятельности компании хорошие результаты ТОО "GSM Казахстан ОАО "Казахтелеком". Доля в чистой прибыли ассоциированной компании составили 26 млрд тенге против 21,2 млрд тенге в 2009 году и нашего прогноза на уровне 23,4 млрд тенге.

Наше мнение: на наш взгляд, финансовые итоги Казахтелекома за 2010 г. умеренно негативные для акций компании. Мы позитивно оцениваем опережающий рост доходов компании, который укладывается в долгосрочные планы компании. В то же время, нас настораживает значительный рост операционных расходов, однако, учитывая, что этот рост пришелся на изменения отдельных статей разового характера, можно ожидать, что в 2011 г. ситуация улучшится, что поддержит рентабельность OIBDA, которая выглядит несколько хуже значений прошлого года. Мы внесем корректировки в нашу модель оценки акций компании с учетом тенденций в финансовых показателях в 2010 г".