Акции РД КазМунайГаза могут оказаться под давлением - Sberbank CIB

Этому может способствовать отмена схема переработки, действующая с апреля 2016 года

14 ноября 2017 года
    

Аналитики Sberbank CIB не исключают, что возможное изменение схемы переработки нефти скажется на котировках акций "Разведки Добычи "КазМунайГаз" (РД КМГ), передает LS.

В Sberbank CIB уточнили, что в рамках телефонной конференции РД КМГ "обрисовала риск того, что схема процессинга с НК КМГ может быть аннулирована регулятором".

"На фоне развивающегося кризиса с обеспечением топливом в стране правительство рассматривает разные варианты стабилизации внутренних цен на топливо. Один из обсуждаемых вариантов предполагает, что НПЗ могут закупать нефть напрямую у производителей. Правительство надеется заместить более дорогое предложение нефтепродуктов, импортируемых из России, недорогой продукцией собственного производства. В рамках действующей схемы переработки РД КМГ платит толлинговый сбор НПЗ НК КМГ, но остается собственником переработанной продукции и может экспортировать часть этих объемов, показывая более высокую рентабельность", - добавили аналитики.

По оценкам Sberbank CIB, схема переработки, действующая с апреля 2016 года, сыграла решающую роль в том, что компания смогла вернуться на уровень рентабельности и начать генерировать положительные свободные денежные потоки. Дело в том, что до этого она продавала нефть на НПЗ НК КМГ по цене ниже себестоимости добычи.

"Отмена схемы неблагоприятно скажется на акциях РД КМГ, резко снизив вероятность увеличения дивидендных выплат, вполне возможную с учетом нынешнего положения компании. РД КМГ еще не обсуждала этот вопрос с материнской компанией", - добавили в организации.

Также аналитики оценили финансовые результаты компании за девять месяцев текущего года. По их данным, выручка РД КМГ в отчетном периоде оказалась ниже, несмотря на рост цен на нефть. По их оценкам, выручка сократилась за счет уменьшения продаж нефтепродуктов, снижения доли нефтепродуктов, поставляемых на экспорт, и ремонтных работ на НПЗ в Атырау и Павлодаре.

"На EBITDA повлияло повышение налогов на добычу, резервы по экологическим обязательствам и выбытие активов на истощенных месторождениях, а также плановое повышение себестоимости переработки нефтеперерабатывающих заводов (НПЗ). "Очищенная цена" поставок нефти на НПЗ материнской нацкомпании "КазМунайГаз" на условиях процессинга оставалась высокой, выше $21 за баррель, что эквивалентно примерно 86% "очищенной цены" экспортных поставок нефти за девять месяцев 2017-го. Если эта схема переработки сохранится, в 2018 году, когда завершится модернизация НПЗ в Атырау, рентабельность должна еще больше повыситься", - ожидают в финорганизации.

В Sberbank CIB отметили, что доход по курсовой разнице составил около $185 млн, который более чем компенсировал отсутствие возврата налогов в III квартале, поддержав чистую прибыль.

"Во II квартале текущего года компания получила более $80 млн возврата по НДС. В отчетности за III квартал возвратов НДС нет. РД КМГ ожидает аудит в связи с требованием возмещения оставшихся примерно $40 млн (более 13 млрд тенге). В III квартале РД КМГ сгенерировала нормализованные свободные денежные потоки в $80 млн, включая дивиденды от дочерних предприятий и проценты по денежным вкладам. Ее чистая денежная позиция не изменилась, составив $4 млрд", - привели данные аналитики.

Напомним, котировки РД КМГ выросли в цене на Казахстанской (KASE) и Лондонской (LSE) фондовых биржах после публикации финотчета



Следите за нашим Telegram - каналом, чтобы не пропустить самое актуальное
Подпишись прямо сейчас
Подписка на самые интересные новости из мира бизнеса
Подписаться
© Все права защищены - LS — ФИНАНСОВЫЙ ЖУРНАЛ    Условия использования материалов
Наше издание предоставляет возможность всем участникам рынка высказать свое мнение по процессам, происходящим, как в экономике, так и на финансовом рынке.