Цифровые активы в Казахстане постепенно становятся частью регулируемого рынка. LS поговорил с бизнес-лидером направления криптовалют и цифровых активов Freedom Finance Global PLC Антоном Кузякиным о том, что нужно знать перед их покупкой и какие риски учитывать.
Какие инструменты уже доступны инвесторам
Сегодня казахстанцы могут торговаться только активами, допущенными к обращению в лицензированной инфраструктуре.
Как отмечает эксперт, в МФЦА это компании из публичного реестра AFSA с действующей лицензией и соответствующим видом деятельности. Тогда как в национальной юрисдикции – провайдеры, которые зарегистрированы или лицензированы Нацбанком и АРРФР. Перечень активов на каждой площадке ограничен ее правилами и требованиями регулятора. Список может как расширяться, так и сокращаться.
Он продолжил, что в правовом поле Казахстана можно выделить три группы инструментов.
"Первая – необеспеченные цифровые активы без заявленной фиксированной стоимости. Сюда относятся биткоин и иные криптовалюты, стоимость которых формируется рынком. У такого актива нет эмитента, который обязан выкупить его по заранее известной цене", – объяснил А. Кузякин.
Второй вид – это необеспеченные цифровые активы с фиксированной стоимостью. В их числе широко известные USDT и USDC. На рынке их часто называют стейблкоинами, но в терминологии казахстанского законодательства ими являются только ЦФА. Их базовым активом выступают деньги, выпущенные по правилам Нацбанка и законов РК.
"Формально с точки зрения казахстанского права USDT и USDC – это не стейблкоин, а необеспеченный актив с заявленной привязкой к доллару", – уточнил он.
К третьей группе относятся цифровые финансовые активы (ЦФА). Это стейблкоины, обеспеченные деньгами и выпущенные по правилам Нацбанка, а также токенизированные реальные и финансовые активы. В данном случае стейблкоин возникает только при наличии эмитента, резерва, сегрегации обеспечения и правил погашения, которые задает местный регулятор.
У МФЦА собственная классификация, в которой базовым является цифровой актив (Digital Asset). К нему относится большая часть известных инструментов, в том числе биткоин (BTC) и эфириум (ETH). Отдельная категория – фиатные стейблкоины (Fiat stablecoins), стоимость которых зависит от фиатной валюты, и товарные стейблкоины (Commodity stablecoins), чья цена привязана к товару, например, к золоту.
А. Кузякин пояснил, что для выпуска стейблкоинов, резерва и погашения правила МФЦА устанавливают специальные требования.
Кроме того, есть инвестиционные токены (Investment tokens). Данный инструмент представляет собой токенизированную форму традиционных регулируемых инвестиций, в частности токенизированные ценные бумаги и иные фининструменты.
Между тем на практике розничные клиенты заходят на рынок через лицензированного посредника, отмечает собеседник LS. То, какие активы увидит клиент, зависит от площадки – например, криптовалюты, токены с фиксированной стоимостью из официального перечня и отдельно ЦФА, если посредник к ним допущен.
Таким образом, сам факт того, что актив торгуется где-то в мире, еще не значит, что его можно легально приобрести у конкретного брокера или на криптобирже.
Не все активы одинаковы
Эксперт говорит о том, как важно не смешивать рыночные термины с юридической классификацией. Так, биткоин считается необеспеченным цифровым активом без эмитента, обязанного выкупить его по заранее известной цене. Здесь стоимость задает только рынок.
По его словам, другие криптовалюты функционируют по схожей логике. Но отличаются они ликвидностью, риском сети и глубиной рынка. А допуск актива на лицензированную площадку означает, что он прошел процедуры площадки, но это не рекомендация купить его.
Если говорить о USDT или USDC, то он может держаться близко к доллару. А. Кузякин пояснил, что юридически это не требование к казахстанскому эмитенту и не банковский депозит. К таким цифровым активам не применяются автоматически требования национального режима, установленные для стейблкоинов – ЦФА. Следовательно, для инвесторов сохраняются риски отклонения цены от паритета и неисполнения обязательств иностранным эмитентом. При этом защитные механизмы, предусмотренные для выпущенных в Казахстане стейблкоинов, напрямую не применяются.
"Токенизированный актив и иные ЦФА удостоверяют право на базовый объект: деньги, имущество, товар или финансовый инструмент. Стоимость зависит от качества базового актива и конструкции выпуска. Если право на базовый актив в документах выпуска описано неясно, инвестор, по сути, принимает риск необеспеченного инструмента", – дополнил он.
Возможности инвестора
Собеседник LS рассказал, что клиенту в МФЦА уже доступны спотовые операции с допущенными цифровыми активами на лицензированных торговых площадках, хранение активов у уполномоченного лица, обмен фиатных средств и цифровых активов, а также брокерские услуги в пределах лицензии конкретного участника. Набор услуг для профессионального и розничного клиента может отличаться. При этом анонимные токены к обращению не допускаются.
Он продолжил, что на казахстанском рынке с мая 2026 года формируется инфраструктура ЦФА и оборот необеспеченных активов через провайдеров, поднадзорных Нацбанку. И часть инструментов может быть доступна только при соблюдении требований к статусу инвестора.
"У лицензированного брокера эти возможности обычно встроены в уже существующее обслуживание, а не живут отдельным приложением. Например, во Freedom цифровой актив можно зачислить на счет, хранить, покупать, продавать и выводить с соблюдением требований права МФЦА. Если средства после зачисления оказываются на счете с инвестиционной картой банка, клиент дальше пользуется привычными карточными операциями", – отметил эксперт.
При этом он уточнил, что это не делает цифровой актив платежным средством. Так, операции по карте идут с фиатными деньгами на счете, а цифровые активы могут служить источником ликвидности и при необходимости быть реализованы для пополнения фиатного остатка. Если актив остается на криптосчете, он используется в торговле.
Перечень доступных активов и операций зависит от регулирования МФЦА, лицензии AFSA, условий договора с клиентом и внутренних правил самой компании. Но возможности розничных и профессиональных клиентов могут различаться.
Риски никуда не исчезают
Собеседник LS рассказал, что лицензия означает работу поставщика в регулируемом поле и соблюдение установленных требований. Инвестор понимает, кто оказывает услугу, как проходит идентификация и куда можно обратиться с жалобой. Однако сама по себе лицензия не защищает от рыночных, операционных, технологических и других рисков.
Необеспеченный актив без фиксированной стоимости может сильно потерять в цене, а прошлые результаты не гарантируют будущих, добавил А. Кузякин. Такой же инструмент, но с фиксированной стоимостью, может отойти от заявленного паритета.
"Инвестор не получает автоматически защиту, которая предусмотрена для стейблкоина как ЦФА в Казахстане. Токенизированный актив может оказаться неликвидным или слабее по правам, чем следует из описания выпуска. Риск эмитента, оператора платформы и базового актива не исчезает только потому, что право "записано в токене", – подчеркнул он.
Для розничных клиентов действуют дополнительные ограничения, установленные правом МФЦА. Они зависят от статуса клиента, а также от подтвержденных доходов и активов. Юридические лица – резиденты Казахстана – становятся клиентами таких площадок не во всех случаях, а при соблюдении условий, предусмотренных правом финцентра. Для производных инструментов розницы, как правило, может потребоваться оценка уместности.
Есть и технологические риски: ошибка при указании адреса цифрового кошелька или потеря доступа к нему/аккаунту, сбой сети, необратимость операций. А при использовании посредника добавляется риск контрагента. Кроме того, работа через компании без лицензии лишает регуляторной защиты.
Что важно знать до покупки
Прежде всего, инвесторам советуют обращать внимание на то, кто оказывает услугу. Для участников МФЦА это публичный реестр AFSA, где есть отдельная категория "Провайдеры услуг цифровых активов", и вид деятельности в лицензии. А в случае с национальной юрисдикцией речь идет о реестрах уполномоченных органов страны.
"Не следует путать международный бренд и конкретное юридическое лицо. Набор услуг в разных юрисдикциях может отличаться даже внутри одной группы компаний", – отметил А. Кузякин.
Кроме того, необходимо отличать природу инструмента и знать, где лежит актив и что с ним можно сделать – например, хранить, торговать и др. Также нужно понимать, как хранятся клиентские активы и отделены ли они от средств самой компании.
"Возмездные инвестиционные рекомендации в МФЦА относятся к лицензируемой деятельности. Налоги клиент считает и платит сам по Налоговому кодексу РК. Льготы МФЦА не переносятся автоматически на любую розничную операцию", – дополнил он.
Если клиент столкнется с проблемами, то он может направить обращение или жалобу в компанию по ее официальным реквизитам. Порядок рассмотрения претензий и споров определяется правом МФЦА и договором.
Помимо этого, обращения о соблюдении требований закона можно также подать в регулятор: по праву МФЦА – в AFSA, по национальному режиму – в уполномоченный орган страны. Документы, коды и доступ к кошельку третьим лицам передавать нельзя.
"Рынок уже работает в двух режимах. Частный инвестор может хранить и торговать допущенными необеспеченными активами, рассматривать ЦФА в Казахстане или работать через лицензированные компании МФЦА. Без разрешения регулятора организовывать оборот нельзя. Наличие лицензии не отменяет риск потери капитала", – заключил он.
Ранее председатель Нацбанка Тимур Сулейменов сообщил о том, что в Казахстане могут токенизировать инфраструктурные проекты и месторождения. Также в целях развития отрасли цифровых активов (криптоиндустрии) планируется дополнить функции лицензированных провайдеров.
