Уменьшение процентных спредов является естественной реакцией на текущую монетарную политику. Такое мнение LS высказала экономист, управляющий директор AERC Евгения Пак.
По ее словам, данная ситуация возникла вследствие резкого повышения базовой ставки Нацбанка в марте текущего года – с 15,25% до 16,5%.
"Именно из-за этого спред начал сокращаться (примерно с апреля): ставки по депозитам отреагировали быстрее и сильнее, чем ставки по кредитам. Это нормальная реакция на цикл денежно-кредитной политики (ДКП). Повышая базовую ставку, Нацбанк как раз и стремится снизить склонность к потреблению (особенно через потребкредитование) и увеличить стимулы к сбережениям", – пояснила Е. Пак.
Напомним, ранее аналитики АФК высказали свои опасения по поводу сокращения процентного спреда. Тогда они предположили, что это может привести к более консервативной кредитной политике БВУ. Также, на их взгляд, дополнительное влияние на стоимость денег будут оказывать новые минимальные резервные требования к банкам.
Между тем экономист обратила внимание, что в докладе ассоциации ситуация сравнивается как раз-таки с мартом – еще до того, как рынок отреагировал на резкое ужесточение монетарной политики Нацбанка.
"Да, сейчас у нас период дорогих денег, но иначе и быть не может при двузначной инфляции. И это абсолютно нормально, если БВУ пересматривают свою политику по выдаче займов. Именно на это и направлена жесткая денежно-кредитная политика. Уменьшение спредов не является критическим. Повторюсь: это закономерная реакция на текущий цикл ДКП, и само по себе такое сокращение пока не несет признаков системного риска", – подчеркнула Е. Пак.
Помимо этого, представитель AERC оценила вероятность пересмотра минимальных резервных требований в случае ухудшения ситуации на банковском рынке из-за сжатия спредов.
"МРТ считаются в макроэкономической теории самым негибким инструментом денежно-кредитной политики. Это не то же самое, что изменение базовой ставки или операции на открытом рынке. В теории МРТ напрямую влияет на денежный мультипликатор, и хотя на практике на него действуют и другие факторы, сам инструмент МРТ от этого не становится гибче, поэтому к его изменению прибегают редко (не чаще одного раза в 3-5 лет)", – отметила собеседница LS.
По ее словам, именно по данной причине Нацбанк сейчас вводит новые ставки МРТ постепенно, чтобы банки смогли адаптироваться.
"С учетом этого Нацбанк вряд ли будет повторно менять правила игры. Дальше это уже рыночная задача самих БВУ – адаптироваться к сокращению спредов и сохранять маржинальность в условиях жесткой монетарной политики", – пояснила она.
Также Е. Пак подчеркнула, что снижение базовой ставки только ради увеличения спреда по ставкам в текущий момент было бы неуместным.
"У нас все еще двузначная инфляция, причем без признаков замедления, а, наоборот, роста. И как раз по сокращению процентных спредов мы и видим постепенное срабатывание трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики – то, ради чего она и проводится", – уточнила она.
Экономист напомнила, что суть данного механизма заключается в том, что при ужесточении ДКП ставки по депозитам, как правило, растут быстрее, чем по кредитам. Следовательно, спред сжимается и ослабляется банковский мультипликатор. Это замедляет рост кредитования и охлаждает совокупный спрос, снижая инфляционное давление.
Ранее в аналитическом обзоре ING эксперты не исключили, что базовая ставка в Казахстане может достигнуть 18%.
