Председатель Национального банка Галымжан Пирматов объяснил, почему не стоит сравнивать номинальную базовую ставку разных стран, передает LS.
При оценке и сопоставлении денежно-кредитных условий центральных банков, в том числе и в Казахстане, учитывается лишь значение базовой ставки в номинальном выражении. На основе анализа ее уровня эксперты и СМИ делают вывод о сдерживающем или стимулирующем характере денежно-кредитной политики (ДКП). То есть денежно-кредитные условия разных стран сопоставляются главным образом на основе номинальных значений базовой ставки.
Однако при таком унифицированном подходе не учитывается целый ряд критически значимых параметров. Например, соотношение базовой ставки к инфляции, а также локальная структура экономики и страновая специфика ДКП. Так, при базовой ставке 30% и годовой инфляции 40% в одной стране, а также процентной ставке 9% при инфляции 4% во второй стране делать вывод о том, что первая страна проводит более жесткую ДКП по сравнению со второй, некорректно.
"Если сравнить даже страны нашего региона, то разница между базовой ставкой и инфляцией на сегодня такова. В Грузии – 10%, в Армении – больше 10%, в РФ – 7,7%, в Узбекистане – 5%, в Кыргызстане – 2,7%. А в Казахстане сегодняшним решением будет 2,5%. И это самая низкая разница во всем регионе", – привел цифры глава регулятора.
Пирматов напомнил, что Казахстан достиг пика инфляции (21,3%) в феврале текущего года.
"До мая у нас была вообще отрицательная реальная ставка. Я думаю, что экспертам нужно это обязательно учитывать. Просто сравнивать номинальный уровень базовой ставки в различных странах региона и говорить, что у нас самая высокая базовая ставка, – это неверно", – сказал он, отвечая на вопрос LS об использовании реальной базовой ставки для оценки денежно-кредитных условий.
Значимость реальной ставки обусловлена и тем, что она отражает предельную норму прибыли на реальные капиталовложения, то есть с учетом обесценения денег. Инфляция является своего рода налогом на прибыль, поэтому инвесторы в большей степени ориентируются не на номинальный, а на реальный уровень доходности. И в случае высокой инфляции центральным банком устанавливается такая номинальная базовая ставка, при которой ее реальное значение будет способствовать росту сбережений. Если население начинает больше сберегать на депозитах коммерческих банков и откладывать текущее потребление, то люди считают, что в будущем их сбережения с учетом процентного вознаграждения по вкладам позволят им приобрести товары и потребить услуги в большем размере, чем в моменте размещения денег в банке.
