Чемпионат мира по футболу в самом разгаре, а тем временем профессиональные участники рынка проводят параллели между национальными сборными и особенностями фондового рынка. О том, чему мировое первенство может научить инвестора, рассказал директор департамента финансового анализа Freedom Finance Global Ерлан Абдикаримов, сообщает LS.
По словам эксперта, сборная Испании подходила к турниру в статусе одного из главных фаворитов. Согласно модели Goldman Sachs, вероятность ее победы оценивалась примерно в 26%, что было самым высоким показателем среди участников чемпионата. Команда располагала одним из самых дорогих составов турнира, сильным поколением игроков, демонстрировала уверенную форму и недавно завоевала титул чемпиона Европы. Казалось, перед нами почти идеальная футбольная "акция качества".
А потом Испания сыграла 0:0 с Кабо-Верде – дебютантом чемпионата мира. Испанцы владели преимуществом, создали давление, нанесли десятки ударов, но не смогли забить. Через несколько дней Кабо-Верде удержала 2:2 с Уругваем. Команда, от которой почти ничего не ждали, вдруг стала одной из самых любопытных историй группового этапа.
"Для болельщика это сенсация. Для инвестора – почти идеальная иллюстрация того, как работает рынок ожиданий. Большая сборная может быть сильной, но дорогой. Маленькая сборная может быть слабее по составу, но недооцененной. И главный вопрос чемпионата мира тогда звучит не "Кто сильнее?", а "Что уже заложено в цену?", – отмечает он.
Футбольные сборные – конечно, не акции, добавил он. У них нет выручки, EBITDA, баланса и мультипликаторов. Но вокруг них есть почти все, что есть у рыночных активов: фундаментальное качество, цена ожиданий, текущая форма, жизненный цикл, фактор толпы, переоценка после новых данных и риск разочарования.
Фаворит – это не победитель, а вероятность
Goldman Sachs перед ЧМ-2026 выпустил модель, в которой попытался оценить турнир почти так же, как инвесторы оценивают рынок: через факторы, вероятности и сценарии. В модели учитываются рейтинг Elo, атакующий талант, текущая форма, турнирная психология, география, жеребьевка и путь по сетке. Затем весь турнир прогоняется через 50 тыс. симуляций Монте-Карло.
Результат: Испания – фаворит с вероятностью около 26%. Далее идут Франция с 19%, Аргентина – с 14%, Бразилия – с 8%, Англия – с вероятностью около 5%. На первый взгляд это выглядит как прогноз победителя. На самом деле это важнее: даже главный фаворит, по модели Goldman, в большинстве сценариев не выигрывает турнир.
26% – это много относительно остальных. Но это мало как обещание победы.
"Инвестор зарабатывает не на названии фаворита, а на разнице между реальной вероятностью и тем, что уже заложено в цену. Фаворит – это не рекомендация, а компрессия чужих ожиданий в одну котировку", – поясняет Е. Абдикаримов.
История фаворитов редко бывает прямой линией
Аналитик констатирует, что история последних чемпионатов мира хорошо поддерживает эту мысль. Иногда рынок действительно правильно видит качество. Испания в 2010 году входила в турнир фаворитом примерно в диапазоне 7/2-9/2 в британской дробной записи коэффициентов. Проще говоря, это означало примерно 18-22% "сырой" вероятности победы до поправки на маржу букмекера. В итоге Испания действительно выиграла чемпионат мира.
Но дальше начинаются более интересные случаи. Бразилия в 2014 году, будучи хозяином турнира, входила в чемпионат как один из главных фаворитов. В разных линиях ее котировали примерно от +210 в американской записи до 3/1 в дробной записи. То есть рынок оценивал ее шанс на титул примерно в 25-32% до поправки на маржу. Закончился этот турнир не титулом, а историческим поражением 1:7 от Германии в полуфинале.
В 2018 году Бразилия снова шла среди фаворитов, Германия тоже была в верхнем эшелоне ожиданий. Германия вылетела уже в группе, Бразилия – в четвертьфинале. В 2022 году Бразилия снова была рыночным фаворитом, но чемпионом стала Аргентина, которую многие букмекеры котировали ниже.
Это не значит, что рынок глуп, поясняет аналитик. Чаще всего он неплохо ранжирует силу. Проблема тоньше: рынок может ошибаться не в порядке команд, а в масштабе уверенности. Он может правильно понимать, что Бразилия сильна, Германия сильна, Англия сильна, но слишком дорого оценивать их путь к титулу.
"На рынке акций это одна из самых частых ловушек. Инвесторы могут быть правы в качестве компании и ошибаться в доходности. Они могут купить хороший бизнес по такой цене, что даже хороший результат окажется недостаточным. В футболе происходит то же самое: сильная сборная может быть плохой ставкой, если рынок уже заранее купил ее будущее", – добавляет спикер.
Чемпионат мира – это как отчетность с ежедневной переоценкой
Аналитик поясняет: на рынке компания может годами строить нарратив: новый продукт, сильный менеджмент, рост маржи, большой адресный рынок. Но потом выходит отчетность – и оказывается, что главное не в красивой истории, а в том, насколько результат совпал с ожиданиями.
"Кабо-Верде на ЧМ-2026 уже проходит через такую переоценку. До турнира это была команда-дебютант, от которой не ждали большого влияния на группу с Испанией и Уругваем. После 0:0 с Испанией и 2:2 с Уругваем она перестала быть статистом. Теперь это история: команда, которая заставляет рынок ожиданий пересчитать вероятности", – делится Е. Абдикаримов.
У сборной тоже есть фундаментал
Если смотреть на сборную как на акцию, ее фундаментал – это не один состав на конкретный матч. Это накопленный футбольный капитал страны, продолжает он.
Сюда входит все: академии, клубная система, количество игроков в сильных лигах, глубина состава, тренер, тактическая культура, опыт больших турниров, возрастной профиль, качество скамейки, способность переживать травмы и давление плей-офф. Сборная не появляется на чемпионате мира из ниоткуда. Как и сильная компания, она годами накапливает качество.
Рынок уже пересчитывает текущий чемпионат
К середине группового этапа рынок уже начал пересчитывать цену сборных после каждого нового факта.
"Если сравнить предтурнирные коэффициенты FanDuel, опубликованные Sports Illustrated 2 июня, с текущей live-линией Sky Bet, картина получается показательной. Испания до турнира была главным рыночным фаворитом с вероятностью около 15,8% без учета букмекерской маржи. После стартовой ничьей с Кабо-Верде и последующего восстановления против Саудовской Аравии ее текущая оценка снизилась примерно до 13,8%. Это не обвал, но важный сдвиг: рынок больше не воспринимает ее как почти безупречную историю", – считает аналитик.
Франция, наоборот, поднялась примерно с 14,7% до 16,5% и обошла Испанию в рыночной оценке. Аргентина стала главным апгрейдом среди топ-команд: ее вероятность выросла примерно с 7,5% до 11,0%. Это хороший пример того, как действующий чемпион, несмотря на риск "похмелья победителя", может снова дорожать, если первые матчи подтверждают качество.
Бразилия, напротив, подешевела – примерно с 8,7% до 6,4%. Футбольный бренд и исторический статус никуда не исчезли, но рынок снизил уверенность в сценарии титула. Хорватия тоже заметно просела: с 1,2 до 0,6%. Для команды чей профиль строится на турнирной устойчивости, это сигнал, что рынок стал хуже оценивать ее маршрут и вероятность повторить прошлые успехи.
Самый маленький, но драматургически самый чистый кейс – Кабо-Верде. Вероятность ее победы в турнире остается почти нулевой: около 0,17%. Но по сравнению со стартовыми 0,03% это почти пятикратный рост. Кабо-Верде не стала реальным претендентом на титул. Зато она стала идеальным примером "микрокапа", который резко переоценили после двух матчей, закончившихся ничьей: с Испанией и Уругваем.
Главный урок
Чемпионат мира еще не дошел до плей-офф, а рынок ожиданий уже несколько раз пересчитал цены. Это и есть главный урок турнира. Сборные не просто играют матчи – они каждый день проходят переоценку. Как акции после отчетности, они растут или падают не только из-за результата, а из-за разницы между результатом и ожиданиями.
"Чемпионат мира учит инвестора простой вещи: не надо влюбляться в фаворитов. Сильная история может быть дорогой. Слабая на вид – не обязательно дешевой. Лучший прогноз все равно остается только вероятностью. А самый красивый нарратив может сломаться от одного матча, травмы или пенальти" – заключил аналитик.
Футбол не отменяет рыночное мышление. Он делает его честнее. Он показывает, что качество важно, но цена ожиданий важнее; что прошлые победы не гарантируют будущих; что андердог создает ценность только тогда, когда рынок ошибся и что сильнейшая команда не всегда является лучшей ставкой.
На рынке, как и на чемпионате мира, выигрывает не тот, кто громче всех называет будущего чемпиона, а тот, кто лучше понимает, где ожидания уже слишком высоки, а где вероятность все еще стоит дешевле своей реальной цены.
