Аналитики, опрошенные LS, оценили новое предложение нацкомпании "КазМунайГаз" (НК КМГ) по выкупу акций "Разведка Добыча "КазМунайГаз" (РД КМГ) у акционеров.
Эксперт инвесткомпании "Финам" Алексей Калачев обращает внимание на тот факт, что нацкомпания уже пошла на уступки по отношению к "дочке".
"КазМунайГаз" отозвал право на вето при назначении группы независимых неисполнительных директоров (ННД) РД КМГ, а также увеличил цену выкупа до $9 и до $54 в тенговом эквиваленте. Но ННД по-прежнему призывают голосовать против, и до согласования позиций еще далеко. Так что судьба решения окончательно неясна", - полагает Калачев.
Он отмечает, что если бы НК КМГ имела право голосовать, то, контролируя 63,65% обыкновенных (голосующих) акций компании и с учетом казначейских 8,3%, а также, возможно, и некоторого числа сагитированных миноритариев, она могла бы решить вопрос положительно.
"Но поскольку тут сделка с заинтересованностью, все будут решать миноритарии. И я вовсе не уверен в положительном для НК КМГ исходе собрания", - добавил Калачев.
Аналитик "Финам" напомнил, что цена выкупа связана с предстоящим в августе внеочередным собранием акционеров РД КМГ. Созыв которого инициирован НК КМГ для внесения изменений и дополнений в договор о взаимоотношениях между РД КМГ и НК КМГ, а также в устав РД КМГ.
"Поскольку эти изменения и дополнения фактически передают оперативное управление компанией в руки НК КМГ, то голосовать на этом собрании ни НК КМГ, ни связанные с ней лица не смогут, так как они являются заинтересованной стороной. Решение будут принимать миноритарные акционеры. И если решение будет положительным, то акционеры, не согласные с решением большинства, получают предложение о выкупе акций, а если решение не будет принято, то и выкупа никакого не будет", - высказал мнение собеседник LS.
Калачев также отметил, что против предложений НК КМГ выступила группа ННД РД КМГ. Они заявляли, что предложение о выкупе, сделанное НК КМГ по цене, отражающей сумму остатка денежных средств компании на конец I квартала 2016 года и размер просроченной дебиторской задолженности компании группы НК КМГ без учета стоимости производственных активов компании, значительно занижает стоимость РД КМГ.
В то же время аналитик IFC Markets Дмитрий Лукашов считает, что увеличение цены выкупа – это выгодное предложение для инвесторов.
"Акции РД КМГ торгуются на Казахстанской фондовой бирже по цене около 16,4 тыс. тенге. "КазМунайГаз" согласен выкупить их на 11% дороже - по 18,3 тыс. тенге при текущем курсе доллара. Увеличение цены выкупа акций имеет смысл. Теоретически, увеличив свой пакет, НК КМГ как основной акционер может получить доступ к денежным средствам РД КМГ, превышающим $3,5 млрд. Вероятно, часть миноритариев компании рассчитывает получить основную часть этой суммы в виде дивидендов. Разумеется, тем, кто в это верит, не следует продавать свои акции РД КМГ", - подчеркнул он.
Как ранее сообщал LS, НК КМГ намерена увеличить цену выкупа простых и привилегированных акций. Цена выкупа за ГДР может вырасти до $9, а за простую акцию до $54 в тенговом эквиваленте.
Напомним, 20 июня НК КМГ официально обратилась в РД КМГ с запросом о созыве внеочередного общего собрания, где будет вынесен вопрос о выкупе акций дочерней структуры. Это предложение уже вызвало недовольство у независимых неисполнительных директоров.
Справка
В 2006 году размещение акций РД КМГ произошло по цене $14,64 (11 163,39 тенге). Ряд аналитиков отмечал, что если цена выкупа будет $9, то доходность в бумаге с 2006 года (с момента IPO) с учетом дивидендов составит около 3% годовых.
