Повысив ставку до 17%, Центробанк России (ЦБ РФ) пошел на чрезвычайные меры по повышению привлекательности рубля. ЦБ делает кредитование в рублях для спекулянтов дороже, чтобы они не брали рублевые кредиты и покупали на них доллары.
В 70-х ХХ века в США при Картере даже не могли занимать в долларах, никто не верил в валюту, слабеющую от гиперинфляции. Приходилось занять в швейцарских франках. И только председатель ФРС США Пол Волкер при Рейгане решился резко поднять ставку до двухзначных показателей, остановив инфляцию и вызвав приток инвестиций в доллары. Сейчас США уже не смогут проделать такое - слишком большие долги приведут дефолту страны и частных заемщиков.
Кризисы обычно происходят не из-за рынка, а вмешательства политики в рынок вопреки законам экономики. Политики как дети, они всегда хотят играть сейчас. Им нужны результаты сразу, рост ВВП, занятости, они не хотят ждать доверия сберегателей и инвесторов, которые бы дали деньги на проекты, зачастую сомнительной рыночной обоснованности. Особенно это бессмысленно в случае дорогостоящих имиджевых проектов, так называемых "белых слонов". Остается либо насильно забрать деньги, как это произошло в случае с пенсионными фондами и пользоваться ими под заниженные проценты, списывать на них частные убытки "систематически важных" для государства организаций, либо создать их с помощью печатного станка.
Некоторые российские эксперты поспешили заявить, что именно размещение Роснефтью облигаций в рублях и последующая скупка на эти деньги валюты и привела резкому обвалу курса накануне. И хотя Роснефть отрицает, что меняла рубли на доллары, очевидно, каждый бы поступил именно так: если деньги из воздуха и бесплатные, то нужно скорее обратить их в реальные активы, а прочие будут страдать от падения курса. Именно так монетарная политика, настаивающая на необходимости большего количества денег, на деле просто приводит к перераспределению богатства.
Судя по новостям, повышение ставки ЦБ РФ сопровождается не менее значительным предоставлением рублевой ликвидности, т.е. Банк России предпринимает противоречивые действия. Как известно из экономической теории, увеличение предложения товара снижает спрос, а, следовательно, и цену на него. Таким образом, при создании новой ликвидности обесценивается старая, существовавшая до ее появления.
Ни одна страна не смогла добиться роста экономики печатанием денег. Например, Япония делает это уже десятилетия, но ее ВВП движется в боковом направлении, стоимость импорта растет, экспорт стагнирует несмотря на перманентное снижение курса йены против юаня, доллара.
Россия в течение нескольких лет количественно ослабляла рубль: нужны были средства на социальные расходы, оборону, проведение Олимпиады, строительство инфраструктуры, например моста во Владивостоке, дорог и т.д. Если всю эту массу постепенно переводили в доллары, в том числе и иностранные инвесторы, при сравнительно стабильном курсе, то это, в конце концов, приведет к его падению.
Казахстан также проводил аналогичную политику, что и привело в сочетании с такими же условиями к девальвации тенге в начале текущего года. После нее Нацбанк снова эмитировал новые деньги для ФИИР в размере 500 млрд тенге. В течение года эти деньги выделялись только для производства и под низкие проценты. Заверения, что кредиты пойдут на производство, а не потребление, и не повысят инфляцию, это самообман и непонимание, что командно невозможно изменить рыночные преференции миллионов участников. Даже если юридически обязать компании не покупать валюту, товары потребления, то это невозможно выполнить. Когда новые деньги доходят до рынка, хотя бы в виде зарплат, полученных сотрудниками этих кредиторов и их партнерами, то они пойдут на наиболее срочные нужды - потребление или на покупку валюты, утечку капитала туда, где ему безопаснее и доходнее. Значит, курс будет падать, цены расти, а возврат и польза создания такой помощи за счет общества сомнительны.
Поэтому монетарная политика ведет к непредсказуемым последствиям (unintended consequences): желаемые цели не достигаются, зато ведут к перераспределению богатства. Это явление имеет название -концепция не нейтральности денег к прочим активам, например к инвалюте. Вообще, желательно держать денежную массу на стабильном уровне, с ростом ее не выше роста ВВП, чтобы не было ни инфляции, ни дефляции, или снижения цен в результате сжатия денежной массы.
Чтобы такое не происходило, нужно чтобы политика не противоречила объективным экономическим законам. Не доверяйте тем, кто обещает чудеса. Деньги не растут на деревьях, их нужно зарабатывать производством. Кредит не создается из воздуха, не поможет создать устойчивый спрос без опоры на сбережения. Капитал можно привлечь только благодаря защите от инфляции, обесценения и другой узаконенной конфискации, которые просто служат для непроизводственного перераспределения ресурсов.
Саян Камбаров, финансовый директор ТОО «Эковатт»
