На фоне геополитической напряженности инвесторы могут присмотреться не только к акциям, но и к золоту, отраслевым фондам и краткосрочным гособлигациям. Такое мнение LS высказали аналитики BCC Invest.
Говоря об инвестициях в условиях конфликта США и Ирана, профучастники исходят из того, что противостояние двух стран приобретает затяжной характер, а Ормузский пролив остается периодически или частично недоступным. По их словам, события последних дней стали свидетельством такого сценария. Так, 14 июня Штаты объявили о введении 20%-го сбора за транзит грузов через пролив и возобновление блокады иранских портов, а 13 июля ракеты Ирана поразили два танкера у побережья Омана. Более того, Brent поднялась выше $86 долларов за баррель, что является максимальным значением за месяц после роста почти на 10% за одну сессию.
"До начала конфликта через пролив проходило порядка 130 судов в сутки и около пятой части мировой торговли нефтью и сжиженным газом; сейчас транзит вновь резко сократился, а страховщики и судовладельцы все чаще отказываются принимать риск прохода. Даже при новой договоренности восстановление добычи, переработки и поврежденной инфраструктуры займет длительное время, поэтому рынок будет закладывать устойчивую премию за риск, а не разовый ценовой скачок", – считают в BCC Invest.
Аналитики отмечают, что важнее обращать внимание на свойства компаний: низкая долговая нагрузка, устойчивый денежный поток и отсутствие критических активов внутри Персидского залива.
В текущих условиях, на их взгляд, выигрывает не только нефть, но и тема дефицита и перестройки энергетических и оборонных цепочек. Всего в BCC Invest выделили пять направлений:
- Добыча нефти и газа за пределами Персидского залива. Здесь аналитики выделили Chevron, чья операционная зависимость от Ближнего Востока и Ормуза заметно ниже, чем у ряда крупных конкурентов;
- Экспорт американского сжиженного газа. По данным Gas Infrastructure Europe, газовые хранилища ЕС заполнены лишь на 51%, что является минимум за полтора десятилетия. По мере приближения зимы зависимость Европы от импортного газа будет расти, что создает условия для таких компаний как Cheniere Energy;
- Нефтепереработка – запасы нефтепродуктов низкие, маржа по дизельному топливу кратно превышает многолетние средние уровни. На этом фоне интегрированные европейские компании (TotalEnergies, Shell, Eni) с сильным перерабатывающим сегментов наиболее устойчивы;
- Оборонный сектор (Lockheed Martin, Northrop Grumman) выглядит привлекательным в связи с ростом военных расходов странами НАТО. В 2025 году они повысили траты до $1,58 трлн и закрепили цель в 5% ВВП к 2035 году против текущих 2,3% ВВП у европейских союзников и Канады;
- Атомная генерация и электросети. Constellation Energy остается структурной ставкой BCC Invest на рост спроса на электроэнергию с базовым потенциалом около 20%.
Также аналитики рассказали, какой рост могут показать сектора в сценарии продолжающегося конфликта до конца года. Так, наибольший прирост приходится на нефтегазовые и перерабатывающие компании (10-25%), СПГ и газовую инфраструктуру (10-25%) и уран (10-15%).
Далее следуют оборонный сектор, атомная энергетика и электросети (8-20%), золото (5-15%) и медь (5-10%).
"В основе – устойчивая геополитическая премия в цене энергоносителей, высокие маржи переработки, ускорение оборонных бюджетов и переток капитала в реальные активы. Стоит отметить, что при Brent существенно выше $100 за баррель резко возрастает риск мировой рецессии – в этом случае сама нефть может дорожать, а акции, включая часть нефтяных, –отставать из-за общего ухода от риска. Поэтому рост, скорее всего, будет неравномерным и волатильным, а не линейным", – подчеркнули в BCC Invest.
Между тем при дальнейшей эскалации в красной зоне могут оказаться потребители дорогой энергии и активы внутри зоны конфликта. К ним относятся авиакомпании и перевозчики, которые не могут полностью перенести рост стоимости топлива на клиентов. Также к уязвимым секторам относятся нефтехимия и энергоемкие производства; потребительский сектор и розница в странах – крупных импортерах энергии; дорогие технологические акции, поскольку энергетическая инфляция удерживает процентные ставки высокими; любые предприятия с добычей, терминалами или экспортными маршрутами внутри Персидского залива.
"Под давлением остаются и широкие фондовые рынки Азии и Европы, зависящие от импортной нефти и газа. Их оценки сжимаются вместе с ростом ставок и стоимости энергии. Отдельно предостережем от ставки на алюминий и железную руду как на "защитное сырье": по нашей оценке, по мере восстановления ближневосточного выпуска баланс этих рынков смещается к избытку предложения, поэтому в сырьевом блоке мы отдаем предпочтение меди, урану и золоту", – подчеркнули аналитики.
Помимо акций, инвесторам советуют разумно сочетать несколько классов активов. Базовой страховкой от геополитических и инфляционных рисков остается золото. А широкие товарные фонды позволяют распределять риск между нефтью, газом, металлами и сельскохозяйственным сырьем.
"Товары вновь ведут себя как самостоятельный класс активов с низкой корреляцией к акциям и облигациям. Отраслевые фонды на энергетику, оборону, уран и нефтепереработку (например, Energy Select Sector SPDR Fund (XLE) и iShares Global Energy ETF (IXC), iShares U.S. Aerospace & Defense ETF (ITA) и Invesco Aerospace & Defense ETF (PPA), Global X Uranium ETF (URA) и Sprott Uranium Miners ETF (URNM), VanEck Oil Refiners ETF (CRAK)) – диверсифицированная альтернатива выбору отдельных бумаг", – добавили в BCC Invest.
Также можно присмотреться к краткосрочным долларовым гособлигациям, которые дают текущую доходность без существенного процентного риска. По мнению аналитиков, среднесрочные казначейские бумаги США (сроком три-семь лет) станут интереснее на втором этапе, когда дорогая энергия начнет заметно замедлять экономику и рынок, вернется к ожиданиям снижения ставок.
"Доллар при этом не является безусловным победителем: жесткая траектория ФРС уже в ценах, тогда как наиболее уязвимы валюты стран-импортеров энергии с дефицитом текущего счета", – резюмировали профучастники.
