Фундаментальная причина лежит в том, что банк, скорее всего, избавился от $9 млрд токсичных активов.
Как это было? Казком открывает кредитную линию около $9 млрд до 2024 года под 9% на погашение разницы, образовавшейся в результате обмена активов банками. Как я предполагаю, это значит, что сумма пойдет на выкуп токсичных активов Казкома, что позволит высвободить провизии по ним. Скорее всего, выкуп токсичных активов будет по их балансовой цене. В результате банк получает выделенную сумму обратно и оздоравливает баланс.
Чтобы БТА Банк мог платить по процентам, можно будет выделить пакет проектов из переданных токсичных активов и профинансировать с нового баланса Казкома. В конечной стоимости банк получает прирост к своим активам. $9 млрд - это около 45% от совокупных активов. После этой предполагаемой операции капитал банка может показать прирост на сумму, соразмерную высвободившимся провизиям. По нормативам, провизии формировались на прошлый пакет от 25% до 100% от просроченных кредитов, если предположить, что сумма высвободившихся провизий в реальной стоимости составит теоретические $3 млрд, что близится к сумме большей, чем текущий размер капитала, чем не причина для пересмотра справедливой стоимости актива?
Грубо говоря, капитал вашего банка был $2,2 млрд, теперь он может быть $5,2 млрд, после того как сделка появится в отчете - это и есть потенциал. В моменте на KASE акции Казкома торгуются примерно 248 тенге за акцию, это примерно 1,2 млрд капитализации банка, балансовая стоимость к текущему капиталу - $2,2 млрд. Какова будет балансовая стоимость после отчета и насколько сократится разница между балансовой и рыночной стоимостью? По мне, очень интересный актив для покупки в моменте.
Сакен Усер, начальник управления по работе с корпоративными клиентами "Фридом Финанс".
