Эскалация конфликта между Ираном и США повышает риски для авиакомпаний, круизных операторов, автопроизводителей и компаний необязательного потребления. Такое мнение LS озвучил аналитик Freedom Finance Global Турал Алиев.
В беседе с LS он рассказал, что главным бенефициаром в условиях новой геополитической напряженности остается энергетика.
"К началу июля ETF XLE (биржевой фонд, объединяющий акции крупнейших предприятий энергосектора США. – прим. LS) прибавлял более 20% с начала года и существенно опережал широкий рынок. Однако после состоявшегося роста привлекательнее выглядит не покупка всего сектора, а выбор компаний с понятной чувствительностью к цене нефти", – отметил Т. Алиев.
Среди американских производителей аналитик выделил Diamondback Energy (FANG) и EOGResources (EOG). Первый преимущественно работает в Пермском бассейне, обладает сравнительно низкой себестоимостью и уже увеличил производственный ориентир на 2026 год. Также компания направляет свободный денежный поток на сокращение долга и обратные выкупы. Второй тоже отличается качественной ресурсной базой и капитальной дисциплиной.
"Обе бумаги сильнее реагируют на сохранение высоких цен на нефть, чем интегрированные нефтяные гиганты", – подчеркнул аналитик.
По его словам, более диверсифицированным вариантом является ConocoPhillips (COP). У компании потенциал роста при новом скачке Brent может быть ниже, чем у FANG и EOG, но ее бизнес лучше защищен от последующей нормализации цен.
Между тем Exxon Mobil (XOM) и Chevron (CVX) подходят для более консервативной позиции, считает Т. Алиев. Их добывающие подразделения выигрывают от дорогой нефти, а сильные балансы позволяют сохранять дивиденды и программы обратного выкупа.
"При этом XOM и CVX нельзя считать чистой ставкой на Brent: результаты переработки, нефтехимии и торговли могут частично компенсировать эффект от роста сырья", – уточнил он.
Собеседник LS отдельно выделил Cheniere Energy (LNG). Он рассказал, что ограничение поставок СПГ из Катара повышает стратегическое значение американского экспорта для Европы и Азии. Значительная часть объемов Cheniere продается по долгосрочным контрактам, поэтому компания не полностью повторяет движение спотовых цен на газ. Основной эффект проявляется через загрузку мощностей, спрос на новые контракты и расширение экспорта.
Что касается оборонного сектора, то здесь можно присмотреться к акциям RTX Corp (RTX). Так, конфликт увеличивает расход ракет-перехватчиков и усиливает спрос на системы Patriot и другие средства противовоздушной обороны. Компания уже повысила прогнозы прибыли и выручки на 2026 год благодаря росту заказов на ракетные системы.
Помимо нее, можно обратить внимание на Northrop Grumman (NOC) и Lockheed Martin (LMT).
"NOC участвует в программах противоракетной обороны, обнаружения и космической инфраструктуры. Lockheed сохраняет сильные позиции в ракетных системах, но сильнее зависит от исполнения крупных долгосрочных контрактов. Покупка широкого оборонного ETF выглядит менее убедительно, поскольку конфликт приносит разные результаты отдельным направлениям отрасли", – отметил аналитик.
Среди нефтесервисных компаний инвесторов может привлечь Baker Hughes (BKR), которая, кроме традиционного сервиса, представлена в газовой инфраструктуре и оборудовании для СПГ, что дает ей несколько источников роста. Если эскалация конфликта затянется, то поддержку компании может оказать рост инвестиций в добычу за пределами Персидского залива. После стабилизации дополнительный спрос способны создать восстановительные работы в регионе, добавил Т. Алиев.
Золото остается защитным активом, но, по мнению аналитика, предпочтительнее биржевые фонды, отслеживающие мировую цену на драгметалл. В их числе ETF SPDR Gold Shares (GLD) или ETF iShares Gold Trust (IAU), которые дают более прямую чувствительность к цене золота и не несут производственных рисков конкретных месторождений.
"Потенциал золота будет зависеть от реальных процентных ставок и доллара – жесткая политика ФРС США способна ограничить рост даже при высокой геополитической напряженности", – добавил представитель Freedom Finance Global.
Между тем танкерные компании, включая Frontline (FRO), могут выиграть от высоких фрахтовых ставок и дефицита доступных судов. При этом аналитик подчеркнул, что данная идея спекулятивна из-за высоких военных и страховых рисков. Более того, нормализация судоходства через Ормузский пролив способна быстро развернуть тренд ставок фрахта в обратную сторону.
Если говорить о перспективах роста до конца года, то собеседник LS рекомендовал оценивать их по нескольким сценариям. По его словам, результат будет зависеть от продолжительности конфликта, объема поставок через Ормузский пролив и устойчивости геополитической премии в цене нефти.
"В ходе конфликта Brent поднималась выше $120 за баррель. После частичного восстановления экспорта цена опускалась ниже $80. В начале июля WTI торговалась около $75-76, а Brent находилась преимущественно в районе $79-80. Базовый сценарий предполагает постепенное восстановление судоходства и закрепление Brent в диапазоне $70-80 в IV квартале. Morgan Stanley снизил прогноз на этот период до $75, Citi – до $70, Goldman Sachs – до $80. Если эти оценки реализуются, значительная часть геополитической премии уже может быть учтена в котировках энергетического сектора. Дальнейшая доходность будет зависеть от отчетности, дивидендов и обратных выкупов", – пояснил он.
Т. Алиев продолжил, что при новой эскалации и устойчивом возвращении Brent выше $90 наибольшую чувствительность могут показать Diamondback Energy и EOG Resources. По данным S&PGlobal Market Intelligence на начало июля, средняя 12-месячная целевая цена FANG составляла около $233, что предполагало потенциал примерно 20% относительно рыночной цены. Morgan Stanley оценивал бумагу в $216, Wells Fargo – в $212, UBS – в $246. Таким образом, широкий разброс целей показывает сильную зависимость оценки от будущей цены нефти.
По EOG средняя 12-месячная цель аналитиков находилась около $157-158, что соответствовало потенциалу порядка 14-15%. Как отметил аналитик, UBS сохранял рекомендацию buy с целью $158. Mizuho оценивал бумагу в $157 и ожидал, что свободный денежный поток за II квартал окажется примерно на 15% выше рыночного консенсуса.
"Среди интегрированных компаний заметный потенциал аналитики видят в Chevron. UBS сохранял рекомендацию buy и цель $220 при рыночной цене около $175, что соответствовало потенциалу примерно 25%. Банк также повысил прогноз прибыли Chevron за II квартал до $5,70 на акцию против прежних $3,82 благодаря более высоким ценам на нефть и улучшению маржи", – подчеркнул он.
При этом по Exxon оценки выглядят осторожнее и сильнее различаются. Собеседник LS пояснил, что Citi ранее повышал цель до $175, тогда как TD Cowen в июле снизил ориентир до $155, сохранив рейтинг buy. На его взгляд, такой разброс не позволяет назвать единый обоснованный потенциал, но показывает, что дальнейший рост бумаги потребует сохранения высоких цен на нефть и сильного свободного денежного потока.
Для Cheniere Energy средняя 12-месячная целевая цена составляла около $303, что предполагало потенциал примерно 16%. Основной аргумент связан с ростом стратегического значения американского СПГ, высокой загрузкой экспортных мощностей и спросом на долгосрочные контракты.
В оборонном секторе наиболее умеренный прогноз относится к RTX.
"Jefferies сохранял рекомендацию buy и цель $220 при рыночной цене около $199 – потенциал составлял примерно 10%. Поддержку оценке дают повышение прогноза самой компании и устойчивый спрос на ракетные системы. Более значительный рост потребует новых контрактов и дальнейшего увеличения оборонных бюджетов", – уточнил представитель Freedom Finance Global.
Однако в случае деэскалации и возвращении Brent в район $60-70 прогнозы по FANG и EOG могут быть пересмотрены вниз. При этом XOM и CVX в таком сценарии могут оказаться устойчивее благодаря диверсифицированному бизнесу, дивидендам и обратным выкупам.
"Таким образом, из доступных аналитических оценок наиболее заметный потенциал сохраняется у FANG, CVX и LNG. По EOG и RTX ожидания умереннее. Эти ориентиры следует воспринимать как 12-месячные оценки аналитиков, а не как гарантированный рост до конца года", – подчеркнул Т. Алиев.
Также аналитик ответил на вопрос о том, какие активы могут оказаться наиболее уязвимыми при дальнейшем росте напряженности между Ираном и США. По его словам, основное давление будет передаваться через рост цен на энергоносители, ускорение инфляции и повышение стоимости капитала. Последствия будут зависеть от того, останется ли нефтяной шок преимущественно инфляционным или приведет к заметному замедлению экономики.
"Наиболее очевидная зона риска включает авиакомпании, круизных операторов, автопроизводителей и компании необязательного потребления. Авиаперевозчики сталкиваются с ростом расходов на топливо и страхование, а также с необходимостью менять маршруты. Масштаб ущерба зависит от топливного хеджирования, географии полётов и способности повысить тарифы. Для потребительского сектора дорогой бензин означает сокращение располагаемых доходов домохозяйств", – рассказал он.
Также под давлением могут оказаться убыточные SaaS-компании, малые технологические предприятия и другие бумаги с отдаленными денежными потоками. Как пояснил Т. Алиев, рост ставки дисконтирования особенно сильно влияет на компании, текущая оценка которых основана на прибыли через несколько лет. Наиболее уязвимые сегменты сосредоточены среди акций, входящих в ARKK и индекс Russell 2000 Growth.
Между тем крупные прибыльные технологические компании способны оказаться устойчивее благодаря денежным потокам и спросу на инфраструктуру искусственного интеллекта. При этом высокие ставки не защищают их от роста доходностей: если рынок начнет закладывать более длительный период жесткой политики ФРС, давление может распространиться и на мегакорпорации, уточнил аналитик.
Кроме того, к уязвимым активам Т. Алиев отнес длинные гособлигации, которые могут как потерять в цене, так и получить поддержку при ухудшении экономики.
Далее следуют закредитованные офисные компании и владельцы объектов с близкими сроками рефинансирования. Среди банков наиболее чувствительны фининституты со слабой депозитной базой, крупными нереализованными убытками и высокой концентрацией коммерческой недвижимости.
"При дальнейшей эскалации наиболее устойчивыми выглядят американские производители нефти с низкой себестоимостью, экспортеры СПГ, поставщики противоракетных систем и компании с сильным балансом. Основной риск сосредоточен в предприятиях с высокой долговой нагрузкой, низкой прибыльностью и ограниченной возможностью переложить рост расходов на клиентов", – резюмировал Т. Алиев.
