Инвестдоходность пенсионных активов сложилась отрицательной. О том, какие именно факторы повлияли на эту ситуацию, LS рассказали аналитики "Сентрас Секьюритиз".
Ранее стало известно, что за январь 2025 года данный показатель составил (-)284,86 млрд тенге. Тогда это объяснили курсовой переоценкой из-за укрепления тенге к доллару, а также снижением рыночной стоимости ГЦБ Минфина в связи с ростом их доходности в среднем на 40 б.п. Также дополнительно произошло уменьшение рыночной стоимости активов, приобретенных на зарубежных рынках.
Между тем аналитики "Сентрас Секьюритиз" рассказали, что подобная ситуация абсолютно нормальна, и риск того, что портфель пенсионного фонда просядет, всегда существует.
"Волатильность – это цена, которую платит каждый инвестор за доходность, вкладчики ЕНПФ – не исключение", – отметили в финкомпании.
Эксперты обратили внимание на то, что в структуре портфеля наибольшая доля приходится на ГЦБ и длинные евробонды иностранных государств. На фоне этого аналитики считают, что для портфеля ЕНПФ существенными рисками являются повышение ставки Нацбанком, рост доходностей по длинному концу кривой доходности казначейских облигаций США, расширение кредитных спредов и укрепление тенге к доллару. Реализация этих факторов, в свою очередь, может показать отрицательную доходность.
"По нашим оценкам, в январе портфель ЕНПФ упал, во-первых, из-за переоценки ГЦБ, а во-вторых, в связи с курсовой переоценкой. Многие ГЦБ после повышения ставки в декабре на 100 б.п. изменились только в январе после аукционов (в декабре размещений ГЦБ не было – прим. "Сентрас Секьюритиз"). Учитывая, что фонд является самым большим держателем ГЦБ (42% на 1 января 2025 года), особенно длинных, со средним сроком погашения 3,5 года, неудивительно, что их портфель сильно упал. Также стоит отметить, что тенге укрепился в период с 31 декабря по 31 января на 1,26%", – отметили аналитики.
Вместе с тем они напомнили, что финрынкам свойственна волатильность, и этого сложно избежать. Однако уменьшить риски можно путем диверсификации, считают в "Сентрас Секьюритиз".
"С этой задачей Нацбанк справляется довольно неплохо, поскольку портфель ЕНПФ широко диверсифицирован. Конечно, можно сетовать на то, что в нем высокая доля длинных ГЦБ, но это тоже нормально. Если у вас продолжительные обязательства, как в случае с пенсионным фондом, то целесообразно покупать длинные по дюрации активы", – резюмировали в финкомпании.
