LS узнал, как выход Нацбанка из госпрограмм поддержки экономики отразится на кредитном рынке и ставках для бизнеса.
Старший аналитик AERC Евгения Пак отметила, что причиной этого решения надзорного ведомства стало то, что наблюдается низкая эффективность процентного канала. Другими словами, реальная экономика слабо реагирует на изменение базовой ставки в силу того, что она фактически имеет дело с альтернативными процентными ставками (которые ниже базовой), созданными фискальными органами.
"Скорее всего, выход будет постепенным, а потому и изменение процентных ставок будет градиентным, то есть не создаст резких шоков на финрынке. Предугадать саму ставку сложно. Однако, однозначно, она будет в большей степени отражать реальные рыночные условия и риски заемщиков. Переход к рыночным ставкам в свою очередь постепенно устранит проблему искажений в ожиданиях и поведении экономических агентов относительно финансовых активов", – пояснила она.
Пак также считает, что такие инициативы, как выдача льготных кредитов через микрофинансовые организации, тоже искажают рыночный механизм на финрынке.
"На текущий момент в Казахстане банковские процентные ставки по кредитам являются заниженными. К примеру, ставка по ипотеке в рыночных условиях была бы гораздо выше, учитывая, что в нее должны быть заложены все риски, связанные с платежеспособностью заемщиков, и составляла бы 20-25%. Однако де-факто ссуды на жилье выдаются под 5-7% годовых. Необходимо отметить, что разница между рыночной и фактической ставкой субсидируется государством за счет госсредств. То же самое происходит и на рынке кредитования МСБ", – подчеркнула она.
Также аналитик оценила, как выход Нацбанка из госпрограмм скажется на базовой ставке. По ее мнению, снижение этого показателя маловероятно, так как в этом случае повлечет за собой рост инфляционных рисков в среднесрочной перспективе.
"Скорее всего, Нацбанк в 2021 году будет придерживаться базовой ставки на уровне 9-9,5%. В целом данная инициатива надзорного ведомства позволит сделать базовую ставку более эффективным инструментом сдерживания инфляции и сократить расходование госбюджета", – считает Пак.
Вместе с тем директор департамента аналитических исследований Jýsan Invest Бауыржан Тулепов подчеркнул, что выход Нацбанка из госпрограмм возможен вместе с сокращением уровня инфляции в стране будет происходить последовательно и не обернется шоками для рынка.
"Степень снижения процентных ставок по кредитам будет всецело зависеть от уровня сокращения инфляции и соответствующих инфляционных ожиданий. И это задача является не такой простой: если фактическая инфляция уже понижалась до уровня ниже 5%, то для уменьшения инфляционных ожиданий требуются годы. Все зависит от эффективности будущей фискально-монетарной политики. В свою очередь динамика базовой ставки будет зависеть в будущем от успешности монетарной политики, хотя в долгосрочном периоде она, безусловно, последует за инфляцией вниз", – уточнил он.
Между тем в Банке ЦентрКредит отметили, что инициатива Нацбанка скорее всего приведет к росту ставок по кредитам за счет замещения государственных средств собственными. Для банков необходимо будет нарастить дополнительную ликвидность для обеспечения фондирования данных займов.
"Учитывая максимальную ставку 14% по текущим условиям госпрограмм, рост по ссудам для бизнеса составит от 2% до 4%. При этом выход из программ поддержки экономики не окажет влияние на базовую ставку", – сообщили в БЦК.
В свою очередь независимый экономист Александр Юрин заметил, что изменение средних ставок кредитования при отказе Нацбанка от финансирования госпрограмм будет зависеть от того, какие средства будут выделяться на льготное заимствование правительством из бюджета и внебюджетных фондов.
"Отмечу, что надзорное ведомство не является единственным источником финансирования госпрограмм, предполагающих льготное кредитования бизнеса. Что касается выдачи займов банками за счет собственных денег, то здесь вряд ли произойдут серьезные изменения. На условия кредитования в данном случае оказывает влияние целый ряд факторов, включая денежно-кредитную политику, изменения которых в обозримом будущем маловероятно", – считает он.
Юрин добавил, что в настоящее время Нацбанк стерилизует огромные объемы ликвидности через привлечение свободных средств фининститутов в свои инструменты. По его мнению, снижение базовой ставки может привести к тому, что часть этих средств уйдет на валютный рынок и вызовет дестабилизацию курса.
"В связи с этим уменьшение базовой ставки в текущих условиях маловероятно", – резюмировал он.
Ранее LS писал о том, чем будет заниматься Нацбанк ближайшие два года.
