Профучастники указывают на несогласованность между фискальной политикой правительства и монетарной политикой Нацбанка, что может продолжать оказывать влияние на инфляцию, макроэкономическую стабильность и устойчивый экономический рост, передает LS.
Речь идет о программе совместных действий правительства, Нацбанка и АРРФР по макроэкономической стабилизации и повышению благосостояния населения на 2026-2028 годы.
"Документ не раскрывает, за счет каких факторов предполагается рост реальных доходов населения в 2026 году при прогнозируемом уровне инфляции в диапазоне 9-11%. Также не раскрыто, какие новые меры будут способствовать ускоренному росту частных внутренних и иностранных инвестиций в экономику", – отмечает советник председателя Halyk Finance Мурат Темирханов.
По его мнению, в целом остается неочевидным, чем заявленные в программе госмеры принципиально отличаются от ранее реализуемых с точки зрения диверсификации экономики, повышения производительности труда, развития несырьевого экспорта, формирования нового инвестиционного цикла и обеспечения качественного экономического роста.
"Как мы отмечали ранее, предыдущие госпрограммы развития не привели к достижению устойчивого и качественного роста экономики", – отметил он.
При этом эксперт отмечает, что несмотря на четкое описание механизмов достижения снижения и устойчивости инфляции, предлагаемые в документе меры не в полной мере соответствуют общепринятым принципам бюджетной консолидации и контрцикличной бюджетной политики.
По словам М. Темирханова, республиканский бюджет охватывает не все государственные расходы, инвестиции и кредиты в стране. Прежде всего, по его словам, это касается различных государственных внебюджетных фондов и квазифискальных операций, осуществляемых нацхолдингами "Самрук-Қазына" и "Байтерек". Он обратил внимание на пункт программы, где отмечается, что "банки второго уровня и холдинг "Байтерек" станут основными источниками кредитования реального сектора, включая инвестиционные кредиты, а также ключевыми каналами финансирования точек роста экономики и лидеров отраслей".
"По нашему мнению, именно значительный объем квазифискальных операций НИХ "Байтерек", предусмотренный программой, будет препятствовать соблюдению принципов бюджетной консолидации и контрцикличной бюджетной политики в ближайшей перспективе", – заявляет он.
Аналитик добавил, что дальнейшие операции холдинга "Байтерек" по прямым и косвенным мерам поддержки в приоритетных отраслях в объеме порядка 8 трлн тенге в виде льготного кредитования по своей сути являются квазифискальными операциями правительства, которые противоречат стандартным принципам бюджетной консолидации и соблюдения контрцикличной бюджетной политики.
"Таким образом, с точки зрения фискального стимулирования экономики в 2026 году существенных изменений по сравнению с 2025 годом не ожидается. В 2026 году правительство планирует существенно сократить использование средств Нацфонда, однако одновременно предполагается еще более значительное увеличение объемов квазифискального стимулирования экономики через "Байтерек", – отмечает он.
По мнению аналитиков Halyk Finance, основным упущением текущей программы совместных действий и всех прошлых стратегических программ развития страны за последние 15 лет является отсутствие критического анализа того, почему все прошлые меры правительства по качественному росту экономики не привели к желаемым результатам.
Подчеркивается, что участие государства в экономике Казахстана является чрезмерным, а отсутствие в госпланах надежных и достоверных индикаторов по оценке масштабов и глубины негативного участия государства в экономике является "ключевым препятствием по разгосударствлению и созданию полноценной рыночной экономики в Казахстане".
"Крупнейшие и ключевые компании в стране находятся в государственной собственности. Государство использует ручные и нерыночные (командно-административные) методы управления экономикой и распределения природных, финансовых, трудовых и прочих ресурсов в ней. Оно стало замещать банковскую систему и фондовый рынок, предоставляя льготные кредиты и другое финансирование в "приоритетных" отраслях экономики, распределяя финансовые ресурсы нерыночным путем", – говорится в комментарии.
Эксперты заключают, что в условиях отсутствия в программе системного анализа и четких индикаторов, позволяющих оценить масштабы и последствия участия государства в экономике, предлагаемые меры в данной сфере представляются недостаточно обоснованными.
“В частности, в документе акцент смещен с сокращения доли государства в экономике посредством приватизации на так называемую оптимизацию деятельности госкомпаний. При этом отсутствует описание мер, направленных на снижение негативного влияния госсектора на рыночные механизмы и конкурентную среду. Более того, предусматривается существенное расширение замещения функций банковской системы и фондового рынка государством за счет резкого увеличения объемов государственного льготного кредитования, оцениваемого на уровне порядка 8 трлн тенге ежегодно", – приводятся данные в обзоре.
Напомним, что 19 ноября 2025 года была утверждена программа совместных действий правительства, Нацбанка и АРРФР по макроэкономической стабилизации и повышению благосостояния населения на 2026-2028 годы.
Главными целями программы являются снижение и стабилизация инфляции, обеспечение ежегодного роста экономики не ниже 5% и обеспечение доходов населения на уровне выше "инфляция + 2-3%".
Ранее LS писал о том, почему доходы населения не успевают за инфляцией.
