Данияр ТЕМИРБАЕВ Дефицит инвестиционных идей в долевых бумагах казахстанских эмитентов, а также неутихающие долговые проблемы Греции с новой силой возродили ожидания коррекции на локальном рынке. И она происходит как нельзя кстати. Это дает возможность игрокам, не поймавшим «дно» 2009 года, за которым последовало продолжительное ралли, выждать удачного момента для входа на рынок. В начале текущего года национальный фондовый рынок рос неплохими темпами. Индекс KASE, отражающий, как шутят трейдеры, динамику цен акций казахстанских эмитентов в Лондоне, достиг 15 января уровня в 1947,72 пунктов – максимального значения с памятного февраля 2009 года, когда было нащупано пресловутое «дно» на отметке 576,89 пункта. С этой низкой планки закрепился устойчивый повышательный тренд, который продолжался вплоть до середины января этого года. Затем произошла первая волна коррекции - до отметки 1739,57, достигнутой 25 февраля. Это минимальный показатель индекса за четыре первых месяца года. В марте индекс вновь набрал высоту, остановившись в движении вверх на уровне 1924,80 пункта по итогам торгов 6 апреля. И уже после этого началась вторая волна коррекции: биржевой индекс потерял более чем 200 пунктов, закрывшись 27 апреля на отметке 1814,69. И хотя индексу KASE далеко до исторического максимума, зафиксированного в июле 2007 года на уровне 2876,17 пункта, потенциал дальнейшего повышения котировок, по мнению большинства аналитиков, небольшой. «Рынок акций выглядит очень перекупленным. Инвестиционных идей почти нет. Все бумаги, включая банковский, металлургический и нефтегазовый секторы, отыграли весь позитив. Неглубокая коррекция никому не повредит», - сказал LS один из трейдеров. Вопрос в том, как долго продлится этот понижательный тренд. Ведь среди участников рынка расхожа фраза: «Sell in May and Go away» [продавай в мае и уходи на каникулы]. Аналитики, опрошенные изданием, едины во мнении, что в финансовом секторе фундаментально привлекательнее всех выглядит Халык банк. «На сегодняшний день у Халыка наиболее прочные позиции: более консервативный ссудный портфель, хороший доступ к ресурсам государства и лимитам западных рынков капитала», - отметил в беседе с LS директор департамента управления активами АО «Тройка Диалог Казахстан» Евгений Попов. Еще одним фактором, укрепляющим веру инвесторов в эмитента, является намерение банка выкупить у государства пакет простых акций в размере 19,8%. Председатель правления Халык банка Умут Шаяхметова в интервью Bloomberg подтвердила, что финансовое учреждение ведет соответствующие переговоры с правительством. Банк также хочет вернуть государству $410 млн, размещенных в виде депозитов. Не может не радовать ее заявление о том, что Халык располагает "избыточной ликвидностью" в $5 млрд, а также интересуется покупкой БТА банка после завершения реструктуризации его внешних долгов. «Если банки выставили на продажу, мы считаем, что они должны быть предложены всем, не только Сбербанку, например», - заметила У.Шаяхметова. По мнению Е.Попова, факт выкупа мажоритарными акционерами госдоли в Халык банке еще может подтолкнуть бумаги вверх. «Может быть, не настолько все «сидит» в цене акций Халыка. Движение вверх еще возможно в зависимости от того, в какое время и по какой цене будет произведен выкуп пакета», - отметил аналитик. Он предположил, что, скорее всего, акции будут приобретены на тех же условиях, на которых в феврале прошлого года мажоры продали их государству в обмен на помощь, то есть, исходя из рыночных котировок на LSE. Не все аналитики разделяют предпочтения в пользу Халыка. По мнению «Тенгри Финанс», рынок переоценил этого эмитента, поскольку банк сталкивается с проблемой размещения своего капитала, и ему еще предстоит признать дополнительное формирование провизий по проблемным кредитам. Неожиданный интерес Халык банка к БТА вновь порождает некую спекулятивную идею. В настоящее время простые акции БТА торгуются в секторе нелистинговых бумаг KASE. Однако удачное завершение реструктуризации долга БТА, планы IPO [первичное публичное размещение акций] на Люксембургской фондовой бирже и возможное скорое появление в его капитале стратегического инвестора вновь делают акции банка привлекательными для портфельных инвестиций. Е.Попов обратил внимание на последние заявления топ менеджмента БТА о размере доле миноритарных акционеров в результате завершения реструктуризации долга. «В результате всех мероприятий состав акционеров будет выглядеть следующим образом: на внешних и внутренних кредиторов будет приходиться 18,5% акций банка, а 81,5% акций будет владеть ФНБ [Самрук-Казына]. В эти проценты входят действующие миноритарии. Их доля, по нашим предварительным оценкам, снизится до микроскопического значения», - заявил председатель правления БТА Анвар Сайденов 21 апреля на пресс-конференции в Алматы. Дело в том, что БТА планирует большую дополнительную эмиссию простых акций, которые будут переданы кредиторам в обмен на долг. И это будет давить на котировки бумаг. Согласно данным KASE, по состоянию на 1 апреля 2010 года количество размещенных простых акций банка составило 33 616 968 штук. Е.Попов рекомендует присматриваться к акциям БТА только после того, как будет завершена реструктуризация его долгов, станут известны параметры допэмиссии акций и будет определен стратег. Он также считает интересными для среднесрочных инвестиций простые акции «Банка ЦентрКредит» (БЦК). «Бумаги можно покупать уже на уровне ниже 600 тенге», - полагает Е.Попов. С ним заочно не согласен директор департамента анализа и управления рисками Тенгри Финанс Бауыржан Тулепов. «У БЦК самые большие убытки среди казахстанских банков, если исключить из доходов разовые поступления. За девять месяцев прошлого года убытки составили около 30% от собственного капитала БЦК», - заметил он. Кроме того, добавил Б.Тулепов, у банка «один из самых низких» показателей сформированных провизий по кредитному портфелю – около 10% [согласно аудированной отчетности БЦК]. «Не все скелеты банк достал из шкафа», - заметил аналитик.