EBITDA медной группы "Казахмыс" за I полугодие 2011 года в размере $923 млн (с учетом НДПИ) оказался на 13% ниже прогноза ($1 млрд 057 млн) аналитиков российской "Тройки Диалог". Но, несмотря на более слабые, чем ожидалось, показатели, Тройку обрадовал ряд корпоративных новостей от Казахмыса.
В частности, аналитики инвесткомпании положительно восприняли продажу Казахмысом за $100 млн "своих сомнительных нефтяных активов". По мнению Тройки, это "очень многообещающий признак, свидетельствующий о готовности Казахмыса продолжать приводить свои активы в порядок".
Вкупе с этими факторами и с учетом начала практической реализации проекта освоения месторождения Бозшаколь, Тройка сохранила в целом позитивный взгляд на медного гиганта.
Редакция LS публикует выдержку обзора Тройки, посвященную Казахмысу.
***
ДАННЫЕ КАЗАХМЫСА ЗА 1П11 ПО МСФО: КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ ЗАТМЕВАЮТ СЛАБЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ
Вчера Казахмыс опубликовал слабую финансовую отчетность за 1П11: показатель EBITDA контролируемых подразделений группы (Kazakhmys Mining, Kazakhmys Power и MKM) составил $923 млн (с учетом НДПИ), что на 13% ниже нашего прогноза ($1 057 млн).
Мнение Тройки Диалог. Основная причина несоответствия фактических результатов ожидаемым - высокая инфляция расходов наряду с более низкими, чем ожидалось продажами (в натуральном выражении) меди и попутных продуктов горнодобывающего подразделения. Согласно сообщениям, валовая себестоимость производства меди составила $2,52 на фунт, значительно увеличившись с уровня годичной давности - на 35%, в то время как мы ожидали роста на 20%. Чистая себестоимость за вычетом стоимости попутной продукции также оказалась на 14% выше нашего прогноза, равного $0,82 на фунт, и составила $0,93 на фунт, при этом продажи золота и серебра не помогли полностью компенсировать инфляцию расходов, так как объем реализации этих металлов в натуральном выражении тоже оказался ниже ожиданий. Совокупные продажи меди составили 136 тыс. т, что на 7% ниже нашего прогноза, однако компания подчеркнула, что во 2П11 объемы реализации должны увеличиться.
Превосходную динамику показателей продемонстрировало энергетическое подразделение: рентабельность по EBITDA Экибастузской ГРЭС-1 достигла 68%. Как сообщалось ранее, компания провела реорганизацию с целью включения в электроэнергетическое подразделение электростанций, обслуживающих горнодобывающие активы.
В плане корпоративного управления налицо очевидный прогресс: так, Казахмыс наконец, подписал соглашение о продаже за $100 млн своих сомнительных нефтяных активов. По нашему мнению, это очень многообещающий признак, свидетельствующий о готовности компании продолжать приводить свои активы в порядок. Что касается продажи доли в ENRC, то представители компании, как и ожидалось, воздержались от разъяснения этого вопроса.
Важно отметить, что Казахмыс получил результаты ТЭО своего ключевого проекта Бозшаколь и сейчас приступает к его реализации. Основные параметры проекта остались практически неизменными: срок эксплуатации месторождения составит 43 года, при этом на протяжении первых 15 лет оно будет ежегодно давать 100 тыс. т медного концентрата, а затем объемы добычи снизятся примерно до 60 тыс. т в год. Первая отгрузка меди ожидается в 2015 году. По прогнозам компании, совокупные капиталовложения составят $1,8 млрд (ранее ожидалось $2,0 млрд).
Совет директоров компании одобрил программу выкупа акций на сумму $250 млн. Теперь это решение должно получить одобрение акционеров. Компания отличается крепким финансовым положением: объем чистого долга снизился до $36 млн по сравнению с $350 млн по состоянию на начало года. В связи с этим мы приветствуем решение о выкупе с целью возврата средств акционерам. Кроме того, Казахмыс объявил о выплате промежуточных дивидендов на уровне $0,08 за акцию (в общей сложности на сумму $43 млн). Таким образом, с учетом процедуры выкупа акций общая сумма средств, возвращаемых акционерам, может составить около $300 млн.
Мы по-прежнему позитивно оцениваем перспективы акций Казахмыса.
