Новации в инвестировании активов НПФ могут значительно оживить локальный фондовый рынок Байтас КУРМАНОВ, Жанболат САРБАЕВ С момента начала пенсионной реформы многие казахстанцы успели накопить на своих индивидуальных пенсионных счетах (ИПС) приличные суммы денег, за которые пришлось побеспокоиться в период отрицательной инвестиционной доходности. С 2012 года жители страны смогут принимать решение относительно стратегии инвестирования своих пенсионных накоплений. Ранее за них это делали накопительные пенсионные фонды (НПФ) и управляющие компании. Если задумки АФН реализуются, вкладчики НПФ смогут выбирать один из трех, так называемых, инвестиционных портфелей: консервативный, умеренный или агрессивный. Пока же владельцы накоплений вынуждены переходить из одного фонда в другой в поисках более высокой доходности, а также «платы» за лояльность, предлагаемой агентами НПФ. Возросшая мобильность вкладчиков Привычка «кочевать» между фондами появилась с ликвидацией в Казахстане одного из них. Таким образом, вкладчики, по сути, выбирали инвестиционные стратегии. Первым фондом, «вылетевшим» из системы, если вспомнить, стал «Валют-Транзит», активы которого перешли к НПФ им. Кунаева еще в докризисный период. При этом сам «Валют-Транзит» был лишен лицензии не за нарушения нормативов регулятора, а вследствие проблем своего акционера – одноименного банка. До кризиса это был, пожалуй, первый случай, когда вкладчики массово пытались перейти из одного НПФ в другой. Однако как массовое явление переход из фонда в фонд стал наблюдаться только в кризисный период, когда многие НПФ показали отрицательную инвестиционную доходность. Так, по состоянию на 1 января 2009 года НПФ «УларУмит» показал отрицательный коэффициент номинального дохода в размере минус 16,01%. Это означает, что вкладчики фонда потеряли в кризисный 2008 год свои накопления в указанном размере. В этой связи УларУмит, в соответствии с требованиями законодательства, был вынужден из собственных средств компенсировать разницу между полученной за последние пять лет доходностью и минимальным значением доходности в целом по системе за этот период. По словам заместителя председателя правления НПФ «УларУмит» Серика Тимиргалеева, фонд направил на эти цели 6 млрд тенге. Выступая на состоявшейся в начале июня конференции в Астане, он предложил изменить саму схему компенсации разницы в доходности. По оценкам С. Тимиргалеева, это позволило бы, к примеру, уменьшить компенсационные расходы фонда по итогам 2008 года с 6 млрд до 1,7 млрд тенге. Потери пенсионных накоплений сделали популярным смену вкладчиками обсуживающего НПФ. Представитель Улар Умит предложил снизить количество возможных переходов вкладчиков из одного фонда в другой с нынешнего одного раза в шесть месяцев до одного раза в двенадцать месяцев. Такая инициатива со стороны менеджмента крупного фонда объяснима, учитывая, что Улар Умит испытал настоящее бегство вкладчиков. Количество ИПС в фонде с 1 января по 1 июля прошлого года уменьшилось почти на 120 тыс. - до 1 млн 263 тыс., а на 1 июня текущего года, по данным АФН, оно сократилось до чуть более 1 млн. На фоне такого оттока вкладчиков вполне логично, что «УларУмит» - единственный из НПФ с госучастием, который согласился в начале июня приобрести активы ликвидируемого фонда «Коргау». Заполучив около 97 тыс. вкладчиков (ИПС) Коргау, фонд «Улар Умит» хоть как-то компенсирует свои потери в клиентской базе. Однако ему придется выполнить обязательства Коргау в части обеспечения доходности, на что будут направлены собственные средства Улар Умит. Борьба за накопления В период турбулентности на фондовых рынках казахстанцы не только стали чаще переходить из фонда в фонд, но некоторые из сограждан, вообще, стараются, что называется, «вытащить» свои накопления из НПФ, опасаясь, что фонды могут их еще больше обесценить в силу своей не совсем профессиональной инвестиционной политики. В настоящее время вкладчик может получить все свои пенсионные накопления до достижения пенсионного возраста в случае выезда на постоянное местожительство (ПМЖ) в другую страну. Этим не преминули воспользоваться некоторые казахстанцы. Исполнительный директор НПФ Народного банка Казахстана Майра Кичигина (интервью на стр.) предлагает ввести график выплат пенсионных денег при выезде на ПМЖ либо перечислять их безналичными на счета в НПФ принимающей страны, если там действует накопительная пенсионная система. Кстати, количество ИПС в фонде Народного банка, который за 2008 год, как и УларУмит, показал отрицательную доходность, также уменьшилось: с 1 января 2009 по 1 июня 2010 года - на 144 тыс. до 1 млн 1 млн 969 тыс. Единственным из пенсионных фондов, резко увеличившим количество ИПС с начала прошлого года по 1 июня текущего года (более чем в 3 раза - до 164 тыс.), стал НПФ «Республика». Когда крупные фонды, находящиеся, как правило, в структуре финансово-промышленных групп, испытывают проблемы, мелкие НПФ получают шанс увеличить свою долю на рынке. Борьба за клиентов Налицо обострение борьбы за клиента. Многие НПФ ведут партизанскую войну по переманиванию вкладчиков друг у друга. В ход пошли вполне ощутимые материальные соблазны, подарки, скидки на кредитование, страхование и другие услуги в аффилированных компаниях и банках, а также просто банальные наличные. Естественно, открыто никто из фондов такие предложения не делает. Этим занимаются, так называемые, агенты НПФ. Дело в том, что каждый агент получает комиссию от фонда за привлечение новых клиентов. И этой комиссией он может «поделиться» с потенциальным вкладчиком. И хотя, как заверяет заместитель директора департамента надзора за субъектами рынка ценных бумаг и накопительными пенсионными фондами АФН Елена Никифорова, фонды выделяют на эти цели собственные средства, а деньги вкладчиков никоим образом не используются на подкуп агентами новых вкладчиков, вопросы относительно недобросовестной конкуренции остаются. В связи с тем, что процесс «кочевания» вкладчиков НПФ стал уже массовым, представители фондов и АФН забили тревогу. В частности, в предлагаемом АФН законопроекте, который должен поступить на рассмотрение правительства в июле, есть норма об ответственности НПФ за действия своих агентов (интервью на стр. ). Предполагается, в частности, что привлеченные агенты должны будут являться штатными сотрудниками НПФ. Время выбирать Как рассчитывают инициаторы законопроекта, он должен стабилизировать ситуацию на рынке пенсионных услуг и оградить несведущих вкладчиков от недобросовестных действий конкурирующих между собой НПФ. Произойдет ли это на самом деле, покажет время. Тем временем, напоминает С. Тимиргалеев, пенсионные накопления отдельных граждан уже превысили 20 млн тенге. Поэтому качество менеджмента, прозрачность деятельности НПФ и, собственно, доходность пенсионных накоплений начинает играть куда более важную роль, чем в начале пенсионной реформы. А от этого будет зависеть лояльность вкладчиков, которые по мере приближения пенсионного возраста будут относиться к управлению своими сбережениями более аккуратно. Одной из кардинальных законодательных новаций, предлагаемых регулятором, является возможность вкладчика НПФ с 2012 года, по сути, делать выбор инвестиционной стратегии. То есть с этого времени, если, конечно, дедлайн нововведений не изменится, клиент может выбрать один из, так называемых, инвестиционных портфелей: консервативный, умеренный или агрессивный. Понятно, что любой из этих портфелей будет детально регламентироваться нормативами АФН. К примеру, выбор консервативного портфеля, скорее всего, будет предполагать преимущественное инвестирование накоплений вкладчика в государственные ценные бумаги (ГЦБ), что будет обеспечивать владельцу счета небольшой, но стабильный прирост средств ежегодно. Главное, чтобы доходность была не ниже инфляции, а это не факт. Соответственно, агрессивный портфель даст гораздо больше пространства для инвестиций в более рисковые бумаги – акции, которые, как правило, приносят гораздо большую доходность с одновременными рисками потерь. Умеренный портфель также не может являться априори оптимальным выбором. Ведь все зависит от инвестиционного менеджмента того или иного фонда. АФН также хочет добиться прозрачности инвестиционной деятельности НПФ. Это подразумевает, что фонды обяжут периодически публиковать свои портфели. Такая инициатива в случае ее реализации станет большим шагом в развитии казахстанского рынка ценных бумаг. Однако важны детали предстоящих нововведений. Они будут прописаны в законопроекте. Ведь пока неизвестно, как часто вкладчик может делать выбор в пользу того или иного портфеля, возможно ли их сочетание, как часто НПФ будут публиковать свои портфели. Однако уже сейчас понятно, что изменения в части возможности, хотя и ограниченного, но самостоятельного управления своими накоплениями, могут привести к значительному росту ликвидности на локальном фондовом рынке. Ведь если часть клиентов НПФ предпочтут умеренный или агрессивный портфель, спрос на долевые бумаги казахстанских эмитентов станет устойчивым, поскольку у пенсионных фондов появится вкус к риску. Сейчас большинство НПФ, пережив стресс инвестиций в акции и корпоративные облигации, а также испытав в связи с этим общественное порицание, стараются свести риски вложения активов к нулю. Самостоятельный и сознательный выбор вкладчиком более агрессивной стратегии станет «отмашкой» для более смелого поведения фондов на открытом рынке.