Прошедшая неделя завершается в глубоком минусе для отечественного рынка на фоне коррекции на внешних рынках и негативных корпоративных новостей.  За неделю индекс KASE упал на 4,2% после того, как под давлением оказались акции металлургического и банковского секторов. Главная идея последних недель в металлургическом секторе, акции ENRC, по итогам четырех дней торгов рухнули на 13,8% в ответ на слабую динамику сырьевого рынка, вызванную опасениями о том, что Китай и США могут ужесточить монетарную политику. Сказалась и перекупленность акций крупнейшего металлургического холдинга страны на спекуляциях относительно возможной M&A сделки. Отсутствие конкретных новостей ослабило ожидания инвесторов, усилив темпы падения. В Лондоне акции ENRC упали на 8,9%. Акции Казахмыса по итогам торгов на KASE понесли меньшие потери, подешевев на 5%. В Лондоне потери в стоимости составили 9,7%. В целом сложившаяся ситуация с сырьевыми компаниями оправдала нашу рекомендацию воздержаться от покупок акций данных компаний, которую мы дали на прошлой неделе. Акционеры отечественных банков, и в частности Народного банка, на этой неделе содрогнулись после того, как заместитель премьер-министра Казахстана, Кайрат Келимбетов, взамен выкупаемых государством НПФ предложил рассмотреть возможность расчета акциями БТА Банка. С начала недели простые акции Народного Банка упали на 6,5%, в то время как депозитарные расписки, торгующиеся в Лондоне, рухнули на 10,3%. Событие негативное для акций банка, т.к. возможная передача НПФ банка государству снизит показатели его чистой прибыли. Получение взамен БТА Банка вовсе ухудшит улучшающиеся показатели рентабельности Народного банка. По нашим предварительным оценкам, рентабельность капитала банка в результате обоих событий может упасть с текущих 19,5% до 16% и ниже, что, конечно, негативно скажется на его фундаментальной оценке. БТА Банк в настоящее время имеет серьезные проблемы с качеством активов, отрицательную рентабельность работающих активов и, как следствие, отрицательные итоги по чистой прибыли. Даже после повторной реструктуризации и снижения стоимости предоставленного государством фондирования, банк сможет выйти на чистую прибыль в 2014 г. Народный банк, на наш взгляд, вряд ли заинтересован в данном активе. Хотя наступление вышеуказанных событий еще неочевидно, мы рекомендуем пока не покупать акции Народного банка. Акции Казкоммерцбанка по итогам недели также упали, потеряв 3,4% стоимости. По нашему мнению, банк будет готов рассмотреть возможность обмена своих акций, находящихся в руках государства, на свой «НПФ Грантум». Такое предложение также было озвучено на этой неделе Кайратом Келимбетовым. Событие потенциально позитивно для акций банка, обмен активами приведет к сокращению количества размещенных простых акций банка, росту показателя прибыли на одну акцию и рентабельности капитала. Однако, учитывая текущие уровни котировок по простым акциям ККБ, мы не видим потенциала роста. Мы сохраняем нашу нейтральную позицию в отношении акций крупнейшего банка страны. Акции Kcell и КазТрансОйл сохраняют набранные позиции. Цены по мобильному оператору практически не изменились, в то время как котировки «нефтяника» прибавили в цене 1,7%. Акции КТО росли на спекуляциях  о том, что компания по итогам 2012 г. может объявить более высокие дивиденды, чем ожидает рынок. Акции РД КМГ на этой неделе были устойчивы к внешнему влиянию, опять же спрос на бумаги подогревают ожидания по дивидендам. Вероятно, акции компании также как-то затрагивают планы Казахстана по выкупу доли в «Кашагане», которую продает ConocoPhillips. На балансе РД КМГ есть значительные денежные средства (более 3 млрд. долл. США), которые могут позволить государству осуществить эту покупку. Сегодня на отечественном рынке мы видим следующие акции, к которым инвесторам следует присмотреться:

• Простые акции КазТрансОйл. Компания с солидными финансовыми показателями: почти 50% выручки компании – это операционная прибыль, идущая в основном на капитальные затраты и выплату дивидендов. У компании нет долгов. Солидный объем денежных средств на балансе. Компания имеет хорошую историю дивидендных выплат. Мы ожидаем значительного роста доходов и прибыли Компании в следующем году. В июне-июле этого года будут выплачиваться дивиденды, которые, по нашим оценкам, могут составить 65,25 тенге на акцию или 9% от цены размещения на IPO. Наша целевая цена по простым акциям Компании – 1 084 тенге. Возможным драйвером роста акций в среднесрочной перспективе могут стать новости по консолидированным финансовым результатам за 2012 г. и дивидендам, где могут быть неожидонности.
• Простые акции Kcell. Имеют высокий потенциал роста. Фундаментально сильная бумага: качественный менеджмент, высокая эффективность и рентабельность, щедрая дивидендная политика, ведущие позиции на рынке. Наша целевая цена по простым акциям Компании – 2 745 тенге. Потенциальные драйверы: акции компании торгуются со значительной недооценкой к аналогам; во втором квартале будет выплата специального дивиденда на уровне 162 тенге на акцию (доходность 8% при текущей цене); прогнозная дивидендная доходность акции компании на 2013 г. составляет привлекательные 10% (по аналогам доходность на 2013 г. ниже 7%).
• Простые акции Казахтелеком. Высокий фундаментальный потенциал роста. Акции торгуются значительно ниже балансовой стоимости. Высокие показатели рентабельности денежных потоков. Благоприятные перспективы роста доходов и прибыли в связи с развитием проектов LTE и FTTH (Fiber To The Home). Компания объявила о намерении реализовать программу обратного выкупа акций в ближайшие 3 года с возможностью дальнейшей реализации, что возможно связано с планами по IPO на зарубежной площадке. Наша целевая цена по простым акциям Компании – 24 487 тенге.
• Простые и привилегированные акции РД Казмунайгаз. Высокая дивидендная доходность. Высока вероятность выплаты специального дивиденда материнской компании «Казмунайгаз» в июле этого года в связи с наступлением срока погашения долга НК Казмунайгаз перед РД. По нашим предположениям, выплаты могут составить не менее 1 300 тенге на акцию. Не исключено возобновление программы выкупа привилегированных акций. Наша целевая цена по простым акциям Компании – 21 694 тенге, по привилегированным – 16 250 тенге.

Источник: Аналитики АО "Асыл Инвест".