Что может вернуть интерес инвесторов к Халык Банку и Казкоммерцбанку (ККБ)? Как считают аналитики российской «Тройки Диалог», драйверами роста котировок акций этих банков, «наряду с восстановлением глобального спроса на риск», могут стать: - выкуп у государства мажоритарными акционерами Халык банка – префов, ККБ - обыкновенных акций; - предстоящее в Казахстане с 2012 года изменение режима налогообложения при списании кредитов; - учреждение Фондом стрессовых активов «специальной структуры для управления кредитами, связанными с рынком недвижимости». Ниже можно ознакомиться с полной версией публикации Тройки. БАНКОВСКИЙ СЕКТОР КАЗАХСТАНА: ЖДЕМ КАТАЛИЗАТОРОВ, СПЕЦИФИЧНЫХ ДЛЯ КАЖДОГО БАНКА Август был богат на события. В течение месяца наблюдалась тенденция к постепенному росту кредитования (в "хороших" банках прирост кредитного портфеля с начала года составил 4,5%) и довольно средних результатов по МСФО за 1П11, которые, впрочем, сулят более оптимистичные перспективы во 2П11. Кроме того, нововведения со стороны регулирующих органов, призванные приблизить отчетность по КСБУ к результатам по МСФО, привели к тому, что у "плохих" банков капитал снова приобрел отрицательное значение. > Изменения к лучшему. В июле банковский сектор продемонстрировал впечатляющие темпы роста кредитования - на 3,4% относительно июньских показателей. Этому росту, в частности, способствовало техническое (на наш взгляд) увеличение кредитного портфеля в БТА Банке. Без учета показателей реструктурированных банков, прирост кредитования составил 1,2%, а в абсолютном выражении - $0,6 млрд., что вдвое больше среднего месячного прироста за 6М11. Этот рост по-прежнему в основном обеспечивает потребительский сегмент - с начала года потребительское кредитование увеличилось на 11%. Наряду со снижением ставок по вкладам на 20-40 б. п. относительно уровней предыдущего месяца это позволило сохранить стабильной чистую процентную маржу - на уровне 4,4%. Что касается регуляторных изменений, то в июле вступило в силу требование о формировании резервов на покрытие разрыва между значениями показателей по КСФО и МСФО. В результате капитал "хороших" банков увеличился на 20% (у этих кредитных организаций резервы по КСФО, как правило, выше, чем по МСФО), а у "плохих" - уменьшился и приобрел отрицательное значение (в БТА Банке - минус $0,3 млрд., в Альянс Банке - минус $0,1 млрд.). Последние изменения не привели к нарушению нормативов достаточности капитала, поскольку новые резервы ограниченно влияют на достаточность капитала второго уровня. > О чем говорят итоги второго квартала? Результаты первого полугодия были ожидаемо умеренными. В основном, нас разочаровало размывание чистой процентной маржи по мере роста ликвидности в Халык Банке и Казкоммерцбанке. Впрочем, подтвержденный обоими банками прогноз на 2011 год предполагает оптимистичный взгляд на перспективы второго полугодия и позволяет рассчитывать, что в Халык Банке чистая процентная маржа вырастет, а в Казкоммерцбанке вскоре остановится снижение этого показателя. Прогноз руководства также предполагает рост кредитных портфелей у двух банков в 2П11 (соответственно на 7,8% и 3,0% относительно уровней 1П11) и снижение стоимости риска (на 9-24% относительно уровней 1П11). При этом обязательства по некоторым из просроченных ссуд уже погашаются, а больших убытков по операциям с ценными бумагами не ожидается. > Что может стать катализатором переоценки? Наряду с восстановлением глобального спроса на риск, для казахстанских банков катализаторами роста, способными вернуть расположение инвесторов и сократить дисконты к аналогам с развивающихся рынков (22% для Халык Банка и 60% для Казкоммерцбанка) должны стать возможный выкуп госпакетов ("префов" Халык Банка и обыкновенных акций Казкоммерцбанка), предстоящее изменение режима налогообложения при списании кредитов (соответствующие поправки должны быть приняты парламентом и подписаны президентом и, возможно, вступят в силу в 2012 году), а также учреждение Фондом стрессовых активов специальной структуры для управления кредитами, связанными с рынком недвижимости (Казкоммерцбанк один из первых выиграет от участия в данном механизме).