"Казахтелеком" мог продать Tele2 и Altel дороже. Такое мнение LS озвучили профучастники.
Старший аналитик Halyk Finance Айдын Сейтжапбар проанализировал сумму сделки по продаже "Мобайл Телеком-Сервиса" (Tele2 и Altel) катарскому инвестору. Напомним, Power International Holding выкупит ее за $1,1 млрд.
Для этого Сейтжапбар сравнил компанию с другой дочерней структурой "Казахтелекома" – Kcell. В частности, аналитик рассмотрел показатели 2022 года.
"Акции Kcell торгуются на KASE, и сейчас ее рыночная капитализация составляет $1,3 млрд. По итогу 2022 года ее выручка составила 35% от группы, а Tele2 и Altel – 33%. При этом в доле EBIT у "Мобайл Телеком-Сервиса" и вовсе 49%. Это связано с лучшей маржинальностью и маленькой разницей в выручке. Логичнее предположить, что она должна стоить дороже своей "сестры", – считает он.
Ссылаясь на последний отчет Halyk Finance, Сейтжапбар отметил, что реальная стоимость Kcell составляет $986 млн.
"Если учитывать компании по справедливой стоимости, то мы считаем, что оценка "Мобайл Телеком-Сервиса" в $1,1 млрд является справедливой. Однако, если исходить из рыночной цены Kcell, то сумма сделки по продаже Tele2 и Altel является явно недооцененной. По этой причине их можно было бы продать дороже $1,1 млрд", – подчеркнул он.
При этом наиболее важный вопрос заключается в том, каким образом используют полученные средства, отметил собеседник LS.
"Ранее менеджмент "Казахтелекома" сообщил, что деньги будут направлены на погашение долгов, модернизацию инфраструктуры и специальные дивиденды. Также стоит учесть, что существует риск, при котором миноритарии не получат дивидендов с продажи "Мобайл Телеком-Сервиса" из-за нормативно-правового акта от 29 мая 2023 года. Согласно ему, доходы от продажи активов группы "Самрук-Қазына" должны направляться в Нацфонд. Мы считаем, что вероятность такого исхода невелика, но и не можем полностью ее исключить", – пояснил он.
Также Сейтжапбар не ожидает роста конкуренции на рынке. На его взгляд, изменения больше будут связаны с внутренней корпоративной стратегией и методами привлечения клиентов, в том числе путем внедрения новых услуг и предложений.
"Что касается тарифов, то увеличение доходов операторов будет обусловлено в большей степени ростом использования данных из-за сетей 5G, чем повышением тарифов. Поскольку многие сотовые операторы уже отказались от безлимитных интернет-планов, а увеличение потребления данных заставит абонентов выбирать более дорогие тарифы или чаще обновлять свои планы для удовлетворения своих потребностей", – отметил он.
Аналитик "Финама" Леонид Делицын считает, что новая компания может изменить казахстанский рынок.
"Если оценивать "Мобайл Телеком-Сервис" по среднему для российских телекоммуникационных предприятий мультипликатору к прибыли, то получается $1,4 млрд, то есть на 30% дороже", – рассказал Делицын.
При этом он подчеркнул, что приход долгосрочного инвестора всегда желателен для рынка.
"Сообщалось, что покупатель намерен дополнительно инвестировать в бизнес сумму, сопоставимую с той, за которую покупает актив. Такие инвестиции особенно актуальны во второй половине этого десятилетия, когда весь мир быстро переходит на стандарт 5G", – считает аналитик.
По его словам, стандарт 5G задуман как связь для интеллектуальных агентов и интерактивности на уровне городов.
"С его помощью умные ассистенты будут вызывать такси, управлять нашими финансами, проверять системы видеонаблюдения, отправлять наши данные доктору и т.п.", – уточнил Делицын.
В качестве примера он привел революцию 5G в Индии, где население стало быстро приобщаться к онлайн-торговле. Аналитик отметил, что в этой стране появились "единороги" (молодые частные компании с многомиллиардной капитализацией) в сфере электронной коммерции и финтеха.
Ранее министр цифрового развития Жаслан Мадиев рассказал, что у нового владельца есть планы по инвестициям в базовую инфраструктуру, также среди обязательств есть строительство базовых станций 5G.
Впервые о планах Power International Holding приобрести "Мобайл Телеком-Сервис" стало известно в феврале текущего года. Тогда в "Казахтелекоме" отметили, что продажа МТС представляется более целесообразной по сравнению с реализацией Kcell.
