Высокий уровень вывода дивидендов из Казахстана может препятствовать развитию других секторов экономики и увеличить зависимость страны от добывающих отраслей. Такие опасения LS высказали профучастники.
В IV квартале 2022 года зарубежные инвесторы изъяли 88,2% своей прибыли, в то время как исторически квартальный показатель составляет около 65%.
Аналитик Диас Кумарбеков считает, что это может быть вызвано неопределенностью экономических условий, поскольку Всемирный банк ожидает замедления глобального роста до 1,7% в 2023 году по сравнению с 3%, которые прогнозировали шесть месяцев назад.
"Более того, МВФ прогнозирует уменьшение темпов роста с 3,4% в 2022 году до 2,8% в 2023 году. Эта мировая тенденция в сочетании с более высокой, чем ожидалось, инфляцией, резким повышением процентных ставок, пост-эффектами от пандемии COVID-19 и эскалацией геополитической напряженности (связанной с военным конфликтом в Украине), что может подтолкнуть инвесторов к фиксации прибыли на фоне растущих рисков", – отметил спикер.
Также он объяснил данную ситуацию зависимостью казахстанской экономики от добывающих отраслей.
"Эти отрасли по своей природе предлагают прибыльные краткосрочные доходы и скорее привлекают инвесторов, стремящихся к немедленной прибыли, чем тех, кто заинтересован в долгосрочном увеличении капитала. Отсюда и повышенный отток дивидендов", – уточнил Кумарбеков.
По его словам, увеличение вывода зарубежных инвестиций может сократить капитал для реинвестирования в местные компании, препятствовать развитию других секторов и увеличить зависимость страны от добывающих отраслей. Кроме того, это может сдерживать рост и расширение бизнеса внутри страны и повлиять на создание рабочих мест в будущем и диверсификацию экономики.
В качестве примера аналитик привел ситуацию с обрабатывающей промышленностью. Согласно его данным, с IV квартала 2021 года по IV квартал 2022 года в данном секторе наблюдался спад реинвестированного акционерного капитала.
"Это потенциально может сдерживать рост и производительность в данном секторе и, как следствие, в экономике. Кроме того, высокий уровень вывода дивидендов может быть истолкован как сигнал снижения уверенности в экономической стабильности страны, что потенциально может оттолкнуть новые инвестиции", – подчеркнул он.
Собеседник LS ожидает, что с учетом неустойчивого состояния мировой экономики иностранные инвесторы продолжат выводить дивиденды из РК. В то же время Кумарбеков напомнил, что их поведение зависит от тенденций на рынке.
На вопрос о том, снизилась ли инвестиционная привлекательность страны, аналитик заверил, что из-за условий экономического климата многие государства сталкиваются с оттоком дивидендов.
"Повышенное изъятие может быть воспринято как признак снижения инвестиционной привлекательности. Однако крайне важно не путать краткосрочное извлечение капитала с долгосрочным инвестиционным потенциалом. Правительство Казахстана должно убедиться, что это не превратится в случай "убийства гуся, несущего золотые яйца". Меры по диверсификации экономики, укреплению производственного сектора и созданию более благоприятных условий для долгосрочных, устойчивых инвестиций должны быть приоритетными", – объяснил он.
Чтобы не допустить вывода вознаграждения, Кумарбеков рекомендует властям рассмотреть стимулы для реинвестирования, развития промышленных кластеров и поощрения государственно-частного партнерства. Также он советует привлекать прямые иностранные инвестиции в сектор технологий и ВИЭ.
"Следует отметить, что, хотя данная тенденция является поводом для размышлений, это не предвестник гибели. Скорее, это возможность для страны пересмотреть свою экономическую стратегию и перейти к более устойчивой и диверсифицированной модели роста", – дополнил аналитик.
В свою очередь ведущий аналитик BCC Invest Якуб Бейсембетов напомнил, что в прошлом году ФРС США, ЕЦБ и другие центральные банки начали цикл повышения процентных ставок. По его словам, для развивающихся стран, таких как Казахстан, это означало снижение инвестиционной привлекательности, поскольку появляется возможность получать более высокий процентный доход на менее рискованных рынках.
Также он отметил, что высокий уровень вывода дивидендов из РК обусловлен и рисками страны попасть под вторичные санкции и ее уязвимостью, связанных с возможными приостановками экспорта нефти через КТК.
Кроме того, эксперт рассказал, как это появлиет на экономику страны.
"В 2023 году уже заметно определенное восстановление спроса нерезидентов на тенговые инструменты. В настоящее время иностранные инвесторы держат около $1 млрд госдолга. Причиной тому могут быть ожидаемое завершение цикла повышения ставок ФРС США, разворот инфляционной динамики в Казахстане, восстановление прогнозов по суверенному рейтингу. Если смотреть глобально, такую динамику можно охарактеризовать как переход в новую фазу экономического цикла – это нормально", – подчеркнул Бейсембетов.
Что касается прогноза по оттоку вознаграждения в 2023 году, то аналитик не исключает, что улучшение риск-аппетита у инвесторов может привести к притоку иностранного капитала в страну.
"Ситуация, которая наблюдалась в прошлом году, касалась не только Казахстана – цикл повышения ставок в развитых странах часто сопровождается оттоком международного капитала из развивающихся стран. Поддерживать инвестиционную привлекательность можно другими способами: повышать транспарентность денежно-кредитной политики, улучшать инвестиционную инфраструктуру, дисциплинировать систему госрасходов. Определенный прогресс в данных направлениях уже есть", – резюмировал он.
