Предложенная акционерам цена выкупа бумаг Банка ЦентрКредит (БЦК) ниже рыночной и поэтому данная сделка может не заинтересовать стороны. К такому мнению пришли аналитики, опрошенные LS.
Ранее крупнейший акционер БЦК Бахытбек Байсеитов предложил другим акционерам продать принадлежащие им акции банка. За простую акцию предлагают 160 тенге, а за привилегированную – 100 тенге.
Директор департамента управления активами "Казкоммерц Секьюритиз" Айвар Байкенов считает, что обозначенная цена достаточно низкая.
"Предложение было сделано, исходя из рыночных цен, которые далеки от действительно справедливых уровней. Во многом это обусловлено низкой ликвидностью акций. Балансовая стоимость составляет чуть менее 500 тенге. В целом считаем, что стоимость банка в рамках сделки должна была составить не менее 0,5-0,6 балансовой стоимости, или порядка 250-300 тенге. С учетом размера БЦК и в целом хорошего качества портфеля цена бумаг должна быть даже ближе к верхнему диапазону", - полагает собеседник LS.
Байкенов отметил также, что пока не публикуются данные по цене, по которой была реализована доля корейского банка Kookmin и IFC.
"Крайне маловероятно, что она составила те 160 тенге, которые были предложены миноритарным акционерам. В международной практике при таких сделках предложение делается по единой цене всем акционерам без исключения", - предположил аналитик.
По его оценкам, в случае если миноритарные акционеры примут предложение, то общие расходы на выкуп по цене 160 тенге за акцию могут составить порядка 7 млрд тенге.
При этом аналитик группы компаний "Финам" Богдан Зварич также согласен с Байкеновым в том, что цена выкупа ниже рыночной.
"Это обстоятельство делает данную сделку не интересной для мелких акционеров. Но вполне возможно, что ею заинтересуются держатели крупных пакетов бумаг банка, желающие выйти из них. Дело в том, что продажа крупного пакета может привести к существенному снижению бумаг, в результате чего продавец получит цену даже меньше, чем сейчас заявлена к выкупу. В такой ситуации владельцы больших пакетов могут согласиться на предлагаемый дисконт к рынку, несмотря на те потери, которые они понесут относительно рынка. Что же касается ее целесообразности, то опять же выкуп крупного пакета с рынка мог бы привести к существенному росту цен акций", - предположил собеседник LS.
Зварич добавил, что в случае выкупа по 160 тенге покупатель получит и крупный пакет, и премию к рынку.
В то же время директор департамента аналитики инвестиционной компании Private Asset Management Дамир Сейсебаев считает, что цена выкупа по простым и привилегированным акциям адекватна текущей ситуации.
"Простые акции банка выглядят дешевыми по ключевым мультипликаторам в сравнении с аналогами, однако я не вижу драйверов роста стоимости акций. Отсутствие дивидендов по простым акциям, низкая ликвидность бумаг, ухудшение показателей рентабельности банка ограничивают инвестиционную привлекательность данного инструмента. Что касается привилегированных акций, конвертируемых в простые, то я считаю, что они не привлекательны, учитывая размер гарантированного дивиденда на уровне 0,01 тенге и отсутствие бумаг в торговом списке биржи", - высказал мнение Сейсебаев.
При этом он отмечает, что в сохранении данных бумаг нет интереса.
"Перспектива возможного объединения с Цеснабанком не добавляет инвестиционной привлекательности", - резюмировал он.
Как ранее сообщал LS, акционерам БЦК поступило предложение по продаже принадлежащих им долей.
В соответствии с пунктом III статьи 25 закона об акционерных обществах Байсеитов, которому принадлежат более 71, 2 млн штук простых акций БЦК, предлагает остальным акционерам банка продать принадлежащие им акции. Объем выкупаемых бумаг будет определяться наличием предложений со стороны действующих держателей.
Осуществление выкупа простых акций будет проходить 25 апреля 2017 года на Казахстанской фондовой бирже.
