Растущая внешнеэкономическая неопределенность может усилить дисбалансы и повысить вероятность наступления триггерных событий для Казахстана. Об этом говорится в исследовании АКРА, передает LS.
По состоянию на начало июля 2025 года индекс финансового стресса для Казахстана стабилизировался и находился на умеренном уровне. При этом оценки вероятности триггерных событий и дисбалансов остаются умеренными, а динамика по отдельным секторам весьма слабая.
Триггер валютного риска вышел на уровни конца 2022 года и начала 2023-го. А вот по риску рефинансирования вернулся к уровню, близкому к минимальному, что в целом заметно ослабило вероятность стресса.
"На текущий момент сохранение жесткой денежно-кредитной политики в совокупности со сдержанной волатильностью курса тенге по сравнению с предыдущими периодами удерживают триггерные события на низких уровнях", – отмечают аналитики.
При этом в АКРА добавили, что если рассматривать потенциал триггерных событий в перспективе, то текущая вполне приемлемая волатильность курса тенге может незначительно вырасти в случае ухудшения показателей текущего счета платежного баланса при запланированной консолидации бюджетной политики с 2025 года.
Между тем неопределенность в мировой экономике и давление на национальную валюту Казахстана в конце 2025 года могут усилить роль триггеров и проявиться как валютный дисбаланс (напрямую через валютные шоки или как дисбаланс рефинансирования с временным лагом через удорожание ликвидности в нацвалюте).
Что касательно дисбаланса ликвидности, то он повысился на 0,9 п.п., что в основном объясняется динамикой в финансовом секторе, в рамках которого отмечается рост со стороны пассивов, а именно краткосрочных и процентных расходов. А вот активы демонстрировали разнонаправленную динамику.
По состоянию на середину 2025 года потенциалы триггерных событий обоих типов, по оценкам АКРА, снизились. Однако если по валютному риску продемонстрировал сокращение с более высокого уровня начала года, то триггер ликвидности вышел на околоминимальный уровень.
"Прошлый год ознаменовал собой завершение длительного периода относительной стабильности на валютном рынке. Хотя оценка волатильности курса тенге несколько снизилась с мая текущего года, она все еще находится на повышенном уровне относительно минимумов середины 2024 года", – отмечается в исследовании.
При этом в перспективе от года до полутора лет все еще приходится говорить о существенной неопределенности в мировой торговле, а именно о тенденциях торгового протекционизма и потенциального ухудшения конъюнктуры нефтяного рынка, отмечают эксперты.
"Давление на курс тенге, связанное с развитием таких тенденций, может заметно усилить роль триггеров в 2025 году, что особенно актуально в отношении триггера валютного риска", – резюмируют аналитики AКРА.
Ранее эксперты в опросе Strategy&* озвучили прогноз, что в ближайшие пять лет нацвалюта ослабнет по отношению к доллару до 675 тенге.
